决策主力记者：王海慜 陈晨 决策主力编纂：谢欣

最近几年，每逢年报披露季，a股市场总是响起此起彼伏的商誉“雷声”，在即将进入2020年报季时，商誉减值的“雷声”已隐有滚滚而来之势。

去年12月24日，数知科技发布公告称，由于公司所收购的四家公司运营情况连续恶化，将呈现商誉减值，对公司的运营打点孕育发生倒霉影响，大约减值金额56亿~61亿元。公布当日，数知科技 ST数知 股价间接一字板跌停，跌幅达19.93%。

今年1月11日晚间，金城医药(300233)发布业绩预告，经公司初阶测算，拟对金城泰尔和金城素智计提商誉减值筹备共计约7.42亿元。这也导致公司2020年吃亏4.50亿~5亿元。1月12日，金城医药(300233)大幅低开近13%，而后震荡反弹，当日股价振幅高达28.22%。

今年1月18日晚间，高伟达(300465)披露2020年业绩预告，拟对几家子公司所在的资产组的商誉计提减值筹备，2020年大约计提商誉减值筹备在6.45亿元~7.94亿元。而这致使公司大约2020年的吃亏金额为5.32亿~6.88亿元。第二天高伟达(300465)股价大幅低开震荡，当日收盘跌幅10.15%。

今年1月24日晚间，二三四五(002195)发布公告称，2020年度拟计提资产减值筹备12.41亿元~13.93亿元，此中，商誉在资产减值筹备中占比最高，拟计提的筹备金额为11.96亿元~13.48亿元 占2019年归属上市公司股东净利润的157.61%~177.63% ，其股价从25日起间断两个一字板跌停。

随着外延并购的崛起，近年来，A股市场的商誉规模快捷膨胀。今天股市行情网数据显示，2015年A股上市公司商誉规模为6511亿元，而2017年时便到达1.31万亿元，即使2019年、2020年并购重组连续下滑，但至2020年三季度，全A股商誉规模依然高达1.28万亿元。那么，投资者该如何尽可能躲避商誉减值风险？最近，《今天股市行情网》记者从商誉占净资产的比例、2019年计提后仍有较大商誉余额、跨界并购风险等维度对在2020年年报季可能引爆的商誉“地雷”停止了一一排查。

去年三季度末A股商誉规模达1.28万亿

提到“商誉减值”，配资网，不少投资者会对2018年年报季频频发生的商誉“暴雷”心有余悸。

国金证券(600109)总量钻研近期暗示，整体来看，2020年上市公司业绩出现逐季改善的态势。但2020年整体业绩或仍受商誉减值等因素影响。那么，商誉从哪来以及商誉减值如何侵害投资者权益呢？

俗话说：无并购，不商誉。一般来讲，商誉主要是在并购的过程中造成的。商誉源于溢价收购，是合并对价凌驾标的资产公道价值的局部，反映了对标的资产将来收益的预期和自信心。好比，甲公司收购乙公司，乙公司的净资产公道价值是1亿元，甲公司决定以1.5亿元的价格收购乙公司，那么差额5000万元将会计入甲公司当年财务报表资产栏目下面的“商誉”。

假如乙公司业绩不及预期，收购时造成的商誉也就要发生减值。假设甲公司计提商誉减值3000万元，甲公司的资产就减少3000万元，最终导致所有者权益也减少3000万元。若投资者在并购前持有甲公司1%的股票，当甲公司所有者权益减少3000万元时，投资者所领有的所有者权益就按1%减少，也就是减少30万元。除此之外，商誉减值也会冲减甲公司当期的净利润，以至会导致吃亏，甲公司股价粗略率也会因而下跌，投资者持有的股票市值就会跟着缩水。

国盛证券钻研呈文称，2015~2016年的并购浪潮导致A股商誉规模大幅增长。随后，A股的第二次并购顶峰期发生在2017年。与此同时，全A股商誉也骤增。今天股市行情网数据显示，2015年A股上市公司商誉规模为6511亿元，而2017年时便到达1.31万亿元，即使2019年、2020年并购重组连续下滑，但至2020年三季度，A股商誉还有1.28万亿元。

必要强调的是，并入资产的公道价值是必要每年停止减值测试的，这与并入资财富绩答允严密相关。假如并入资产发明价值的才华下滑，例如业绩答允无奈兑现，就必要下调该资产的公道价值，即相应地停止商誉减值；业绩答允即使完成，将来假如行业或者经济呈现大幅颠簸，该并入资产的公道价值同样可能下滑，那么对应的商誉也要减值。

因而，随着2015~2017年上市公司并购金额突飞猛进，2018年、2019年A股就呈现了大规模商誉减值。今天股市行情网数据统计显示，2015~2017年，三年A股商誉减值总额为605亿元，而仅2018年就到达1635亿元，2019年也高达1569亿元。

上市公司商誉减值风险仍需警惕

每年年初都是A股上市公司年报业绩预告披露的顶峰期，而这段工夫也是上市公司对商誉停止减值测试的窗口期。

据理解，在2006年新企业会计原则发表之前,我国对商誉的后续计量接纳的是摊销法，要求在商誉造成后的10年内摊销。而从尔后发表的《企业会计原则第8号——资产减值》的规定来看，已经与国际会计原则趋同，即要务实行商誉的减值测试，打消商誉摊销。

2018年11月，证监会发布《会计监管风险提示第8号——商誉减值》，就商誉减值的会计监管风险停止提示。《会计监管风险提示第8号--商誉减值》明确，公司应当在资产负债表日判断能否存在可能发生资产减值的迹象。对企业合并所造成的商誉，公司应当至少在每年年度终了停止减值测试。

近年来，由于商誉减值频发，一到年报业绩预告期，A股市场每每是“雷声滚滚”。据Choice数据统计，在2010年呈文期，A股上市公司的商誉累计只要957亿元，随后出现逐年递增的态势。到了2019年呈文期，A股上市公司的商誉累计高达1.26万亿元，尽管同比有小幅下滑，但依然处于历史高位。此外，在2018、2019年呈文期，最好的股票配资网，A股发生商誉减值上市公司均凌驾了800家，别离为887家、848家，占其时A股上市公司总数的24.7%、23.7%。

与此同时，近年来，商誉减值丧失同比增长超100%的公司家数出现逐年快捷增长态势，2016年、2017年、2018年、2019年呈文期相关上市公司家数别离为42家、78家、165家、194家。

有剖析认为，由于2019年呈文期A股上市公司的累计商誉规模依然超万亿，因而2020年呈文期A股市场商誉减值的形势仍不容乐不雅观。就在近期，多家上市公司商誉减值的“地雷”就在A股市场引爆了。从去年12月24日以来，包含数知科技、众生药业(002317)、金城医药(300233)、金卡智能(300349)、高伟达(300465)、吴通控股(300292)等上市公司纷纷披露拟停止商誉计提减值筹备，从而使得公司运营业绩呈现较大吃亏。

从市场股价表示来看，期货配资网，在这些上市公司商誉减值公揭露布后的首个交易日，相关因商誉减值而导致业绩大幅下滑的公司股价大多呈现了鲜亮下跌，此中数知科技、众生药业(002317)均在公告披露后呈现“一字跌停”，高伟达(300465)则大跌超10%。

值得留心的是，据Choice数据统计，截至今年1月24日，在已经发布2020年业绩预告的1000多家A股公司中，有近70家公司在业绩变动起因中提到了商誉减值因素。

既然商誉减值对股价的“杀伤力”如此之大，那么投资者是否通过公开信息“排雷”呢？商誉减值的“地雷”毕竟在哪类上市公司中呈现的概率较高呢？

日前，董秘一家人开创人崔彦军向《今天股市行情网》记者暗示，投资者需把稳有一些特征的上市公司商誉减值风险，如“近几年收购频繁且交易金额大，标的对赌业绩增速较高，或者所收购的行业不景气，尤其是受疫情影响大的行业年报发生商誉减值的风险最大。”

21家A股上市公司商誉凌驾净资产

今天股市行情网数据显示，截至2020年三季度末，有14家上市公司的商誉规模凌驾100亿元，此中美的集团(000333)、潍柴动力(000338)、海尔智家、闻泰科技(600745)、中国安然(601318)和世纪华通(002602)的商誉规模更是冲破200亿元。别的，还有28家上市公司的商誉凌驾50亿元。

固然，商誉余额高并不代表具有必然具有较高的商誉减值风险，如美的集团(000333)2017年收购KUKA集团，造成了200多亿元的商誉，截至2019年末，这笔商誉并未有减值。

某注册会计师讲述《今天股市行情网》记者，有商誉不代表必然会减值，还是要看收购的公司能否完成了之前运营的目的。

某机构人士则向记者暗示，对于发生商誉减值的可能性，除了要看当初并购的溢价能否出格高外，还有就是公司减值的意愿，商誉的可调节性比较大。

然而，高商誉即便多年不减值，也并不意味着投资者就可以“安枕无忧”了，其蕴含的减值风险并不会自动消失。假如商誉余额占净资产比严峻则意味着风险更高。有券商钻研显示，假如个股三年内造成的商誉占净资产的比例越高，那么其商誉减值的可能性也就越大，在商誉占净资产比到达20%以上的公司中，只要少数没有呈现商誉减值。

“一般而言，商誉占净资产考量，商誉占净资产比重在10%以内，造成减值孕育发生的风险不大；但凌驾20%以上，则对应为高风险程度。”有券商投行人士讲述《今天股市行情网》记者，“主板企业在IPO阶段，假如无形资产与商誉合计占净资产比重凌驾20%会对IPO造成障碍，创业板的比例相对宽松一点。”

假如以20%比例为基准，截至2020年三季度末时，A股中有424家上市公司凌驾这一比例。今天股市行情网数据统计显示，截至2020年三季度末，商誉占净资产 以所有者权益为规范 比例凌驾100%的有21家，也就是说，这些上市公司的商誉已经凌驾净资产，诸如ST中安、众应互联(002464)、华谊嘉信(300071)、紫光学大(000526)的商誉以至是净资产的10倍以上。

此外，比例在50% 含 ~100% 不含 之间的A股上市公司有83家，前述提到的数知科技商誉占净资产比重就到达55.67%。再如吴通控股(300292)、金卡智能(300349)等，商誉占净资产都到达30%以上。1月21日，吴通控股(300292)暗示，拟计提商誉减值筹备5.83亿元，受此影响，公司业绩在2020年大约呈现巨额吃亏的情形。1月11日，金卡智能(300349)暗示，大约计提商誉减值筹备共约2.04亿元~3.25亿元，导致公司2020年业绩大幅下降。

比拟之下，美的集团(000333)的商誉规模尽管很大，但其占净资产的比重却不算太高，截至2020年三季度末，美的集团(000333)商誉占净资产的比重低于30%。

警惕2019年计提后仍有较大商誉余额的公司

2019年已经大规模计提过商誉减值，但计提之后目前仍存有较大商誉余额的公司，也必要格外留心，这些公司在2020年年报中依然有可能大规模计提商誉减值。

若以计提1亿元为基准，今天股市行情网数据统计显示，2019年共有235家上市公司计提商誉减值超1亿元；以2020年三季度商誉余额占2019年商誉减值丧失的比例来掂量，有107家上市公司该比重凌驾100%，此中17家凌驾1000%，如广汇汽车(600297)的该比例就高达10769.85%，2019年计提商誉减值丧失1.75亿元，而至2020年三季度末其仍领有188.82亿元的商誉余额。别的，美的集团(000333)、数知科技、上海莱士(002252)、苏宁易购(002024)、乐普医疗(300003)、华润三九(000999)等的该比例都在2000%以上。

好比，金城医药(300233)2019年计提2.89亿元的商誉减值后，2020年三季度末仍有7.42亿元的商誉余额，该比例到达256.32%。2021年1月11日晚间，金城医药(300233)2020年业绩预告显示，大约全年实现归属净利润约为吃亏4.5亿元~5亿元，公司上年同期盈利2.03亿元，同比由盈转亏。

对于公司业绩变动的起因，金城医药(300233)暗示，对全资子公司金城泰尔、上海金城素智药业有限公司停止商誉减值测试，经公司初阶测算，拟对金城泰尔计提商誉减值筹备7.33亿元，拟对金城素智计提商誉减值筹备870.29万元。本次计提后，金城泰尔和金城素智的商誉余额均为0。

其实，说一千道一万，最终商誉能否计提减值还是要落在所收购公司的业绩表示上。今天股市行情网数据统计显示，2020年三季度末商誉余额凌驾1亿元的有上市公司有1157家，此中2020年前三季度净利润同比下滑的有597家，占比近52%。有剖析认为，这类公司在2020年年末的商誉减值测试中或将面临较大的压力。

如高伟达(300465)，2019年并没有停止商誉减值，但2020年三季度末商誉余额达9.19亿元，而2020年前三季度净利润却同比下滑近30%。1月18日晚间，高伟达(300465)公告称，公司业绩遭商誉减值绞杀，大约计提商誉减值筹备6.45亿元~7.94亿元，由此大约2020年归属于上市公司股东的净吃亏约5.32亿元~6.88亿元，由盈转亏。

跨界并购重组埋下商誉“地雷”

最近几年，A股市场有不少上市公司因跨界并购而吞下了“苦果”，此中如坚瑞沃能(300116) 现已更名为保力新 并购沃特玛，天神娱乐(002354)的频繁并购等典型案例。

2013~2016年，A股上市公司曾掀起一轮外延并购热潮，此中有相当比例的并购为“跨界并购”。而从目前来看，这些公司跨界并购之后，所造成的“双主业”“多主业”开展形式的功效却不如人意。

据今天股市行情网资讯统计，在2013~2016年，A股市场共有823起严峻重组事件，波及的上市公司数量有670家。截至目前，此中有73家公司已参与了作为退市预备队的“ST大军”。

这73家ST公司此前多有经验过外延并购，据Choice数据统计，在2018、2019年，上述73家ST公司中别离有47家、34家公司曾呈现过商誉减值计提，此中有30家公司间断两年呈现商誉减值计提。

据《今天股市行情网》记者不完全统计，2017年以来，A股市场中共有约100家公司曾发生过跨界并购 不包孕借壳上市 。此中不少公司跨界并购的标的都属于近年来的热门领域，如2017年以来，天华超净(300390)、福能东方、华锋股份(002806)、中科电气(300035)、亿利达(002686)、金冠股份等多家A股公司通过跨界收购进入新能源汽车财富链。

别的，跨境电商、直播电商等也是近年来上市公司跨界并购的热点领域，例如，2019年星徽股份通过定增收购泽宝股份100%股权，进入跨境电商行业；同年，天泽信息(300209)通过定增及支付现金收购有棵树99.9991%股权，正式进军跨境电商领域。2020年，ST狮头通过收购昆汀科技40%股权进入直播电商行业。

不过上述公司为了完成这些跨界并购，大多破费了高溢价。而据Choice数据统计，上述跨界并购中有55次买方支付的并购溢价率 注入资产净资产评估值/注入资产净资产账面值 凌驾了3倍，此中有13次买方支付的并购溢价率凌驾了10倍。

这些昂贵的跨界并购重组也为上市公司埋下了宏大的商誉“地雷”。据Choice数据统计，依据2019年年报显示，在上述约100公司中有24家公司发生了商誉减值计提，此中*ST银亿、浙文互联、金冠股份的商誉减值丧失规模都凌驾了10亿元。

随着2020年年报季拉开帷幕，局部曾跨界并购的公司又将面临商誉减值测试。据统计，商誉规模 截至去年三季度末数据 与2019年归母净利润之比凌驾2倍，且去年三季报归母净利润同比增速为负值，并截至2021年1月22日尚未发布去年年报业绩预告的A股公司有20家。有剖析认为，这些公司或将在2020年末的商誉测试中面临商誉减值的压力。

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