4月2日，人民币对美圆中间价上调32个基点报6.7161，较年初时共计上涨逾1300点。一改2018年下半年以来人民币对美圆汇率的连续回调趋势，今年以来，在岸、离岸人民币对美圆汇率别离上涨2.16%、2.14%，贬值压力鲜亮消退。而掂量对一篮子货币的汇率程度的CFETS人民币汇率指数(下称CFETS指数)自去年年底一路攀升，近一个多月始终保持在95附近。

　　随着兴隆经济体紧缩步骤放缓和全球资金流向转变，市场上初步呈现一种声音：下一步要存眷逆周期因子的调整，这将对将来人民币汇率走势孕育发生严峻影响。那么，当前逆周期因子能否迎来调整的适宜机会？

　　人民币汇率“易涨难跌”

　　回忆去年下半年，外汇市场表示出较强的顺周期性。人民币中间价遭到非理性预期的惯性差遣，放大了单边市场预期，进而导致市场供求呈现必然水平的“失真”，增大市场汇率超调的风险。

　　在当年8月份重启逆周期因子后，配资网，人民币对美圆汇率中间价报价模型由原来的“收盘价+一篮子货币汇率变革”调整为“收盘价+一篮子货币汇率变革+逆周期因子”。

　　“当初之所以在报价模型中引入逆周期因子，宗旨在于不变市场恐慌情绪，制止结售汇连续逆差带来的负面影响。”外汇专家韩会师解释道。

　　近期，美圆指数不停在95至98区间高位盘整，但人民币汇率逆势而上涨。民生银行钻研院钻研员董文欣暗示，除了美联储转向温和鸽派政策立场使中美利差从头走阔，以及市场情绪较为乐不雅观的起因以外，人民币汇率“易涨难跌”的主要力量正是来自逆周期调节。

　　复盘逆周期因子的使用过程可见，2017年5月逆周期因子初度表态，到了2018年1月逆周期因子回归中性，再到2018年8月“二度出山”，都对其时的即期美圆对人民币孕育发生了较大影响，保持了人民币汇率在合理平衡程度上的根本不变。

　　另一方面，最好的期货配资网，CFETS指数已涨至95附近，并在这一点位维持不变。“当期CFETS指数回升正是逆周期调控的成果。今年第一季度，人民币对美圆和对一篮子货币汇率同时走强，并且多边汇率升幅还要高于双边汇率。”中国金融四十人论坛高级钻研员管涛暗示。

　　兴业钻研外汇商品团队通过剖析发现，当前CFETS人民币指数彷徨在95附近，历史上该点位是逆周期因子切换的重要时点。

　　讨论逆周期因子调整为时髦早

　　由于人民币汇率企稳上升取得逆周期因子的重要支撑，因而它的调整将对汇率走势孕育发生宏大影响。

　　反映境内客户市场外汇Abshire-Smith供求关系的银行结售汇在今年1月由逆差转为顺差121亿美圆。1至2月，银行结售汇月均逆差15亿美圆，较2018年下半年月均程度收窄87%。

　　“之所以2018年1月逆周期因子能够暂停使用，很洪流平上是因为此前的4个月里，随着CFETS指数不变在95附近，银行结售汇市场从逆差转为根本均衡。”韩会师称，当前市场状况与去年同期颇为类似。

　　然而，投资者似乎对于人民币汇率的将来走势预期有些摇晃不定。“目前，市场对于人民币汇率开展趋势还未达成共识。”法国巴黎银行中国利率汇率计谋师季天鹤暗示，当市场对于人民币汇率达成升值共识，逆周期因子“暂停”的适宜机会才可能到来。

　　梳理以往调整状况可以发现，上一轮逆周期调控过程中，远期售汇业务外汇风险筹备金先于逆周期因子调整。“目前，远期售汇业务外汇风险筹备金尚未调整，因而如今判Abshire-Smith断逆周期因子何时暂停，可能为时髦早。”季天鹤认为。

　　基于当前人民币汇率的表示，江海证券首席经济学家屈庆暗示：“市场不必纠结于逆周期因子的调整变革，无论它能否‘功成身退’，人民币汇率造成机制仍然保持不乱。”

　　“市场经受了去年人民币汇率深度调整的考验，其适应度、接受才华均有所进步。这是人民币汇率厘革的宏大收成。”同时，管涛建议称，配资网，“在汇率不确定的状况下，建议大家应该进一步加强财务中性、风险中性的认识，打点控制好货币错配的敞口及风险。”