与美国兴隆的国债现货市场相适应，美国的国债期货市场在全球国债期货市场中也占有十分重要的地位。本日，股票配资，我们就来简要介绍一下美国国债期货孕育发生的背景、起源及开展状况。

从二次世界大战完毕到60年代中期，51配资，美国金融市场的利率不停处于较低程度和相对平稳的状态。但是，进入20世纪70年代以后，这种情况发生了基天性的变革。在布雷顿丛林体系溃散和石油危机的影响下，整个70年代，经济增速的下滑和通货膨胀的高企使得美国宏不雅观经济政策不停处于顾此失彼的政策窘境当中。美国利率政策时紧时松，进退两难，利率颠簸频繁，并且幅度越来越大。频繁而激烈的利率颠簸使得金融市场中的借贷双方以及持有国债和其他金融资产的投资者面临着越来越重大的利率风险，市场迫切必要一种便当有效的利率风险打点工具。就是在这样的背景下，利率期货应运而生。

为了满足打点短期利率风险的市场需求，1975年10月，美国芝加哥期货交易所率先推出了美国联邦抵押贷款协会 GNMA 的抵押贷款凭证期货合约，开启了利率期货交易的先河，这个产品标识表记标帜着美国乃至全球利率期货产品的诞生。该期货合约标的是政府黎民抵押贷款协会凭证，这是一种住房抵押贷款证券 Mortgage－backedSecurity ，其下的抵押贷款由两个美国政府机构保证，它们被放在同一个池子里而成为政府黎民抵押贷款协会凭证。在抵押贷款人违约时，政府机构会担保固定利息的支付。政府黎民抵押贷款协会凭证的持有者每月会收到包孕本金和利息的固定收益。

作为实际上首先面世的利率期货合约，政府黎民抵押贷款协会凭证合约设想理念简略，配资网，并且从合约的主要条款看，已经具备了将来国债期货合约的特点，主要表如今：

第一，合约接纳了名义规范券合约设想。该合约接纳规范化的标的——名义规范券，合约的票面利率设定为8%，规范券的期限是29-30年。在将该期货合约规范化后，投资者只必要存眷政府黎民抵押贷款协会凭证的市场价格和票面利率。第二，设立可交割债券等级。由于接纳了规范券的方式，差异的政府黎民抵押贷款协会凭证可以折算成差异数量的规范券，均可以用于交割，可交割等级主要由票面利率决定。这样的设想使得可交割债券供应得以最大化，制止酬报制造市场短缺而导致的价格扭曲。第三，卖方决定交割债券的种类。由于接纳了相似商品期货的实物交割方式，为了防止可能呈现的逼仓风险，也借鉴了商品期货的方式，由卖方决定选择交割的债券种类，在必然水平上增多了期货多头停止逼空操纵的难度。

在此之后，国债期货也紧跟着呈现。美国的第一张国债期货合约是美国芝加哥商业交易所于1976年1月推出的90天期的短期国库券期货合约。为了更好地满足市场打点短期利率风险的必要，于1978年9月又推出了1年期短期国库券期货合约。随着市场对于差异期限利率风险打点的需求逐渐涌出，美国国债期货的产品体系也一直丰硕。1977年8月，芝加哥期货交易所推出了针对成本市场的恒久利率风险打点的美国30年期国债期货合约，1982年5月又推出了10年期中期国债期货。随后，为更好满足市场需求，美国市场别离于1988年、1990年、2009年、2010年和2016年推出5年期、2年期、3年期、超恒久和超长10年期期限美国国债期货合约。至此，美国建设起交易标的涵盖短期和中恒久国债的相对完好的国债期货产品体系。目前来看，美国国债期货主要包孕了2年期、3年期、5年期、10年期、超长10年期、恒久和超恒久期限国债期货等种类。 中信期货张菁