决策主力编纂：何建川

来源：道达号 微信号：daoda1997

“曾经有一个超值的地段摆在我面前，我没有珍惜，比及涨价的时候，我才懊悔莫及，人世间最痛苦的事莫过于此……”

上面这句话是说给十年前的购房者的。如今该说这话的人应该是开发商了：“曾经有一条精装房的转型之路摆在我面前，我没有珍惜，比及冲击炒房时，我才懊悔莫及……”

没错，本日局长就跟大家聊聊地产精装行业。

对政府而言，精装房能有效制止分散装修带来的粉尘和噪声污染、促进装修资料的节约、减少建筑垃圾的孕育发生，合乎绿色环保的开展趋势。从行业来看，配资，《住宅室内装饰装修工程质量验收标准》等行业规范，完善了精装修验收规范等。2017年住建部印发的《建筑业开展“十三五”结构》明确提出，2020年新动工全装修制品住宅面积到达30%。

在政策的领导下，各省市自治区纷纷出台政策，大都地区限制了新开盘地产项宗旨毛坯房比例。

行业规模和商业形式

据市场公开数据测算，在2019年，精装房的新建套数将到达360万套，到2020年将到达400万套。存眷“道达号”，每周及时浏览行业深度阐发。

依据广发证券(000776)的研报，我国住宅全装修比例和兴隆国家比拟，仍有较大差距。每年这么多套精装房，对应的装修品类也将迎来业绩爆发期。住宅装修的财富链框图可以参考中银证券的呈文：

然后我们再来剖析一下精装修行业的商业逻辑：

1、精装房尽管抬高了单位均价，但节约了购房者后期再装修的工夫老本；

2、精装房的展示会加强购房者的出产激动，缩短下单周期，更有利于开发商去库存回笼资金；

3、以前炒房者根本买的都是毛坯房，不会为装修投入多少老本，但在精装房方面炒房者还会累赘装修的折旧费用，增多了炒房投机的老本。

精装房的商业逻辑，更合适供应商和开发商的大宗业务形式 to B形式 ，更优于购房者的零售业务形式 to C形式 。这也是今年装修行业各上市公司涨幅差别宏大的基本起因，也能侧面反映出细分品类供应商的股价爆发力。假如从去年10月大盘见底初步算，已经有三家装修类公司涨幅凌驾100%，足以说明精装行业的市场承认度。

精装行业个股分化鲜亮

同样是精装修行业的上市公司，为什么差距就这么大？存眷“道达号”，每周及时浏览行业深度阐发。

局长在财务报表上的【运营利润】一栏里似乎找到了答案。

局长剖析了2017年四季度到2019年三季度上述18家精装修上市公司的单季营业利润状况 从利润规模大小布列，最好的股票配资网，并分成3组 ，发现精装修行业的单季营收，存在着比较鲜亮的周期规律。

第一张图：老板电器(002508)、金螳螂(002081)、欧派家居(603833)、东方雨虹(002271)、大亚圣象(000910)、欧普照明(603515)

我们可以看到，在今年一季报时，6家公司，除金螳螂(002081)的运营利润曲线“平滑”外，其他公司都出现出较为鲜亮的周期曲线，在第三季度的单季运营利润中，欧普照明(603515)并没有像其他公司那样继续保持周期向上的盈利才华，反而利润下滑到了前期周期低点的位置。这也难怪欧普照明(603515)今年走出了“悲催”的走势。

这里局长顺带提一下，家装行业的公司，季度利润颠簸在没有严峻事件影响下，理应顺应行业的周期颠簸。假如一家公司业绩过于平滑，并恒久背离行业周期的话，除非有具体的起因解释，否则这种公司我们就要保持高度警惕！

第二张图：顾家家居(603816)、尚品宅配(300616)、全筑股份(603030)、喜临门(603008)、宜华生活(600978)、志邦家居

第二张图鲜亮乱很多，颠簸最鲜亮的就是喜临门(603008)，在2018年四季度单季吃亏6个亿。局长发现喜临门(603008)于2018年第四季度，对其收购的影视公司孕育发生的商誉，停止了减值2.88亿元的办理，并做了一次坏账减值和存货减值的计提操纵，如下图所示：

好在喜临门(603008)的盈利才华并没有因而一蹶不振，在2019年第一季度，运营利润就恢复到了之前的程度，从而从头取得市场的承认。

反不雅观宜华生活(600978)，跟第一张图里面的欧普照明(603515)一样，盈利数据没有跟上行业步骤，也成为了家装18只个股中，跌幅较大的一家。

第三张图：永高股份(002641)、中装成立(002822)、江山欧派(603208)、海鸥住工(002084)、帝欧家居(002798)、坚朗五金(002791)

这一组的整体利润走势就明晰多了，此中2019年第一季度见底以来，坚朗五金(002791)的季度环比增长幅度是最大的，Q2环比增长到达了16.3倍，Q3环比增长到达了近30%，这可能也是坚朗五金(002791)今年涨幅排在家装行业第一 +211.55% 的起因。

业绩增长紧随其后的就是江山欧派(603208)，今年股价的涨幅排在第二 +114.01% ，此外第三组的家装股遍及涨势喜人，可能的起因还在于 “to B形式+领域细分龙头”——商业形式和行业地位的共振。存眷“道达号”，每周及时浏览行业深度阐发。

坚朗五金(002791)——建筑五金件龙头

江山欧派(603208)——木门龙头

东方雨虹(002271)——防水资料龙头

帝欧家居(002798)——瓷砖龙头

海鸥住工(002084)——整装卫浴

永高股份(002641)——塑料管道龙头

这些公司在B端的业务具有较为鲜亮的劣势；而主要面向C端的公司如大亚圣象(000910)、尚品宅配(300616)等，大宗B端业务并没有在报表中显现出来。

就像前面局长剖析的那样，在精装房市场里，B端形式要优于C端形式。所以从股价表示来看，B端的细分龙头走势会优于C端的细分龙头。

机构们的教科书式操纵

正所谓春江水暖鸭先知。讲完商业形式和财务比较，我们再来看看有哪些机构提早察觉到了精装行业的“春江水暖”。

先来看坚朗五金(002791)、江山欧派(603208)、东方雨虹(002271)的机构持股状况

数据来源：Choice数据

依据坚朗五金(002791)中报显示，最好的期货配资网，融通基金和农银汇理基金这两家基金公司旗下的多只基金，在二季度 4月到6月 对公司停止了“围猎式”抢筹。有趣的是，融通基金四只产品在去年四季度就潜入了此外一只装修行业牛股江山欧派(603208)。

融通基金多只产品在今年上半年也对江山欧派(603208)停止了加仓，而农银汇理多只产品则是在二季度做的加仓动作。

数据来源：Choice数据

上述两家基金公司的大局部基金已在三季报中退出，从他们规划的周期和节拍来看，应该是到达了本人的预期目的并作了止盈。存眷“道达号”，每周及时浏览行业深度阐发。

东方雨虹(002271)因为恒久不变的业绩，吸引的基金也比较多，这里就不全副列出来了，但局长这里要着重提两家机构——兴全基金和东方红。依据Choice数据显示，兴全基金和东方红早在2017年一季度就已经出如今东方雨虹(002271)的股东名单里。

数据来源：Choice数据

而在2019年中报，东方红绝大局部产品已经不在东方雨虹(002271)的股东名单里，而兴全基金持有该股的产品已经增多到了6只。

数据来源：Choice数据

但到了三季报时，东方红旗下产品已悉数清仓出局，兴全基金也只剩两只产品还在持有。

数据来源：Choice数据

从东方雨虹(002271)的股价表示来看，东方红和兴全基金在价值投资和趋势投资上的联结堪称完满，行业阶段拐点的介入和预期兑现时的退出，几乎是教科书级另外操纵。

东方雨虹(002271)周K线图

行业前景及个股估值

最后看看精装行业的将来趋势。

在“房住不炒”的大环境下，精装房的将来前景是比较明朗的。前面我们讲了2020年精装、全装比例要到达30%，也就是粗略每年400万套的增量。但假如把目光放久远一点，将来精装修的比例可能远远凌驾前者。局长认为，毫无疑问，精装时代的片面到来指日可待。

在局长看来，所有趋势的开展都围绕同一个核心因素，即需求。出产者的需求不是买某类建材，也并非买毛坯房，而是买房子，构建一个家，所以精装房必然是将来房地产开展的主流趋势。存眷“道达号”，每周及时浏览行业深度阐发。

附精装全装行业的券商评级及券商目的价列表，供大家参考。