以“没钱买饲料饿死猪”而备受争议的雏鹰农牧(002477)，在30亿吃亏、高负债和股权质押纠纷的多重窘境下，一个月内股价大涨73%，引发热议

2月26日晚，期货配资网，“养猪第一股”雏鹰农牧(002477)公布业绩快报。2018年度公司实现营业总收入39.55亿元，同比下降30.60%。实现归属上市公司股东的净利润-30.41亿元，同比下降6828.95%。

此前的1月30日，配资，公司以一则“没钱买饲料饿死猪”的公告引起宽泛争议。而在2月26日的业绩快报中，雏鹰农牧(002477)终于没有再把起因归结于没钱买质料饿死猪，而是笼统的归结于公司现金流紧张引发的一系列问题。《投资者网》就相关问题致函并致电雏鹰农牧(002477)停止求证核实，但截至2月28日，未收到任何回复。

值得留心的是，从发布业绩预告到业绩快报这一个月工夫，尽管面临30亿元的巨额吃亏、高负债和债务违约等多重窘境，但公司的股价却连续上涨。

巨额吃亏曾引发业绩“洗大澡”质疑

1月30日，雏鹰农牧(002477)发布2018年全年业绩修正公告。对于下调业绩预期的理由，雏鹰农牧(002477)声称，资金紧张、饲料供应不及时、公司生猪养殖死亡率高于预期是构成运营业绩下滑的重要起因，进而引发“没钱买饲料饿死猪”的质疑和调侃。

1月31日，深交所就该公告向雏鹰农牧(002477)发出存眷函，要求说明销售生猪单价大幅下滑、集中计提各类资产减值筹备的起因和合理性，并说明能否存在停止业绩“洗大澡”的情形。

至2月22日，雏鹰农牧(002477)延期回复深交所，就相关问题作出回复。亚太 集团 会计师事务暗示，目前所获得的质料和执行的相关工作暂时无奈对公司大幅吃亏的详细起因及波及金额、2018年集中计提各类资产减值筹备的起因及合理性，以及能否存在停止业绩“洗大澡”的情形颁发意见。

值得留心的是，雏鹰农牧(002477)曾频繁更换审计机构。2019年1月23日，公司发布更换会计师事务所的公告。在2018年年审之前，将审计机构由中兴华会计师事务所变换为亚太 集团 会计师事务所。

负债率缘何高居不下

质料显示，1988年侯建芳开办的雏鹰农牧(002477)于2010年9月在深圳交易所胜利挂牌上市，并在当年实现归母净利润1.23亿元，2011年回升至4.29亿元。至2018年，公司扣非净利润-30.4亿元，同比下降6828.95%。资产负债率由2015年的53.73%升至2017年的71.81%。至2018年三季度达74.42%，而同行业以重资产形式为主的牧原股份(002714)的资产负债率也仅为55.55%。

事实上，除了养猪行业整体走势欠安等因素外，如此高的负债与公司近年来的运营计谋有很大关系。此前，雏鹰农牧(002477)发明性的提出“公司+竞争社+农户”的“雏鹰农牧(002477)3.0”形式，旨在通过启动竞争养殖这种轻资产形式降低负债、减少固定资产投入。但最后却因为建“猪舍”投入了大笔资金，以及向上游竞争社提供巨额保证和违规大笔借款，从而导致现金流恶化，为后续的债务违约埋下了祸根。

别的，雏鹰农牧(002477)也在操持涉足更多领域，并称之为“产融联结”，通过创立新融农牧电商平台、在金融领域规划财富基金、参预银行股份改造以构建全财富链规划，在此期间雏鹰农牧(002477)也曾测验考试收购多家公司，导致大量资金的投入。

大规模的投资规划使负债率一直攀升。由于资金需求，51配资网，公司初步频繁的增发债券。质料显示，雏鹰农牧(002477)曾间断以7%摆布的高额票息停止债券融资，在2016年后共发行53亿元的债券，且期限较短。2018年以来，雏鹰农牧(002477)用大量的短期债务置换了恒久债务，导致公司短期债务滚动的难度大增。

深陷债务违约困局

2018年11月，雏鹰农牧(002477)公告称“18雏鹰农牧(002477)SCP001”不能定期足额偿付，已形成本质违约。该债券发行期限为270天，应偿本息总额为5.28亿元。不久后公告称，与局部债权人协定将通过以公司火腿、生态肉礼盒等产品偿付本息，进而引发市场上“以肉偿债”的调侃。

而就在10月，公司公告称，截至2018年9月30日已为竞争社提供财务赞助余额合计12亿元，占2017年度经审计净资产的24.15%，并引发深交所的存眷。在债券构成本质违约时，公司以至还没来记得回复问询函。至2018年12月，“18雏鹰农牧(002477)SCP002”也未能定期足额偿付。

除债券频繁违约外，公司大股东、实际控制人候建芳也深陷股票质押纠纷。2月22日，候建芳质押于中投证券的24924万股 含增补质押 公司股票形成违法。中投证券就上述股份质押违约状况对其提起诉讼。但2月18日公告显示，侯建芳的股份已全副被冻结。事实上早在2018年7月份，侯建芳质押于中信建投(601066)的4573万股股票即已形成违约，中信建投(601066)证券拟将上述股份中的1524.54万股股票执行平仓操纵。侯建芳作为雏鹰农牧(002477)的董事长、第一大股东，持有雏鹰农牧(002477)12.6亿股，占公司总股本的40.2%。别的，公司董事、总裁李花质押给国度证券的股份也触及了平仓线，可能存在平仓风险导致被动减持。至2019年2月2日，李花持有股份294.53万股，占总股本的0.09%，已全副质押。

《投资者网》通过天眼查发现，仅在2018年8月至2019年2月期间，雏鹰农牧(002477)就有9条因借款合同纠纷而被起诉的记录。此中三笔记录，被法院冻结、查封、保全的资产金额就已过亿。

值得留心的是，公司此前发行的14雏鹰债、16雏鹰债01和16雏鹰债02，合计20.38亿元，将别离于2019年3月9日、5月6日和6月26日到期。而三季度的期末存货价值仅16.1亿元。可以预见，雏鹰农牧(002477)可能将面临更重大的债务风险。

在“猪价拐点到来”的预期下，近期猪肉概念股集体狂飙，作为昔日“养猪第一股”的雏鹰农牧(002477)在多重窘境中仍保持上涨趋势。此番是否借行业转暖挣脱资金窘境？一切还都只是未知，《投资者网》将连续存眷。