本周四，欧洲央行将公布其利率决议。尽管市场遍及预期欧洲央行将会比及12月会议才会走漏关于缩减构债规模的方案，但实际通胀率再次高于欧洲央行的预期，更高的能源价格和连续的供应链摩擦显然也让欧洲央行的思考变得复杂。随着近期通胀担心逐渐升温，欧洲央行本次会议的措辞与态度或将给市场带来新的颠簸。而投资者也正亲密存眷以下五个方面的问题：

    1.高通胀能否会扭转欧洲央行政策前景?

　　欧洲央行可能会认可，物价压力的跃升可能会比预期连续更久，但该行目前不太可能放弃其鸽派政策立场。其2023年的通胀预期为1.5%，低于2%的目的，政策制定者认为过早收紧政策可能会侵害经济。

　　欧洲央行首席经济学家连恩(Philip Lane)认为，由于效劳价格和工资增长仍然疲弱，欧元区目前的一轮通胀不会引发货币政策行动。

　　皇家伦敦资产打点公司(Royal London Asset Management)利率主管克雷格暗示：“欧洲央行必需十分小心，不能打草惊蛇。假如他们稍稍偏差鹰派，那么某些外围市场可能会初步陷入窘境。”

    图1:欧洲央行压力渐增，债券市场遭到存眷

　　美国10年期国债收益率(黄色)及意大利-德国10年期国债收益率(红色)

　　2.市场预期与欧洲央行政策标的目的的错配将如何开展？

　　事实上，股票配资，最近几周加息预期大幅回升，市场大约2022年底前加息10个基点。这与欧洲央行超宽松的货币政策立场纷歧致，并且令人担心的是，市场贷款利率回升能否会引发金融环境收紧。

　　激进的预期主要是遭到英国和美国市场大幅调整的溢出效应影响，这两个国家的投资者目前大约政策将收紧。连恩已经对市场预期停止了慰藉，欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)周四可能也会这么做。

　　法国兴业银行资深欧洲剖析师Anatoli Annenkov暗示：“我们大约欧洲央行将保持温和立场，但市场可能继续押注欧洲央行稍早收紧政策的可能性。”

    图2:全球货币市场将央行加息预期提早

　　3. 欧洲央行近如何应对通胀压力?

　　对于政策制定者来说，一直变革的通胀态势不容无视。因而，人们将亲密存眷欧洲央行对通胀将在何处不变的预期。

　　德国央行(Bundesbank)行长魏德曼(Jens Weidmann)对欧洲央行的超宽松货币政策持批评态度，上周他颁布颁发方案在12月底早些时候辞职时，再次警告通胀风险。欧元区3.4%的通胀率是2008年以来的最高程度，大约年底将濒临4%。一个关键问题是，假如通胀预期凌驾目的，动员薪资程度呈现第二轮上涨，欧洲央行将如何行动?

    图3:欧元区通货膨胀

　　4 . 经济前景面临哪些风险?

　　供应瓶颈和能源价格飙升意味着，自欧洲央行9月会议以来，经济逆风已变得愈增强劲。德国已经感遭到供应链瓶颈的压力，其顶级经济机构刚刚将2021年的经济增长预期从3.7%下调至2.4%。

　　只管能源价格上涨是鞭策通胀上行的一大动能，但它也挤压了出产者的购置力和公司利润。美国银行剖析师暗示:“我们仍在期待欧洲央行更多官员认可经济增长面临严峻下行风险。”

    图4:供应链凌乱推高投入价格(左)，供应商交货工夫指数耽误(右)

　　5.疫情金价购债方案进行后会发生什么？

　　欧洲央行的1.85万亿欧元的疫情紧急购债方案(PEPP)将于明年3月到期，有关该方案到期后将采纳什么门径的决定大约将在12月做出，有关随后将采纳什么门径的探讨正在停止中。

　　欧洲央行政策制定者维勒德加洛(Francois Villeroy de Galhau)认为，欧洲央行在回归到更为传统的政策时，应该生存局部购置PEPP政策带来的灵敏性。最近的一份呈文称，欧洲央行正在探讨一项新的购债方案，以增补现有的每月200亿欧元的资产购置方案，以防止在PEPP完毕时市场解体。

    图5：欧洲央行将如何退出PEPP？

　　本周欧洲央行会议有很多问题必要探讨，无论短暂与否，总体通胀连续飙升显然将被鹰派人士视为减少每月资产购置的理由，而鸽派人士可能暗示，能源价格上涨将削弱私人出产，51配资，从而推延欧元区的复苏，最好的期货配资网，并警告不要过早退出宽松货币政策。只管如此，荷兰国际银行大约欧洲央行行长拉加德不会走漏任何重要细节，本周的会议是为12月的严峻会议做筹备。

　　近期欧元兑美圆走势缺乏明确的标的目的，周一(10月25日)，随着美圆指数走高，欧元兑美圆下跌0.34%，一度濒临1.16程度。