决策主力记者：杜蔚 决策主力编纂：杜毅 郭鑫

明星证券化曾是成本市场的焦点。

自2016年中期以来监管层对以明星为主的影视类资产并购重组趋严，暴风科技收购稻草熊影业被否，唐德影视(300426)收购爱标致神失败，长城影视(002071)终止收购首映时代……不少星光辉煌的公司，都无缘“嫁入”上市公司。

上市不可，立马转向。“梦碎”a股尚不满一年，《今天股市行情网》记者留心到，几天前著名导演顾长卫及其夫人蒋雯丽 本名“蒋文丽” 的家族成员，悉数退出了北京首映时代文化传媒有限责任公司 以下简称首映时代 的股东序列。

曾经景色无限的首映时代，在顾长卫家族退出之后仿佛空壳。

顾长卫、蒋雯丽、马思纯等退出

《今天股市行情网》记者从启信宝上看到，7月26日首映时代发生了工商变换。顾长卫、顾长宁 顾长卫堂哥 、蒋雯丽 顾长卫妻子 、蒋文娟 蒋雯丽姐姐兼经纪人 、马思纯 蒋文娟女儿 、愿意传媒等退出了投资人行列，顾长卫同时卸任了公司法定代表人一职，变换后公司的投资人是张海琳、戴志平两位自然人股东，张海琳成为公司法定代表人。

2016年6月长城影视(002071)初步严峻资产重组，同年12月公司披露拟收购首映时代100%股权及德纳影业100%股权，此中首映时代交易价格为13.56亿元。在2017年4月长城影视(002071)发布的资产评估呈文中，首映时代净资产账面值为4130.74万元，增值率高达3168.99%。首映时代答允2017~2019年度的净利润别离不低于为9000万元、1.25亿元、1.59亿元。

长城影视(002071)高溢价收购首映时代，曾遭遇监管层的屡次问询，长城影视(002071)并未止步而是更改了交易计划，放弃领有5家影院的德纳影业，对首映时代不离不弃，最终收购标的只剩下首映时代。

2017年11月，长城影视(002071)称拟以发行股份及支付现金的方式购置愿意传媒、顾长卫、蒋雯丽、马思纯等6名股东持有的首映时代87.5%股权，首映时代的估值为12.1亿元，配资，87.5%股权交易标的的对价为10.6亿元。首映时代答允2018至2020年的净利润别离将不低于9000万元、1.18亿元、1.57亿元。

从两次交易计划的估值及答允业绩来看，首映时代均做出了下调。不到六个月间，首映时代估值从13.56亿元间接下降到12.1亿元，估值间接下调了1.4亿。首映时代2018年答允利润由1.25亿元下降到9000万元，2019年则由1.59亿元缩水到1.18亿元。

只管长城影视(002071)不愿放弃，但还是在2018年9月公告不再推进该项严峻资产重组。这也宣告长城影视(002071)和首映时代缘尽。

在长城影视(002071)彻底放弃后尚不满一年，顾长卫、蒋雯丽夫妇也摈斥了首映时代。

众所周知，顾长卫是著名电影导演，股票配资，蒋雯丽是知名演员，蒋雯丽的外甥女马思纯则在2016年凭仗电影《七月与安生》中选金马影后，成为当红花旦。可见，他们的作品博得市场的几率较大，以马思纯参演的电影为例，灯塔专业版显示，截至目前 2019年8月1日 ，马思纯参演《狄仁杰之四大天王》《盗墓条记》《左耳》等电影，累计取得23.57亿元票房。

不过，首映时代更像是顾长卫夫妇为上市而定做的。深交所曾于2017问询长城影视(002071)时就提到，“首映时代自创立至今尚未投资拍摄任何影视剧作品”。如今，首映时代注入长城影视(002071)失败，顾长卫夫妇也弃之而去，这家曾经“星光熠熠”的企业，失去了明星光环。

明星证券化已成明日黄花

顾长卫、蒋雯丽夫妇退出首映时代，某种水平上意味着他们已经暂时放弃了通过创立明星公司注入上市公司，来登陆成本市场的愿望。

这个情况，与这两年的市场情况趋于一致。2016年以来，A股公司并购明星公司大面积遇阻。

暴风科技收购吴奇隆、刘诗诗所在的稻草熊影业失败；唐德影视(300426)放弃范冰冰的爱标致神；赵薇的龙薇传媒高杠杆融资并购万家文化 现名：祥源文化(600576) ，不只失败还受四惩罚；文投控股(600715)在丢弃海润影视等两个标的后，最终还是放弃收购杨洋和其经纪人贾士凯持股的悦凯影视……

这些有着明星光环的公司，在2015年成本并购影视企业风起云涌的时候，曾被视为“香饽饽”，但随着市场监管趋严，2016年7月深交所还专门发布文件，要求上市公司应对“明星证券化”行为停止具体信息披露。这些明星公司的风险，也被逐渐露出。

上市公司收购明星公司每每无视的一大因素就是高增长与不变性和可预期性之间的均衡，明星不成能长盛不衰，短工夫内创立的公司依靠明星个人高收入取得高估值，但将来的业绩产出难以意料。曾有投资人在跟《今天股市行情网》记者谈到这个问题时就指出，明星作为自然人，自身存在风险，“假如个人呈现了一些负面问题，哪怕是身体受伤，都很可能影响其影视作品”。这样的话并非危言耸听，事实上，期货配资网，去年6月，范冰冰陷入逃税风波，高云翔涉嫌性侵，间接导致两人主演的大剧《巴清传》至今没有能跟不雅观众见面，主出品方唐德影视(300426)也遭到牵连。

明星证券化屡屡失败的案例，让这个明星曾经流行使用的方法失灵了。

一位传媒行业的券商剖析师在蒙受《今天股市行情网》记者采访时一针见血指出：“其实我们二级市场素来就没看好过明星收购，根本觉得是瞎扯，也不太承认外延并购的逻辑了。”

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