海航集团终于扛不住了！自2017年末爆发债务危机以来，海航集团不停冀望通过“自救”来挣脱窘境，但历经2年多照常债务缠身，最终走到要政府拯救的地步。2月29日，海航集团颁布颁发，请海南省人民政府牵头会同相关部门派出专业人员独特创立了“海南省海航集团结合工作组”，片面辅佐和推进海航集团的风险从事。结合工作组组长为海南省开展控股有限公司董事长顾刚，常务副组长为海南洋浦经济开发区打点委员会主任任清华，副组长别离为中黎民航中南地区打点局副局长李双臣、国家开发银行信贷打点局副局长程功。
作为一家资产凌驾万亿元、在国内有相当知名度的民营企业集团，海航沉溺出错到本日这步田地让人唏嘘。海航的教训讲述我们，一个国家假如没有一批真正有国际合作力的、市场化的企业做支撑，要说这个国家的经济如何兴隆，根本上就是在扯淡。
海航何以致此？相信会有很多媒体、企管专家以及海航开创人去做深化反思。作为一家dl智库，安邦咨询（ANBOUND）更存眷海航将来的重组与海南省的开展。海航如何重组不只关系到海航的存亡，还关系到海南省的利益、海航众多债权人的利益以及海航数十万员工的利益。此事的风险底线是，假如海航重组失败而被清算，海南省也将遭遇严峻冲击，51配资，而且要拾掇烂摊子；海航债权人将面临数千亿元的坏账风险，可能引发部分金融危机；海航数十万名员工将面临失业，并衍生出一系列社会问题。
海航的重组之路如何走？简略来说，方式无非两种：第一种是将海航分拆发售，第二种则是“捆绑”海南与海航来一起处置惩罚惩罚问题。安邦首席钻研员陈功认为，将海航分拆发售的做法对海航极为倒霉，不只好东西剩不下来什么，并且未必能处置惩罚惩罚债务问题。陈功建议，要从海南全省经济成立的角度出发来看海航的问题，而不能只以处置惩罚惩罚海航问题自身为出发点，以海航来论海航。
海航集团称，结合工作组是片面辅佐、全力推进海航集团风险从事工作，并非接收海航集团。依据工作必要，经海航集团股东会、董事会审议通过，海航集团改选了局部董事并聘任了局部高管人员。本次海航集团打点层构造调整，不波及海航集团实际控制权的变革，不会对日常消费运营构成影响。不过，这个声明更像是解释这次事件的“外交辞令”，51配资，真正的做法还要看为海航解困时的必要。
安邦的钻研团队在去年曾经对海航挣脱窘境提出过建议（“拯救海航之路”，《每日金融》，2019年8月27日，总第5326期），我们提出的处置惩罚惩罚计划是：海南要与海航绑定，处置惩罚惩罚海航的债务杠杆问题，关键在于主体要变换，要从海航变为海南。详细来说，海南要以本人的政策空间，以海南的开展前景为根底，策动海航的职业人士团队，在国表里操持发行永续债，总规模可以思考在500亿美圆摆布，相当于人民币3500亿元。由于永续债的偿债周期很长，相当于拿工夫换空间。所筹资金的一局部用来处置惩罚惩罚海航的债务危机，另一局部则用于海南的开展和成立。联结海南的开展以及海航的厘革和重组，这恐怕是较为彻底的处置惩罚惩罚计划。不然，海航不只本身开展可能导致更重大的问题发生，同时也会使得海南失去开展机遇。
要指出的是，这里要思考在债务主体上从海航变海南，这是思考处置惩罚惩罚海航问题与海南开展的大思路、慷慨向。关键是通过主体的变换，把海航的债务压力转化为海南处所来接受，最好的股票配资网，把海航的事酿成了海南的事。这种变换固然会遇到各种政策问题、法律问题以至政治问题，但在大思路之下，各种千般的问题可以通过技术处置惩罚惩罚计划来实现。在此过程中，海航的股东和高层打点人士，必必要做好“割肉”让出局部利益的筹备。假如海航问题处置惩罚惩罚得好，不只为海南的开展去掉了一大风险，还会起到提振海南开展的作用。在此过程中，海南要充裕操作好各种开展方案、倾斜政策，好比海南国际旅游岛、自贸区（自贸港）等各种政策，要用足、用好，这有利于处置惩罚惩罚海航集团的问题。
在中国市场，无论是国企私企，当企业规模足够大、市场及社会影响力足够大时，其发生的风险都不完全是市场风险。正如上个世纪末的国有企业债转股，当企业按市场方式难以处置惩罚惩罚债务风险时，最终能够“力挽狂澜”、制止企业完全解体的还是政府（中央政府及处所政府）。从市场化角度看，这种形式固然不是最优的，但在中国的详细环境下，这却是最能均衡各方面利益、制止系统性风险的处置惩罚惩罚问题的方式。处置惩罚惩罚海航的问题也是如此，必要有大视角，必要从海南全省的开展来对待。
最终剖析结论（Final Analysis Conclusion）：
海南省政府脱手“接收”海航集团，这是延缓海航风险爆发的第一步。将来如何办理海航的债务问题，不能就海航谈海航。将海航的解困与海南的开展联络起来，在债务主体转移的根底上向海航提供信誉撑持，最终从海南省开展的角度来处置惩罚惩罚海航的问题，可能是对海南和海航都有益的处置惩罚惩罚之道。