明阳智能：海上风电今年来发展迅速，招商证券近日首次覆盖了国内海上风电龙头明阳智能，分析师游家训认为，海、陆抢装已经确定，明阳智能在海上风电的优势较难复制，有望通过海上风机打开国际市场，随着出货量的增长，公司2020-2021年海上风机毛利率将有较大幅度提高。

近日，中广核汕尾后湖500兆瓦海上风电项目海上主体工程开工动员会在广东汕尾陆丰市碣石镇举行，这是目前国内单体容量最大的海上风电项目。海上风电今年来发展迅速，招商证券近日首次覆盖了国内海上风电龙头明阳智能。

分析师游家训认为，海、陆抢装已经确定，明阳智能在海上风电的优势较难复制，有望通过海上风机打开国际市场。

明阳智能是风力发电设备制造领域头部企业，新增装机规模和市占率保持稳健增长。公司已拥有3.0MW及以上机型独立核心技术，成为国内少有拥有核心自主知识产权先进风机制造和技术创新企业之一。

目前风电机组大型化趋势明显，就当前国际巨头技术路线来看，半直驱机型更加符合单机功率大型化趋势。明阳智能机组采用两级行星齿轮箱，效率高达98.5%，传动链效率高于其他类型机组。

明阳智能在海上风电领域实力强大，设计了3.0MW、5.5MW、7.0MW、8-10MW系列海上型风机。

广东省是目前国内海上风电发展进度最快的省份，明阳智能作为本地企业且具有足够技术实力，有竞争对手难以复制的区位优势，有望持续获取大规模海上风电订单（截止2019年9月公司在广东省内共计中标3.61GW订单），领跑海上风电领域竞争。

截至9月底明阳智能风机在手订单总容量高达12.56GW，为2018年全年1.77倍。考虑到公司在手订单规模、产业吊装能力与并网节点，2020-2021年公司海上机型出货量有可能会高增速。

明阳智能前三季度海上风机交付加速，随着出货量的增长，2020-2021年海上风机毛利率将有较大幅度的提高：①供需格局改善推动机组价格上涨；②主力机型规模生产提升效率；③通用零部件价格下降。公司整体毛利率也将随之稳步提升。

明阳智能在产品设计、制造经验上已有明显优势，领跑海上风电最终有望打开海外市场，将直面Vestas、Simens,gemesa等国际巨头竞争。

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