钻研机构：光大证券 剖析师：唐佳睿，邬亮 撰写日期：2018-05-04

　　值得一提的是，除银泰资源遭到机构看好外，还有12只黄金股也于近30日内获机构赐与买入或增持等看好评级，此中，5只个股机构看好评级家数在4家及以上，获机构扎堆引荐，详细来看，洛阳钼业机构看好评级家数居首，到达7家，海利得紧随其后，机构看好评级家数为6家，老凤祥、紫金矿业、盛屯矿业等3只个股机构看好评级家数则均为4家。

　　金价恒久慎重乐不雅观，资源回收前景值得等待。当前虽处于加息周期，然而市场对将来两年的加息频次已有预期，认为美联储加息对金价影响不大。然而世界经济开展的不确定和贸易环境的恶化会提振黄金的避险需求，中恒久来看，对金价维持乐不雅观的态度。随着政策层面对环保战略地位的强化，相关财富开展空间有望连续扩充，资源回收操作行业有望步入黄金开展期。

　　强化矿产挑撰，片面规划钴业

　　收购世界第二珠宝品牌Buccellati，门店高速扩张。2017年公司股东刚泰集团以14.64亿现金方式跨境并购BHI公司85%股权，目前BHI还没有纳入上市公司，思考同业合作，未来纳入上市公司是粗略率事件。依据纽约奢侈品查询拜访钻研机构颁发的排名，Buccellati品牌排名世界第二，仅次于哈利温斯顿。思考公司目前体量约等于对标品牌宝格丽等品牌10-20年前的体量，这两个品牌目前年营收60-70亿元，如果收入呈线性增长，品牌宣传顺利，将来3年收入到达14亿元，参考申万珠宝首饰行业均匀PS1.3，对应公司价值3年到达18亿元，假如并入上市公司将增多公司价值想象空间。

　　刚泰控股 600687

　　风险提示金价及人民币汇率颠簸大于预期，公司将来释放业绩动力不敷。

　　钻研机构：国元证券 剖析师：胡晓慧 撰写日期：2018-01-17

　　资金流向方面，昨日14只黄金股出现大单资金净流入态势，合计大单资金净流入26135.32万元。赤峰黄金、金洲慈航、西部黄金、刚泰控股、恒邦股份等5只个股大单资金净流入均在1000万元以上，别离为：6853.42万元、6606.27万元、6120.70万元、2405.82万元、1199.69万元，上述5只黄金股合计大单资金净流入达23185.91万元。

　　受益于产品价格的上涨，公司业绩大幅提升。公司2017年实现营业收入241.48亿元，同比增长247.47%，实现净利润27.28亿元，同比增长173.32%，实现扣非后的净利润31.25亿元，同比增长244.33%。非经常性损益中，并购孕育发生的铜钴或有对价4.29亿元，对公司实际运营不孕育发生负面影响。公司实现扣非后的加权均匀净资产收益率为11.25%，较去年同期增多6.22个百分点。2017年，公司运营的主要产品钼、钨、铜、钴的均价较2016年别离上涨了34.62%、31.49%、30%、145%，受益于产品价格的上涨，公司业绩大幅提升。

　　投资建议

　　钻研机构：广发证券 剖析师：巨国贤 撰写日期：2018-04-23

　　银泰资源大约2018年1月份至6月份归属于上市公司股东的净利润：32000万元，与上年同期比拟变动幅度：207.39%。业绩变动起因说明：上海盛蔚矿业投资有限公司自本期初纳入合并范围，其部属矿山消费运行优良，依照其消费方案，大约对公司的业绩增多将孕育发生积极影响。

　　赤峰黄金 600988

　　风险提示：黄金价格下跌，零售收入增速低于预期，零售占比分歧乎预期，珂兰钻石业绩增速不及预期，BHI推广不达预期等。

　　珂兰钻石利润率提升，完成业绩答允幅度可能凌驾市场预期。珂兰起初以低价计谋迅速霸占市场，跑马圈地完成后，线下停止多伦挑选，进入利润时期，主打高毛利产品包含天生一对、星耀系列，局部产品毛利率可达70%，珂兰钻石2016年收入到达17亿，近两年珂兰钻石逾额完成业绩答允，我们认为将来逾额完成业绩答允幅度或超预期。公司拟控股黄金钱包，剥离瑞格流传，主业更集中。公司拟收购北京盈衍50%以上的股权，公司与高庸俗客户有大量的真实交易数据与黄金钱包平台有天然的联结点，对黄金投资类的产品有间接销售促进作用。瑞格在业务形式，管控形式上跨行业差别比较大，鼓励机制艰难，主要是依赖管控，剥离瑞格后打点精神愈加集中于核心业务，同时减少购置黄金钱包的现金流压力。

　　紫金矿业：兼具发展的矿业龙头，尽享铜价上涨周期

　　钻研机构：信达证券 剖析师：范海波，吴漪，丁士涛，王伟 撰写日期：2018-05-09

　　公司参股大理三鑫35%股权（旗下矿山伴生钴金属约2300吨）、认购CMI 25%股权（旗下铜钴矿结构2200吨钴金属产能），增多钴资源储蓄。据公司公告，刚果（金）年产1万吨电铜、3500吨粗制氢氧化钴（金属量）湿法项目将于18年7月试车投产。公司拟定增收购珠海科立鑫100%股权，其新建一期5000吨钴盐项目方案18年底前建成投产（公告）。公司片面规划钴财富高庸俗，有效提升公司盈利才华。

　　铜钴业务毛利率大幅提升，磷相关产品毛利率有所下降。2017年，公司的主要产品钨钼、铜金、铌、磷、铜钴的毛利率别离为51.77%、31.14%、25.06%、13.13%、40.03%，别离较2016年增多5.45、4.53、-0.28、-6.72、16.90个百分点。受益于金属钴价格的大幅上涨，铜钴业务毛利率大幅提升，磷相关产品价格有所回落，磷相关产品毛利率下降。

　　金属财富链增值业务：不竭改进

　　渠道方面，2017年门店净增186家，截至2017年底门店总数到达3174家，此中海外银楼13家。公司拓展渠道数量，提升市占率的战略目的大约将延续。产品方面，公司在时髦、高档、定制等标的目的片面拓展，2017年公司新产品销售额同增22.47%，新品更新率超26.7%，有助于提升品牌形象，拓展目的群体。

　　风险提示：有色金属价格颠簸;项目收购、投产进度不及预期。

　　洛阳钼业：受益新能源汽车放量，产品价格有望超预期上涨

　　个股方面，昨日19只黄金股跑赢同期大盘（沪指跌幅为2.53%），12只个股逆市上涨，此中，西部黄金、赤峰黄金等两只个股联袂涨停，恒邦股份涨幅高达9.35%，最好的股票配资网，别的，山东黄金、湖南黄金、荣华实业等3只个股涨幅也均超5%，配资网，别离为：6.52%、5.62%、5.58%，其他逆市上涨的黄金股还有：中金黄金（4.54%）、白银有色（1.93%）、老凤祥（1.44%）、银泰资源（1.27%）、紫金矿业（0.52%）、萃华珠宝（0.50%）。

　　盛屯矿业：强化矿产挑撰，片面规划钴业

　　风险因素：黄金产量不达预期;金价颠簸风险;自然灾难等突发事件导致消费中断;黄金业务主要销售客户集中风险。

　　老凤祥：17年业绩合乎预告，渠道、产品双标的目的发力拓展市占率

　　刚泰控股：珂兰利润率提升，Buccellati门店高速扩张

　　事件：截止到2018年1月31日铜价环比2017年12月上涨1.6%。

　　昨日，a股市场在外力催化下呈现破位下行走势，空头力量得到必然宣泄，受避险情绪升温影响，黄金板块表示较为抗跌。

　　极具发展性的铜业巨头。公司在建的卡莫阿铜矿项目储量大、档次高、老本低，是目前世界上最大的未开发铜矿项目。收购时领有的铜资源量为2400万吨，而最新勘探的铜资源储量为3600万吨，占到我国铜资源量的36%，均匀档次为2.8%，是我国铜矿均匀档次的5倍，随着勘探的进一步深刻，将来仍有增储空间。项目大约初始投资10亿美圆，项目税后净现值47亿美圆，C1老本位于全球前20%。大约2020-2021年建成年产40万吨铜产能，最终建成80-100万吨的世界级铜矿。

　　雄风环保产能逐步释放，助力公司业绩提升。呈文期内，公司全资子公司雄风环保6万吨低档次复杂物料稀贵金属清洁高效回收项目以及二期扩建工程均已建成投产，效益显著回升。受益于雄风环保消费规模的一直扩充，公司资源回收业务开展势头优良，2017年营业收入已占到公司全年总营收的77.36%，公司第一大主营业务地位进一步稳固。待雄风环保新消费线工艺磨合完成后，产能将充裕释放，公司资源综合回收操作板块盈利才华有望进一步提升。

　　钻研机构：西南证券 剖析师：刘岗 撰写日期：2018-02-02

　　不思考科立鑫、华金业绩奉献，大约公司18-20年EPS为0.51、0.67、0.73元，按最新收盘价对应PE为18倍、14倍、13倍，思考公司积极规划钴全财富链以及刚哥氢氧化钴项目即将投产，维持 买入评级。

　　1Q2018公司综合毛利率为7.18%，较上年同期下降0.08个百分点。1Q2018公司期间费用率为2.84%，较上年同期下降0.19个百分点。

　　公司围绕金属财富链成长的商业保理、办法融资租赁、黄金租赁等增值业务，16、17年营收增速下滑，但增值业务总量仍保持不变增长，将来大约不变开展，在为公司奉献大量收入的同时也奉献必然利润。

　　公司安身有色金属挑撰主业，夯实上游铅锌铜资源，兼并开展金属财富链增值业务，同时片面规划钴财富链。刚果（金）3500吨/年粗制氢氧化钴大约18年7月投产，同时公司拟收购科立鑫100%股权，华金矿业技改完成大约18年片面复产（17年报）;金属财富链增值业务大约不变开展。

　　紫金矿业 601899

　　2017综合毛利率下降0.61个百分点，1Q18下降0.08个百分点

　　盈利预测与评级。大约公司2017-2019年归母净利润为35.7亿元、56.5亿元、67.4亿元，同比增94%、58%、19%，思考到公司作为龙头的溢价，赐与公司2018年高于行业均匀PE（23X）25倍，对应目的价6.25元，初度笼罩，赐与买入评级。

　　对于业绩显著增长，昨日股价呈现逆市上涨的银泰资源，信达证券指出，铅锌价格上涨，助力公司业绩提升，切入黄金挑撰领域，业绩答允增厚利润。大约公司2018年至2020年每股收益别离为0.51元、0.59元、0.60元，维持增持评级。

　　盛屯矿业 600711

　　公司公布2017年报及2018一季报：2017年实现营业收入398.10亿元，同比增长13.86;实现归母净利润11.36亿元，折合片面摊薄EPS2.17元，同比增长7.44%;实现扣非归母净利润10.23亿元，同比增长4.02%。1Q2018实现营业收入141.25亿元，同比增长8.97%;实现归母净利润3.34亿元，同比增长7.42%;实现扣非归母净利润3.19亿元，同比增长12.47%，业绩略低于预期。

　　渠道、产品双标的目的发力拓展市占率

　　费用管控有待增强，现金流情况尚需改善。呈文期内，公司期间费用均有所上涨，销售、打点和财务费用别离为194.70万元、2.46亿元和7，628.68万元，同比增长43.59%、7.01%和132.50%。公司费用整体管控才华有待增强。别的，2017年公司运营流动孕育发生的现金流量净额为-3.78亿元，较上年同期大幅下降659.38%，已间断两年呈现下滑。

　　将来矿产铜产量连续增长：公司在科卢韦齐铜矿2017年6月份投产，大约2018年产能到达5-6万吨，多宝山铜矿二期扩建大约2018年10月份投产，大约2018产能到达4万吨摆布，紫金山铜矿大约2018年产能到达8万吨，在其他项目产能不变的根底上，我们大约公司2017-2019年铜产量别离为20.5万吨、25万吨和30万吨。

　　对此，有剖析人士指出，黄金股备受资金喜欢的起因除外围市场大跌及利空因素叠加引起的防御性需求大增外，上市公司业绩连续向好的内在因素也起到了关键作用。

　　洛阳钼业 603993

　　海外收购完成，资源控制力大大加强。公司于2017年4月20日收购TFM少数股权项目，公司在已施行完结并直接持有TFM56%的权益的根底上，通过竞争获得TFM24%的权益独 家购置权，实际享有刚果（金）TFM80%的权益，进一步加强项宗旨话语权和控制力。自此，公司成为继嘉能可之后全球第二大的金属钴消费商，对钴的消费和销售具有很强的价格把控力和影响力。受益于国内新能源汽车的高速开展，对金属钴的需求量将随着新能源汽车的放量而连续增多，成为金属钴价格强有力的支撑。在资源为王的时代，公司连续收益于新能源汽车的政策红利。

　　盈利预测及评级：依据公司当前股本，我们大约公司2018-2020年EPS为0.25元、0.29元、0.31元，依照2018-05-04收盘价计算，对应PE别离为24倍、21倍、19倍。公司全资子公司雄风环保消费规模一直扩充，正处于产能释放期，看好公司在资源回收领域的拓展，维持买入评级。

　　钴业务：全财富链规划

　　钻研机构：产业证券 剖析师：龙靓 撰写日期：2018-04-03

　　截止目前公司控参股8座矿山，矿石储量约6300万吨，主力开采矿山为埃玛矿业和银鑫矿业，矿石产能别离为30万吨/年和72万吨/年;华金矿业方案18年实现片面复产;此外，公司将大力推进恒源鑫茂矿业、三鑫矿业的片面成立工作，使公司有色金属产能再上一个台阶。

　　挑撰业务：夯实金属矿产挑撰业务

　　思考到公司降低毛利率提升市占率的方式对将来业绩有必然负面影响，我们下调对公司18-19片面摊薄EPS的预测至2.46/2.78元（之前为2.53/2.87元），新增对20年预测3.01元。公司龙头地位坚固，P/E较港股珠宝龙头周大福（ttmP/E28X）有较大提升空间，配资网，维持买入评级。

　　统计发现，截至昨日，共有11家黄金行业上市公司披露中报业绩预告，且均有望实现中报净利润同比增长，冠福股份、银泰资源、风华高科等3家公司中报净利润有望同比翻番，增幅别离为：408.90%、207.39%、186.51%。

　　公司四季度利润奉献大。分季度来看，公司2017年Q1-Q4实现的营收别离为57.83亿元、58.72亿元、60.52亿元和64.41亿元，实现扣非后的净利润别离为5.75亿元、5.84亿元、7.97亿元和11.69亿元。公司四季度对全年的利润奉献度达37.41%，主要是因为公司在第四季度完成了海外并购，同比新增刚果（金）铜钴业务和巴西铌磷业务，同时产品价格均有所上涨所致。

　　盈利预测及估值：不思考还未并入上市公司的并购项目，如果2017、2018、2019年零售业务收入别离到达19、21、23亿元，占黄金及饰品业务比例进一步回升至25%、27%、29%，我们大约公司2017、2018、2019年销售收入别离为80、83、84亿元，对应增速-25%、4%、1%，对应根本EPS0.43、0.50、0.55元/股，对应PE27、23、21。参考数据，2018年黄金行业PE中位值27倍，互联网行业PE均匀值36倍，我们大约公司2018年PE23倍，略低于行业均匀程度，思考到潜在的因素，包含Buccellati品牌、黄金钱包，将来并入公司将进一步增厚业绩，赐与增持评级。

　　2017公司归母净利润同增7.44%，1Q2018归母净利润同增7.42%

　　老凤祥 600612

　　黄金挑撰业务下滑，资源回收业务稳步扩张。呈文期内，公司主营业务包含黄金挑撰及资源综合回收操作。受国家安详、环保政策的影响，公司黄金矿山子公司有效动工工夫缩减，且采出、入选矿石档次降低，导致黄金挑撰板块营业收入较上年同期减少27.22%，下滑至5.76亿元。资源综合回收操作板块全年实现营业收入19.68亿元，同比增长56.46%，局部调停了黄金挑撰板块收入下滑对公司业绩的影响。

　　大约公司2018-2020年将实现营收292.18亿元、336.01亿元和386.42亿元，实现归母净利润41.97亿元、50.63亿元和55.98亿元，对应的EPS为0.19元、0.23元和0.26元，对应的PE为44.63倍、36.18倍和32.72倍。受益于新能源汽车的连续放量，公司金属钴产品价格有望超预期上涨，给于公司2018年39-45倍PE，合理区间为8.97-10.35元，赐与公司引荐评级。

　　多种类金属量价齐升，公司业绩大幅增长：2017年铜价、锌价和黄金价格同比别离上涨28.9%、43.4%和2.6%。公司2017年全年大约铜和锌的产量别离为20.5万吨和26万吨，别离同比增32%和4%。铜、锌产量和金属价格的增多带来公司业绩大幅增长，依据公司业绩预报，2017年度全年归母净利大约增多15.7~17.5亿元，同比增多85%到95%。

　　赤峰黄金：黄金产销下滑拖累业绩，资源回收业务稳步扩张

　　2017年公司综合毛利率为8.35%，较上年下降0.61个百分点。2017年公司期间费用率为3.23%，较上年下降0.35个百分点，此中，销售/打点/财务费用率别离为1.66%/1.15%/0.43%，较上年别离变革-0.23/-0.12/-0.01个百分点。

　　下调盈利预测，维持买入评级

　　铜价中枢有望继续上移，公司尽享景气周期。全球经济稳步复苏，受2016年以前大宗商品市场的连续低迷，新增铜矿项目逐渐减少。铜矿供给仍然偏紧，铜价中枢有望逐步上移，公司在2018-2019年矿产铜产量连续增长，尽享铜价上涨周期。