巴菲特旗下伯克希尔公司现金头寸高达1220亿美圆，再度引起投资者不满。

近日，伯克希尔的恒久股东、Wedgewood Partners的首席投资官罗尔夫 David Rolfe 在当了伯克希尔几十年的股东之后，发售了价值千万美圆的该公司股票。罗尔夫在第三季度致客户的信中责备，在当前的牛市中，巴菲特的“吮手指”和投资乏术错过了许多投资时机。 巴菲特曾说，看到了时机却什么都不做就是“吮指之错”。

其实，罗尔夫仅仅是最新一例。在今年7月份披露的伯克希尔二季度呈文中，也已经有大型机构投资不满巴菲特的投资表示，而卖出伯克希尔股票。出格是伯克希尔重仓的卡夫亨氏的股票市值蒸发了约三分之二，重大拖累了伯克希尔公司股价表示。

别的，巴菲特有一个著名掂量股市安康的公式，通过不雅察看股票总市值与GDP比拟来掂量市场的安康水平。就在2001年网络泡沫破裂之前，这个"巴菲特指标"到达了146%，2007年金融危机爆发前的这一数字为135%，而如今这个比例略高于140%。

不满巴菲特“吮手指”，伯克希尔恒久股东抛售千万股票

近日，伯克希尔-哈撒韦公司 Berk ire Hathaway 的恒久股东、Wedgewood Partners的首席投资官罗尔夫 David Rolfe 在当了伯克希尔几十年的股东之后，他将发售价值千万美圆的该公司股票。罗尔夫的RiverPark/Wedgewood基金持有4.8万股伯克希尔B类股票，总计约1000万美圆。

罗尔夫指出，他不满于集团持有巨额现金储蓄，他认为在当前的牛市中，这位“奥马哈先知”和他的团队所做的投资乏术而且错过了投资时机。

罗尔夫在第三季度致客户的信中写道：“在大牛市期间，‘吮手指’并不能让公司到达预期收益。对巴菲特和查理-芒格来说，这次的大牛市本可以成为其令人震惊的职业生涯结局的一个高潮。”

不过，罗尔夫的RiverPark/Wedgewood基金在整个牛市中的表示也不是最好的。据Wedgewood Partners网站上的一份状况介绍，截至第二季度的过去10年里，他的基金扣除费用后的年化回报率为13.6%。在此期间，规范普尔500指数的年化回报率为14.7%。

罗尔夫认为，这么多的现金对公司的开展是一个“相当大的障碍”。罗尔夫还对伯克希尔在当前牛市期间的一些投资感到绝望。他出格提到了IBM和卡夫亨氏 Kraft Heinz 等公司。巴菲特在2011年第四季度披露了他持有的107亿美圆IBM股份。但到2018年初，他已经卖掉了全副股份。在此期间，IBM股价下跌了20%以上。卡夫亨氏是伯克希尔哈撒韦公司另一笔并不胜利的投资，尤其是自2018年以来。在此期间，该股市值蒸发了约三分之二。

罗尔夫说，这些举动“并没有激发人们对巴菲特公司仍处于行业巅峰的自信心”。巴菲特和芒格别离现年89岁和95岁，关于谁将接替他们的问题已经探讨了多年。在公司的年度股东大会上，巴菲特说，恒久担当公司高管的格雷格-阿贝尔和阿吉特-贾恩有一天可能会和他以及芒格一起上台答复问题，这体现了阿贝尔和贾恩的继任潜力。

罗尔夫还指出，伯克希尔在牛市初步时错过了两大时机，没有对信誉卡公司万事达和Visa停止大规模投资。在牛市期间，万事达信誉卡的涨幅凌驾了1800%，Visa的涨幅凌驾了1300%。伯克希尔在这两家公司都有股份，但它们在公司的股票投资组合中只占很小的一局部。“这两只股票本应帮巴菲特赚大钱，” 罗尔夫说。

差异人眼里有差异的巴菲特

其实，罗尔夫仅仅是最新一例。在今年7月份披露的伯克希尔二季度呈文中，也已经有大型机构投资不满巴菲特股票表示，而卖出伯克希尔股票。

7月中旬披露的数据显示，俄勒冈州公务员退休基金 OPERF 上周递交证监会的立案文件显示，在今年第二季度当中，他们发售了14.1822万股伯克希尔B股，余下22.2763万股，意味着持有的该股数量减少了约莫五分之二。以旗下资产计算，OPERF是目前全球排名第四十二大的公共退休基金。

但是，有人辞官归故里，有人星夜赶科场。同样在二季报中，华尔街著名的基金投资者Bill Ackman的Per ing Square基金，则新买入351万股伯克希尔哈撒韦B股，51配资网，价值约为7亿美圆摆布。

Per ing Square基金已经成为伯克希尔B股的前50大股东之一。Bill Ackman对伯克希尔哈撒韦的投资是被动投资。Bill Ackman认为，即使巴菲特不再经营该公司，伯克希尔也有望孕育发生可不雅观收益，该公司的股价显示出它被投资者低估了。

显然，差异投资者对于巴菲特业绩有差异的不雅观点。从伯克希尔公司股价的表示来看，在2009年3月初步的本轮牛市中，伯克希尔的股票表示落后于规范普尔500指数。在此期间，伯克希尔A类股上涨了323%，而大盘指数上涨了334%。

但是，假如将偏重于投资价值股的伯克希尔和偏重于科技股的纳斯达克100指数比照，则鲜亮更为落后。

从上图来看，很鲜亮从2011年初步，以FAAMG为首的科技股爆发，鲜亮拉开了与价值股的差距。成果来看，巴菲特的伯克希尔股票涨幅和偏重于科技股的纳斯达克100指数基金 QQQ ，拉开了近一倍的差距。

事实上，在早年的投资生涯中，巴菲特与科技股并无任何交集。但是，也恰恰在2011年，科技股爆发的前夜，巴菲特也初步投入到科技股当中，只是所遇非“股”。这个股票就是IBM。

伯克希尔在2011年颁布颁发初步建仓IBM，并一跃成为该公司第一大股东。在买入IBM的股票时，巴菲特曾强调对IBM超百亿美圆的投资是一项对这家公司转型的恒久投资。但是，IBM的转型并未能提升公司的业绩。这导致伯克希尔一套就是五年，过好景不长，IBM股价尔后又初步下跌，令巴菲特对IBM失去了自信心，在2018年初彻底清仓IBM。IBM股价则在2011年Q4巴菲特首度揭发持股、至2018年初完全出清期间，配资，下跌了凌驾20%。

在科技股震荡盘整一年后再度起飞的2016年，伯克希尔初步建仓苹果，到2019年再度增持7500万股，伯克希尔持有苹果的股票已经到达了2.403亿股。从2011年动手IBM和2016年动手苹果两大机会来看，巴菲特看局势的目光可谓无以伦比。

大举持有金融股，囤积现金1220亿美圆

然而，在伯克希尔的头寸中，科技股的比重依然不算高，美国金融效劳类股的持股规模近1000亿元美圆，约占公司市值的近1/5。与此同时，又囤积1220亿美圆，期待更多市场时机。

公告显示，伯克希尔6月底持有的美国银行 Bank of America 、美国合众银行 US Bancorp 股票别离增多3.5%、2.4%，而富国银行 Wells Fargo 、摩根大通 J.P. Morgan Chase 的持股则维持不乱。

在二季报中，伯克希尔前15大持股中，有7个都是金融股，别离是美国银行、富国银行、美国运通、美国合众银行、纽约梅隆银行、摩根大通及穆迪。

银行业被视为经济走势的重要指标，伯克希尔旗下庞大的金融类股票头寸，凸显巴菲特对市场前景的不变自信心。目前金融效劳业的持股占公司市值1/5，此比重远高于2010年底的12%。

然而，在增持银行股的同时，伯克希尔的现金头寸也在2019年Q2底已扩张至凌驾1200亿美圆，这些现金多数投入到美国国债。巴菲特2月23日在给股东的信上走漏，许多股票的市价、已远凌驾伯克希尔能整个买下的价格。巴菲特暗示，将来几年，伯克希尔希望把手上过多的活动性，投入该公司将永恒持有的企业。不过，近期内，能这么做的时机并不久不多：恒久前景优良的企业，价格已冲破天际。

如此伯克希尔的巨额现金储蓄，让许多人狐疑股市崩盘能否即将发生。早在2008年，巴菲特胜利地为上一次市场崩盘做好了筹备，将多余的现金贮存起来，然后借给高盛和通用电气等陷入窘境的公司，赚得盆满钵满。

巴菲特著名掂量股市安康的公式，也在引发人们的考虑，通过不雅察看股票总市值与GDP之比来掂量市场的安康水平。就在2001年网络泡沫破裂之前，所谓的"巴菲特指标"到达了146%，2007年金融危机爆发前的这一数字为135%，如今这个比例略高于140%。

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