网易钻研局NO.413

作者|盘和林 中国财政科学钻研院应用经济学博士后 网易钻研局专栏作家

2008年9月15日，身为美国四大投资银行之一的雷曼兄弟颁布颁发申请破产护卫，一场由华尔街初步，继而涉及全世界，以至差点导致全球金融系统解体的金融海啸席卷全球，楼市重挫、股市狂跌、金融机构破产，一系列的危机重重冲击了本在蓬勃开展的世界经济，其影响直到今天尚未完全撤销。

此刻，正值金融危机十周年，借此时机，通过追根溯源，回忆上一次金融危机爆发带来的反思和启示，并以史为鉴，股票配资，安身当下，预防或者降低下一次金融危机对全球经济的伤害。

关于2008年的金融危机发生的起因，不停是意见差异，七嘴八舌，但是回首十年之前，不成否定的是，过度借贷绝对是金融危机爆发的重要起因。

在2008年之前的几年，住房抵押贷款、资产抵押贷款等一系列金融衍生品迎来了一段开展的黄金时期，似乎资产证券化已经愈发的成熟。不过，后来发生的事情却出乎预料之外，正是局部银行和金融机构为了拓展市场，追逐利益，放宽了信贷规范，降低了信誉门槛，导致了整个市场风险增大，大量的次级贷款也为之后次贷危机的爆发买下了祸根。

以历史程度来看，20%的首付比例是房贷的根本规范，然而在这一时期，这一比例最低时以至降为了0。在过于宽松的信贷体系之下，美黎民众最大限度的停止贷款，并大胆的停止各种风险投资，最终过度借款、高风险投资将整个金融体系推向了随时可能解体的高位。

在金融危机爆发之前，期货配资网，包含雷曼兄弟、摩根士丹利在内的五大投行不停保持着极高的杠杆率，这一数字以至到达了40比1，这是什么概念呢，也就是说，在其所有资产中，每40美圆仅仅对应了1美圆的成本金去笼罩丧失，若是在此期间资产价格下跌3%，就足以让它们破产，更重大的是，在这些借款中，还存在着大量的隔夜拆借的短期借款，这意味着每天它们都必要不竭停止还债、借债操纵。

因而破产的雷曼兄弟自然不必多说，而摩根士丹利在金融危机爆发之后的短短一年工夫内，也将本身的杠杆率由正本的33.4倍骤降为12.96倍，制止重蹈雷曼兄弟的覆辙，到了2018年，其杠杆率已经下降到了10.88倍。

实际上，在过度借贷的暗地里，51配资，还有监管和信誉评级机构的鞭策，好比将风险较高的次级贷款轻轻打包至证券化产品当中，却没有告知投资者证券化产品的真实状况，又好比评级机构的不通明、不标准使得实际较低的信誉等级有了必然的提升，导致高风险贷款的呈现等。而这些其时鲜亮存在的问题，监管机构置若罔闻，直到金融危机爆发之后，才真正的得到器重。

虽说在金融危机之后美联储迅速推出了量化宽松、购置国债、房屋贷款抵押债券等一系列的门径，在必然水平上减小了以雷曼兄弟破产为始孕育发生的多米诺效应，但是，世界经济也不成制止的因而进入了一段工夫的萧条时期。

十年之后，国际金融环境有了不小的改善，但仍然是暗潮涌动，各种金融事件的接连呈现让人很难不担忧下一轮的金融危机能否会忽然发生，不过，做最坏的筹算，尽最大的努力，未雨缱绻，确实是面对未知风险的积极态度。回望历史，安身当下，2008年的金融危机为今天的我们带来了不少的启示。

首先，金融化是一个按部就班的过程，不管是资产证券化还是其他，都必要一步一个足迹，联结其时的金融环境停止开展，十年前过度金融化的恶果已经体验过，更是讲述所有人急于求成并不会有好的成果。金融杠杆同样也必要工夫来消化，没有捷径可走，对于政府而言，在去杠杆的过程中或许会带来阵痛，但是不破不立，过高的杠杆对于经济连续开展只会带来风险。

其次，是市场监管力度亟待增强，以此来应对可能存在的风险并担保市场的安康开展。事后来看，至少在2008年的金融危机爆发之前，并不是所有问题都是沉在水底，很洪流平是由于监管机构自傲导致本身功能缺失，令那些浮于水面的问题也被无视，在这种环境下，金融危机的爆发也不过是工夫问题而已。

最后，是金融系统不能仅仅是自我循环越来越大，虚实联结，效劳实体、撑持实体才是金融正确的开展标的目的。

作者盘和林系中国财政科学钻研院应用经济学博士后，网易钻研局专栏作家。

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