上映11天《哪吒之魔童降世》一句“我命由我不禁天”，砍下了凌驾24亿票房，这个成效大幅度甩开此前中国动画电影票房第一《疯狂动物城》的15.3亿元，直奔着30亿大关而去。

《哪吒》也正式接棒《大圣归来》成为新晋的“国产动漫之光”。

中国动画总会分为两个极端，要么被贬损的一无所长，要么动辄扛起中国动漫兴起的大旗。但说到底动漫还是一个财富，财富的兴起和成熟的标识表记标帜是更不变的爆款率，若是产出好作品总像是赌博，可遇不成求，那这门生意便还没有造成完好的商业闭环。

《哪吒》这场盛宴还正巅峰，考虑暂且留作后话，暗地里的投资方光线传媒(300251)，借着哪吒之光，这几周却正意气风发。

自7月15日《哪吒之魔童降世》点映即爆火后，51配资网，光线传媒(300251)股价三周暴涨28%，其场景恰似压中《战狼2》时的北京文化(000802)。

但历史的经历讲述我们，别快乐的太早，一部爆款素来不是一家影视公司真正的救命稻草。

01 一部《哪吒》还救不了光线 假如没有《哪吒》暂时的高光给光线加冕，光线传媒(300251)如今的处境无疑极为为难。

《哪吒》上映前不久，光线传媒(300251)发布了2019年半年度业绩预告，大约上半年归母净利润为8500万元—10500万元，较去年同期下降95.02%—95.97%。

2018年上半年，光线传媒(300251)通过发售新丽传媒股权取得22.39亿元投资收益，增厚当期利润。扣除非经常性损益后，其去年上半年净利润为2.26亿元。依据业绩预告，公司2019年上半年非经常性损益为3,000万元—4,000万元，即上半年扣非净利润为4500万元—7500万元。

剔除非经常性损益影响之后，光线传媒(300251)业绩实际同比下降66.81%—80%，依然不容乐不雅观。

这样的形势下，《哪吒》对公司颓靡业绩的提振效应不言而喻。

截至发稿，《哪吒》实时票房已达24.48亿元，猫眼预测该电影最终票房将到达44.79亿元。

7月30日，光线传媒(300251)曾发布一则关于《哪吒》票房的公告称，截至7月29日，《哪吒》票房凌驾8.99亿元，公司大约来自该影片的营业收入区间约为20,300万元—24,300万元。照此比例推算，上述预测票房可能为光线传媒(300251)奉献10亿元—12亿元的营收。

2019年上半年，光线参预投资、发行并计入2019上半年票房的影片共七部，总票房为28.16亿元，别离为《疯狂的外星人》《四个春天》《夏目友人帐》《阳台上》《风中有朵雨做的云》《雪暴》《千与千寻》，电影业务利润较上年同期下降的起因，是呈文期的电影老本较上年同期有所回升。

爆款是影视公司的止痛药，却素来不是解药。

近年来北京文化(000802)就屡屡压中爆款，在2017到2019年北京文化(000802)先后押中了《战狼2》《我不是药神》《漂泊地球》三部少见的黎民级爆款电影。这简直是是所有影视公司们梦寐以求的事情，但是反不雅观北京文化(000802)，自2018年初步业绩下滑，今年第一季度以至呈现吃亏，其股价更是一泻千里，当前市值不敷65亿元，令人大跌眼镜。

一家影视公司的产品就像是流水线，每一部都投资不小，但是参预票房分成却是有限的，所以一部爆款很难笼罩掉整体的业绩老本，堆高财务数字。

尽管是头部影视公司，光线近年来也相当不被看好，在《哪吒》爆发之前，光线传媒(300251)惨遭各大基金的同时减持。

光线的财务数据显示，截至今年6月末，共有7只公募基金的前十大重仓股名单中有光线传媒(300251)，合计持股数量为4783.84万股，占畅通股比1.74%。

但在一年之前的2018年一季度末，这个数字其实是47只公募基金重仓光线传媒(300251)合计持有11018.46万股，持股比例到达了4%，一年工夫基金减仓光线三分之二，不只是不看好这家公司的将来，还是对整个影视娱乐行业的不看好。

依据今天股市行情网数据，全市场共有164家文化传媒类上市公司，此中91家均在2018年呈现扣非净利润吃亏，全行业合计吃亏近300亿元，寒气逼人。

一部《哪吒》或许能短暂提升光线的为难业绩，提振市场自信心，但拉长到更久的工夫维度上，光线还必要很多部《哪吒》。

其后要上映的封神三部曲后两部《姜子牙》、《凤凰》将会成为市场对光线动画制作水准的初阶检视。

02 光线的抉择 光线传媒(300251)被称为“中国最大的民营影视娱乐公司”，开创人王长田1988年从复旦新闻系结业后，已然在传媒圈奋斗了31年。

一路走来，光线的历程也展示着中国影视娱乐行业的变迁与曲折。

光线最初是以娱乐新闻起家，这与王长田的经验有关，开办光线之前，王长田在《中国工商时报》当了4年的记者，随后王长田立誓要做“像样的娱乐节目”。

1998年王长田创设了光线传媒(300251)，随即推出《中国娱乐报导》、《娱乐现场》、《娱乐人物周刊》和《中国音乐风云榜》，这些都成为其时人们耳熟能详的热门节目，也显示了光线不俗的节目制作才华。

2011年8月光线在创业板上市，是继华谊兄弟(300027)、华策影视(300133)之后第三家内地上市的影娱公司。上市之后有了成本的加持，光线从单纯的节目制作初步了影视娱乐全维度的规划，其间正值一些诸如《中国好声音》等大型综艺节目酷热。

光线看到了此中的时机，也初步测验考试制作大型综艺节目。

辽宁卫视的《激情唱响》、央视的《幻想合唱团》、《超级减肥王》、《中国正在听》，都是那时候光线的作品。

但仓皇的王长田发现，即便这些节目再良好，光线也仅能以收取制作费的模式成长业务，维度狭窄，护城河浅，良好的核心制作人员只有被挖角，团队就会迷失合作力。

后来的灿星、世熙公司纷纷拿出比光线更好的综艺成效，这让老大哥光线面上无光。

从渠道上来看,电视节目“制播分别”是行业常态，光线基本不成能染指电视播出平台,毫无渠道劣势。

与此造成比照的是，那几年光线在影视投资获得了不错的成效，《泰囧》、《港囧》、《致青春》、《美人鱼》等都有上佳的票房成效。

2011年刚上市时，光线传媒(300251)一半收入都来自电视栏目制作与广告，而影视剧 主要为电影发行 奉献了不到4成的营收。从毛利率来看，影视剧毛利率不到25%，仅是电视栏目制作与广告的一半，前者远不如后者赚钱。

2014年，公司电视栏目制作与广告收入大幅增长，但由于老本增长过快，该业务毛利率大跌，从上年的仅50%跌至约10%。

尔后更成熟、商业化的电影市场和互联网平台成了光线的重心，电视节目制作逐渐被淡化。

2015年，光线赖以成名的《中国娱乐报导》改版网络平台播出。

随后2015年7月，光线传媒(300251)取消电视事业部，原光线电视事业部总裁张航通过他的微信公号“丁丁张”颁发文章《惟有青春永不散场》，称这次调整是“应对时代需求转化”、“必需做出的积极应对”，并借用汪国真诗中的句式称：这不是“闭幕”，而是“重组”；不是“黯然退场”，而是“从头出发”。

同年光线的影视剧收入占比窜升至90%以上，正式成为支柱财富。

但中国电影(600977)市场的喜怒发愁，大致只要深刻此中威力彻底品尝。

光线常在公告中用“电影制作老本上涨”等字眼来解释业绩的欠安。这和它的投资格调有关，光线投电影喜爱大制作大老本，以期担保电影的质量水准。

历数光线这几年的项目，《美人鱼》、《大鱼海棠》，以及买断的进口片《你的名字》、《嫌疑人X的献身》、《三生三世十里桃花》、今年的《哪吒》等，从选角到制作周期无一例外都是大老本。

即便有一些获得了不错的票房，但这些大制作一旦扑街便会构成巨幅吃亏，是爆款作品无奈调停的。

光线欠缺的是像战狼系列一样以小博大的作品，但是这必要偶然因素太多，能够冲出来的低老本电影是少数。

老本高企，投资回收效益低下，恰恰说明中国电影(600977)财富链的不可熟，中国电影(600977)市场没有像好莱坞一样的成熟财富，边际老本始终难降。

当听到一部电影要打磨5、6年的时候，一边是佩服制作人员的匠心，暗地里何尝不是中国电影(600977)财富的孤立和僵直。

03 进军动画市场 光线进军动画电影市场的契机是《大圣归来》。

2015年7月10日上映的《大圣归来》历时八年制作、原有11家出品方共担投资风险，但光线却在半途悄悄退出。

在《大圣归来》火爆之后，光线受到行业内不少冷嘲热讽。

但随后光线火速做出弥补，投资2000万与《大圣归来》的主创独特创立十月文化公司，以示进军动漫市场的决心。

2015年10月份，光线正式创立彩条屋影业，专攻中国动画电影市场。

此前中国还没有头部影娱公司专注于看似市场并不大的动画电影。

一初步光线在动画电影上是尝到了甜头的，2016年，《大鱼海棠》《你的名字》票房都凌驾5亿，两者老本分别为3000万和1900万，光线获利颇丰。

但是随后宣发势头强劲，口碑极佳的《大护法》却只要8760万元的保本票房，与日本东宝公司再次竞争引进的《烟花》，票房也不敷9000万。

中国电影(600977)市场的财富链不够完善，中国动画则更单薄。

《大鱼海棠》2004年导演梁旋就初步立项，中间一度必要众筹威力继续下去，要不是光线偶然发现投资续命，这部电影上映之路照常漫漫。

《哪吒》的打磨周期是5年，期间无数公司赔本在为《哪吒》做奉献。今年暑期档同期动画电影没有一个水准是与《哪吒》相当的。

没有合作对手不见得是一件好事，中国动画电影的爆款照常是可遇不成求的状态，王长田幻想的是做中国的迪士尼，但这条路何其漫长。

04 光线离迪士尼还有多远？ 在《哪吒》片尾的彩蛋中，呈现了光线即将于2020年推出的另一部动画电影《姜子牙》，这两部电影同属彩条屋正在打造的一个系列电影——“封神宇宙”。

这种“XX宇宙”的系列电影名称，不得不让人联想到迪士尼的“漫威宇宙”。早在2014年，光线传媒(300251)决定打造内容财富链之时，王长田就提出要打造“中国迪士尼”。5年后的本日，“封神宇宙”横空出生避世，光线的野心和行动力和盘托出。

然而，迪士尼1926年创设，花了将近一个世纪方有本日的辉煌光耀。在动漫以至电影财富均处于草泽阶段的中国，光线间隔迪士尼还有多远？

迪士尼以动画电影流行世界，旗下领有皮克斯动画工作室、漫威影业、梦工厂、卢卡斯影业等一大批名列前茅的影视内容制作、发行公司，但迪士尼早已不是一家简略的影视娱乐公司。

迪士尼 DIS.N 2018年财报显示，其业务包含媒体网络、乐园及度假区、影视娱乐、出产品和互动媒体四大局部。

此中，影视娱乐收入占比仅为16.80%，对整体业绩影响不大。实际上，自2008以来，这局部业务收入占比从未凌驾20%。

从收入构造看，媒体网络业务才是迪士尼最大的收入
该局部业务主要包含有线和播送电视网络、电视制作发行、国内电视台、无线电网络和电台等，著名的美国播送公司 ABC 就附属于迪士尼。业务收入来自有线电视会员费、广告销售和电视节目分销等。

迪士尼乐园则是其第二大收入
从战略层面来看，基于庞大的内容宝库，迪士尼建设了一个坚不成摧的商业帝国，仅依靠贩卖内容自身孕育发生的收入占比却极小，单部影片票房对其业绩影响简直可以疏忽不计。

反不雅参观线，状况就完全相反。2018年，其凌驾7成收入来自电影制作和发行，期货配资网，票房是影响收入的最重要因素。业内遍及传布的一个说法是，51配资，当前国内电影制作公司80%摆布收入依靠票房分账，是赚是赔就看票房。

光线传媒(300251)董事长王长田曾直言，投资电影更像“赌博”，他说：“我没见到过任何一人对票房的预测永远精确，会有很大赌博的身分，如题材、演员组合、导演才华、宣传角度执行、天气影响、合作对手等，众多因素影响电影票房，我们能做的只是降低失败的比率。”

正因如此，光线传媒(300251)收入增速极不不变，业绩时好时坏。

2011年以来，光线传媒(300251)营业收入增速高下颠簸频繁，2014年之后更是根本处于下降通道之中，并于2018年陷入负增长。

营收增速是成本市场最垂青的估值指标之一。受此影响，光线传媒(300251)的股价也一直激烈颠簸。2014年转型以来，光线传媒(300251)股价出现出鲜亮的激烈颠簸趋势，仅2019年以来其股价历经上涨、下跌、再上涨，振幅已濒临40%。

国内电影制作行业简直都面临靠天用饭的命运，某一年押中爆款，日子好过一点，过后一切如故。

值得一提的是，据《哪吒》总制片人易巧走漏，该片是彩条屋首部接纳规范化工业流程操纵的电影。凭仗全工业化流程，像《哪吒》这样的优异影片会变得相对可复制。

若果真如此，“封神宇宙”、或将是光线传媒(300251)冲破“赌博”命运的一个标识表记标帜性作品。连续输出优异内容是第一步，迪士尼式的内容商业帝国才是将来。

中国电影(600977)市场开展到本日，不雅观众已然比过去成熟和理性，好作品有更多闪光的时机，摆在从业者面前的命题是，如何跟上不雅观众的审美提高，将整个赛道变得成熟可控。