近日，德国经济学家Thorsten Polleit撰文称，当前的经济增长根本上是由信贷支撑起来的。在当今的货币体系当中，央行与商业银行联手发放贷款，增多市场中的货币量。然而这些贷款暗地里短少实际银行储备的撑持。

　　酬报地增多信贷压低了市场利率，导致储备下降，而出产和投资增多，经济看似一片“繁荣”。但假如要维持这种“繁荣”，央行必需向市场发放更多的低息贷款。过去的十年就是一个很好的例子，在2008年至2009年的金融危机中，美联储通过降息和货币扩张使银行业重启贷款业务。

　　随着信贷恢复，股市和房价也随之上升，美联储胜利重建“资产价格通胀体系”。但就在2015年12月，美联储决定拿走“宾治盆”(即进行宽松的货币政策，制止货币泡沫)，初步加息。直至2018年12月，51配资网，联邦基金利率重回2.25%至2.5%的程度。那么接下来该何去何从？

　　最近，美联储发出利率变动信号。金融市场认为美联储加息进程已经到了尾声，降息是早晚的事。这种猜度很有可能成真：美联储假如要维持经济增长，除了降息别无选择。

　　不过，目前金融市场还是比较乐不雅观的，他们相信美联储能够阻止经济萧条的发生。诚然，假如美联储有效降低市场利率，经济增长还能继续维持一段工夫。由此看来，投资者们的乐不雅观态度也情有可原。

　　但有一点可以确定：当前的增长引起了问题。酬报地压低市场利率会促使人们减少储备并增多开支，企业投资更多的项目。换句话说，当前这种消费和就业构造并不能连续下去。

　　假设当企业消费率进步，整体经济的债务可连续性也会随之加强，从而带来经济的增长。经济繁荣能比人们冀望的连续更久。但别忘了，这一切发生的前提是采纳更低的利率，股票配资网，以及信贷和资金连续流入市场。这一货币政策带来的成果是市场利率濒临零。而在那之后呢？

　　举个例子，如果一家上市公司将来20年的年成本回报率为5%，而你的股票交易价格为100美圆，那么投资回报率就是5%。但如果你买入的股票价格为50美圆，投资回报率则会到达8.7%。也就是说，股票的买入价格越低，投资回报率也越高。

　　如今我们如果市场利率为5%，你手中的股票交易价格为100美圆，当市场利率降至3%时，该公司股价将上涨至146.92美圆，看上去还不错。但值得留心的是，在此根底上买入股票的投资者之后每年的回报率仅为3%。

　　假如市场利率降至0.1%呢？股价将继续上涨至260.08美圆，此时投资回报高达77.03%。一旦股价飙升到这个程度，之后购置的投资者在将来20年里回报仅为0.1%。通过这个例子我们可以分明地看到美联储降息带来的后果。经济中的所有回报率都将向美联储制定的市场利率程度挨近。

　　当利率和回报率均跌至谷底，人们就失去了增多储备的动力，企业也会减少投资。以牺牲储备为价钱的出产增多，市场开启成本耗费之路，现有的成本终将耗费殆尽。美联储的降息政策非但不能带来繁荣，反而会对经济构成覆灭性的冲击。然而人们要看清这一点可能还得花些工夫。

　　一旦投资者意识到经济转向下行，被超低利率支撑起来的资产价格就会狂跌。以股票为例，收益预期降低导致股价下跌，而对于出产者和企业来说，资产价格下跌会引起资产负债表的失衡、股权以及信誉情况的恶化。当不良投资浮出水面，经济繁荣也将走向经济萧条。

　　从中我们得到的教训是，最好的股票配资网，在低利率引发的问题上，超低利率政策并非处置惩罚惩罚之道。尽管这种做法从短期来看很有希望，但最终只会引起经济解体。正如奥地利经济学派学者们所说的那样，靠超低利率政策支撑的经EightCap澳洲易汇济繁荣走的越远，随之而来的危机也就更重大。知名学者默里·牛顿·罗斯巴德指出：

　　“当银行本身陷入危机或公众对连续通胀孕育发生不安，银行不再或大幅缩减信贷时，就是经济危机降临之时。一旦信贷扩张不再继续，市场就必需承当后果，清理经济过热时期的过度投资，并将经济从头引导到出产品消费上来。经济繁荣期越长，必要清理的不良投资就更多，经济调整也就更痛苦。”

　　毫无疑问，当前的经济泡沫也逃不掉破裂的命运。