美联储主席鲍威尔认为，通货膨胀率回升主要是由新冠疫情特有的临时因素构成的。8月底，在堪萨斯联储主持的一次演讲中，鲍威尔对本人的想法提供了更多细节。他出格指出，相对于效劳价格的温和上涨，耐用品价格的忽然上涨证实通货膨胀一定会回落到美联储2%的目的。

    两大因素鞭策25年来美国耐用品价格连续走低

　　几十年来，美国人不停享受着汽车、电子产品和家具价格的下跌。直到新冠疫情爆发。在过去的一年里，耐用品的价格不停在大幅上涨。美联储在结构如何应对一场不测的强劲通胀爆发时，这些价格能否会回落是其面临的一个难题的关键局部。

　　综合效劳和商品的整体出产价格在过去25年里以均匀每年1.8%的速度攀升，直到疫情爆发。这一增长是由快捷增长的效劳老本鞭策的，在此期间，效劳老本均匀每年增长2.6%。耐用品(耐用品的设想寿命至少为三年)的价格却恰恰相反，依据美国商务部的个人出产支出价格指数，从1995年初到2020年初，耐用品的价格均匀每年下降1.9%。

　　鲍威尔列举了几股鞭策耐用品价格下降的力量。一是全球化:来自其他国家的合作，以及一些消费商将消费外包。因而，零部件和产品的老本下降了。另一个是技术。新的软件和更先进的机器使工厂能够用更少的人力在更短的工夫内消费产品，降低了他们本人的老本，51配资网，最终转化为更低的价格。更高效的运输也降低了老本。

　　比拟之下，效劳业的价格却连续上涨，此中包含理发、看医生和报税等大局部出产。因为它们是默认的劳动密集型财富，这些财富的消费率没有工厂那么高。

　　疫情影响下耐用品飙升速度远超效劳价格

　　疫情改不雅观了这一态势，耐用品成为通胀的一大驱动因素。美国商务部(Commerce Department)的数据显示，7月份整体出产者价格指数(CPI)较上年同期上涨4.2%。耐用品价格上涨了7%。这是效劳价格3.5%涨幅的两倍。

　　鲍威尔暗示，最新通胀率涨幅中至少有1个百分点是由于耐用品价格的飙升构成的。耐用品价格上涨对“核心”通胀的整体影响以至更大，“核心”通胀不包含食品和能源价格。美联储的数据显示，截至6月份的18个月里，最好的股票配资网，不包含耐用品在内的核心通胀率为2.2%，与12年均匀程度2%相差不远。

    (通胀程度-黄色；排除食品、能源和耐用品-蓝色)

　　需求回升有两个起因：政府通过多个刺激方案将大量资金放在出产者手中。出产者被困在家里，游览、外出就餐和参不雅观博物馆的时机更少，他们的出产转向了耐用品，此中许多可以在没有人接触的状况下运送。克利夫兰联储的钻研人员发现，经济刺激和封锁导致的对效劳业的转移对耐用品支出的增长起到了同等的作用。

　　家庭在沙发、汽车和厨房电器上的支出增多了。企业由于人手不敷，又对需求激增猝不及防，不停在努力以足够快的速度运输供应和消费产品。全球芯片短缺中断了条记本电脑、打印机和汽车的出货。劳动力和办法短缺导致家具交付延迟。

　　价格虽一度飙升，但或已经初步回落

　　其他数据显示了疫情对恒久经验通缩的价格的影响。以二手车为例，在所有购车中，二手车占大头。它们的价格在2001年到达高峰，然后下降。依据美国劳工部(Labor Department)的出产者价格指数(CPI)，截至2020年2月，出产者价格指数已较历史高点下跌了14%。

　　到2020年夏天，二手车价格初步大幅上涨。在截至7月份的一年里，这一数字回升了42%。在美国劳工部(Labor Department)追踪的数十种主要产品价格中，只要汽油价格上涨得更快。

　　计算机也遵循了相似的轨迹。在疫情之前，价格已经迅速下跌了20年。然后，在疫情期间，它们初步回升。2020年6月，它们初度呈现了年度增长。今年7月，该指数较上年同期飙升3.7%。2000年1月至2020年1月，房价下跌了16%。自2020年2月以来，家具价格也已经上涨了7%。

　　鲍威尔认为，一旦短缺、供应瓶颈和需求缓解，价格就会下降，或至少进行大幅上涨。这种状况可能已经发生了。耐用品价格7月份较上月仅上涨0.3%，低于6月份的1%和5月份的2%。二手车价格也小幅上涨，家具价格自1月份以来初度下跌。

　　鲍威尔在堪萨斯城联储的讲话中说:“随着供应问题初步得四处置惩罚惩罚，除汽车外，耐用品的通胀如今已经放缓，可能初步下降。耐用品通胀似乎不太可能随着工夫的推移继续对整体通胀做出重要奉献。”他还说，他相信过去鞭策耐用品价格下跌的恒久因素——全球化和技术——不会消失。

　　通胀回落仍有重要前提，能源食品价格上行不成疏忽

　　鲍威尔对耐用品及通货膨胀将会回落的展望有一个重要前提，那就是随着疫情遭到控制，市场及价格体系将恢复到疫情前的样子。然而，有剖析师担心疫情带来的影响及飙升的价格已经给市场带来了不成逆的变革。

　　通胀压力可能会比鲍威尔所说的更重大、连续工夫更长。截至今年7月，汽油作为非耐用商品，其价格上涨速度与二手车价格一样快。摩根大通(JPMorgan Chase)上周在一份呈文中暗示，全球食品价格上涨正在加速，并可能连续下去。

　　效劳业通胀也可能昂首。作为出产的最大组成局部之一，房价和租金正在迅速上涨。劳动密集型效劳业的雇主正面临更高的劳动力老本，他们可能不得欠亨过价格转嫁。别的，航运网络也可能发生变革。企业可能决定从劳动力老本较高的其他国家或美国国内购置零部件，从久远来看，这可能会导致价格上涨。

　　目前，通胀无疑是金融市场最为存眷的主题，尽管市场倾向于相信美联储关于通胀程度将会回落的说法，股票配资网，但投资者也应亲密存眷能源及食品价格进一步走势。一旦高企的价格呈现不成逆的迹象，美联储或将不得不尽快收紧货币政策，这或给市场带来新的打击。