决策主力记者 陈梦妤 决策主力编纂 林菁晶

作为定制家居行业首批发布半年报的企业，我乐家居(603326) 这几天交出了一份相对抱负的成效单，尤其是归母净利润增幅近130%，在目前已公布业绩的上市家居企业中排名第一。

不过，上个月才度过上市两周年留念日的我乐家居(603326)，半年来走得磕磕碰碰。第一季度运营性现金流为负的暗影刚刚散去，又迎来多位高管的离任，以及外界对于公司股权鼓励方案、经销商渠道开展形式的质疑。

针对高管流失、新一期股权鼓励方案落地状况、经销商渠道打点等问题，《今天股市行情网》记者近日致电我乐家居(603326)董秘办并向其发去采访函，但截至发稿尚未得到回复。

数据光鲜：半年净利增幅目前为行业第一

半年报显示，呈文期内，我乐家居(603326)实现营收5.26亿元，同比增长22.94%；归属于上市公司股东的净利润0.46亿元，同比增长129.26%，增幅在目前已公布业绩的上市家居企业中排名第一。

据Choice数据，2017年中期和2018年中期，我乐家居(603326)的营收别离是3.39亿元和4.28亿元，同比增幅别离是47.22%和26.42%；归属于上市公司股东的净利润别离是1239万元和1990万元，同比增幅别离是1694.28%和60.56%。

从年度数据看，2017年和2018年，我乐家居(603326)的营收别离是9.15亿元和10.8亿元，同比增幅为35.32%和18.26%。

在细分领域方面，今年上半年，我乐家居(603326)全屋定制产品开展迅速，此中厨柜业务产品营收为2.81亿元，占总营收的53.38%；全屋产品营收为2.45亿元，占总营收的46.62%。与2018年同期比拟，我乐家居(603326)全屋定制产品业务占比提升了6.32个百分点。

大宗业务渠道方面，我乐家居(603326)实现营收0.88亿元，同比增幅达262.82%。依据其在财报中的表述，配资，大宗业务的提升主要来自公司加大与全国TOP50地产商的竞争力度，并抢占精装修市场份额。

公开质料显示，我乐家居(603326)创立于2005年，以定制橱柜产品为主。2015年，我乐家居(603326)进军全屋定制领域，产品从厨房延伸至客厅、卧室、书房、阳台等。2017年6月，我乐家居(603326)正式登陆上交所。

《今天股市行情网》记者把稳到，在家居建材市场所排场临需求饱和，行业产能过剩以及增长放缓的大趋势下，对于我乐家居(603326)上半年这份财报，多家机构均给出了诸如“大宗渠道高速增长、业绩超预期”之类的评级呈文。

不过上市两年，我乐家居(603326)在营收增长的同时，增速却逐年放缓。光鲜数据的暗地里，我乐家居(603326)还遭遇高管流失、股权鼓励方案“流产”等难题。

人事变动：上半年有多位高管离任

我乐家居(603326)是a股典型的“夫妻店”。上市之前，开创人缪妍缇间接持有公司86.02%股份，其丈夫汪春俊担当公司总经理，并通过瑞起投资与开盛投资别离控制公司4.88%和4.12%股份。也就是说，其时缪妍缇与汪春俊夫妇合计控制公司95.02%股份，为绝对实控人。

据天眼查信息，缪妍缇和汪春俊别离持有我乐家居(603326)63.95%和5.26%的股份，配资网，合计69.21%，仍然为实控人。

在今年1月2日我乐家居(603326)的临时股东大会上，浑水调研曾经就股权鼓励对象中有18人离任提出问题——18人占到了披露鼓励人数的1/6，对公司运营有何影响，离任率在行业内属于什么程度？

其时，我乐家居(603326)回应称，股权鼓励方案对象笼罩面比较广，不只有核心打点人员，也有一些技术人员，上述人员离任不会对公司运营孕育发生影响，公司离任率在行业内属于正常程度。

尔后，我乐家居(603326)的高管流失问题愈演愈烈。记者梳理公揭露现，2018年12月3日起至今，我乐家居(603326)已陆续发布多达6则高管人员任职变动公告，最近一则是8月6日独董李明元辞任。而在5、6月，副总经理刘贵生、董秘张华、副总经理张祺陆续离任。这些离任高管，任期最长未达3年，最短只要40天。

此中，去年12月3日副总经理沈阳离任一度备受存眷。在参与我乐家居(603326)之前，沈阳曾是亚胜 中国 有限公司市场总监、华彬快消品集团市场总监、探路者(300005)股份有限公司集团品牌副总裁。这间隔我乐家居(603326)2018年10月26日官宣沈阳参与还不到两个月。

曾有投资者问及沈阳的40天“闪电”离任，公司回应称沈阳是由于家庭起因，其就职前以为可以在北京、南京两地来回跑，但之后发现难以按捺，随即提出离任。

随后离任的副总经理刘贵生，2017年10月30日履新，到今年5月6日离任时任期还未满两年。刘贵生是我乐家居(603326)高管中薪酬最高的，2018年年报显示，刘贵生的薪资为122万元。

张华的任职期同样不长，仅1年有余。参与我乐家居(603326)之前，张华历任德勤华永会计师事务所审计经理、李宁体育有限公司内审内控部门经理、魔方 中国 公寓打点有限公司风险控制部高级经理、茂鼎实业股份有限公司财务副总经理。

而张华前任是张宪华，2018年4月离任。也就是说，上市两年的我乐家居(603326)，至关重要的董秘岗位已经换了两人。

事实上，今年上半年，期货配资网，家居行业上市公司已经有凌驾20位高管发生职位变动，此中不乏索菲亚(002572)、好莱客(603898)等龙头企业。经济学家宋清辉在蒙受《长江商报》采访时曾暗示：“高管变动如此频密，固然很容易料想公司内部存在不不变性或其他因素。并且高管的密集离任，岂论对公司开展，还是业务层面，都鲜亮倒霉。”

记者把稳到，在今年上半年离任的3位高管，波及经营、财务、品牌等领域，不过依照我乐家居(603326)方面的说法，“每个人的状况纷歧样，有的可能想关照家庭，有的可能觉得本人的职业结构跟预期不是很匹配，详细办事情的核心骨干并没有发生变革”。

薪资或许是此中一个重要方面，我乐家居(603326)高管的薪资在市场上似乎并不具备合作力。记者依据公开质料得悉，我乐家居(603326)本届高管成员的薪资品位为57万元、109万元、72万元、32万元等，而索菲亚(002572)、欧派家居(603833)等的高管薪资则多在百万元级别。

股权鼓励：曾因业绩未达标而失败

为了留住高管，我乐家居(603326)也努力过。2017年8月，我乐家居(603326)曾发布一份股权鼓励方案，以2016年营业收入和扣非归母净利润为基数，只有公司满足2017年、2018年以及2019年三年的营收和净利润增长率别离不低于30%、69%和119.7%，所有鼓励对象对应查核年度的限制性股票便可解除限售。

不过，在股权鼓励的第一年，我乐家居(603326)业绩就未达标，这一股权鼓励方案也随之叫停。

据今天股市行情网数据，我乐家居(603326)2017年的营收增幅是35.32%，而净利润增幅则是21.86%。随后，我乐家居(603326)再度披露，称因鼓励方案难以到达预期鼓励宗旨，将对全副鼓励对象共119人的股份停止回购注销。

从2018年年报看，我乐家居(603326)实现营收10.8亿元，同比增幅仅18.26%。即使是与2016年6.76亿元的营收比拟，其2018年的营收增幅为60.02%，仍然不及2017年这份股权鼓励方案所预期的69%。

到了今年7月，我乐家居(603326)再次抛出面向94人的股权鼓励方案，并对增长率做了大幅调整。以2018年营业收入和归母净利润为基数，只有我乐家居(603326)2019年营业收入增长率不低于19%且净利润增长率不低于22%，2020年营业收入增长率不低于45%且净利润增长率不低于53%，2021年营业收入增长率不低于81%且净利润增长率不低于95%，所有鼓励对象对应查核年度的限制性股票便可解除限售。

依据今天股市行情网预测，我乐家居(603326)2019年的营收和净利增幅别离为23.27%和28.63%。8月8日，我乐家居(603326)公告，拟向合乎条件的94名鼓励对象授予共计195万股限制性股票。

值得一提的是，比照两版股权鼓励方案，只管实控人夫妇持有大比例公司股份，但都只乐意拿出总股本的1%停止鼓励。

与此造成比照的是索菲亚(002572)。据媒体报导，索菲亚(002572)上市以来一共推出了4次股权鼓励方案。以2015年那次为例，当期索菲亚(002572)员工持股方案笼罩公司高管、核心技术人员、中层打点者和普通员工濒临600名，以及省级、地级和县级都会良好经销商近100名。同年，大股东柯建生对员工持股方案停止了撑持，向其时员工持股方案的资产打点产品转让了局部股票，老本低于其时市场价的9折。

经销商渠道：奉献营收占比超七成

我乐家居(603326)的矛盾还不止这些。

在7月8日的广州建博会现场，数十位我乐家居(603326)经销商身着“我乐家居(603326)坑害经销商”字样T恤，从全国各地赶到建博会我乐家居(603326)展台讨要说法。

《今天股市行情网》记者联络上一位其时的经销商，其暗示是“因为无奈满足厂家开新店、加任务的要求，局部经销商被打消代办代理权，但我乐家居(603326)未办理好善后赔偿等事宜，引发了此次事件”。

依据公开报导，所谓“打消”约莫为两种状况：一是我乐家居(603326)出于在局部地区鞭策经销改直营战略，迫使原有经销商退出；二是我乐家居(603326)为了尽快消化库存，或让原有经销商加速店面扩张，或在已有经销商的区域再另寻新经销商，构成新旧经销商矛盾。

有业内人士暗示，一些家居品牌厂家在更换经销商时候，往往会出面协调办理新经销商在店面、样品、库存、售后等方面的问题，以便顺利交班。而定制家居企业频繁呈现厂商间不成调和的矛盾，更多与定制家居行业的一些特性有关。

记者理解到，我乐家居(603326)2017年初步加速渠道扩展，尽管大力拓展直营渠道，但经销商渠道仍是其盈利的主要来源。

据公司年报，截至2017年12月31日，我乐家居(603326)共有经销商740家，全屋专卖店362家，厨柜店700家。而截至2018年12月31日，我乐家居(603326)共有全屋专卖店496家，厨柜店787家，尚未公开经销商数量。

2014年~2017年，我乐家居(603326)经销商渠道占各渠道总收入的比例别离为83.92%、86.58%、87.78%和88.08%。2018年，经销商渠道收入增长6.18%，占主营业务收入的比重仍然高达79.12%。今年上半年，经销商渠道收入约为3.78亿元，占营收的比重为71.86%。

有家居行业剖析人士向记者称，定制家居行业对经销商的要求其实很高，设想、效劳、工夫等老本都不低。差异于头部企业动辄几千上万家经销商和门店的庞大根底，非一线品牌保留危机感强烈，对他们来说，经销商是十分重要的盈利渠道。“这种宏大的压力，就转换为渠道招商过程中的‘宏大失衡’，即希望经销商短期内发明更多收益，从而提升公司的行业地位。”