随着人民币兑美圆汇率自6月初以来显著升值近6%，央行今天出台了一项似曾相识的举措。

　　10月10日，央行发布公告称，今年以来，人民币汇率以市场供求为根底双向浮动，弹性加强，市场预期平稳，跨境成本活动有序，外汇市场运行保持不变，市场供求均衡。为此，中国人民银行决定自2020年10月12日起，将远期售汇业务的外汇风险筹备金率从20%下调为0。下一步，中国人民银行将继续保持人民币汇率弹性，不变市场预期，保持人民币汇率在合理平衡程度上的根本不变。

　　这是继2018年4月央行将远期售汇业务的外汇风险筹备金率从0上调到20%后，再次恢复至0.2015年“8.11”之后，为克制外汇市场过度颠簸，央行将银行远期售汇业务纳入宏不雅观审慎政策框架，对成长代客远期售汇业务的金融机构收取外汇风险筹备金。

　　联结前几次筹备金率调整的政策用意和市场环境看，这次调整风险筹备金率或释放两大信号：

　　一是当前外汇市场运行不变，市场供求均衡，不存在引发外汇市场非理性颠簸顺周期行为，成本外流压力大幅降低，因而可以降低风险筹备金率，从而利于降低企业解决远期售汇业务的财务老本。

　　二是近期人民币汇率升势强劲，此时将风险筹备金率从20%降到0，与2017年9月彼时的市场环境和央行的操纵类似，表现出央行希望汇率保持在合理平衡的程度，而非造成鲜亮的单边升值或贬值的市场预期，通过深入市场化汇率造成机制厘革，配资，阐扬汇率调节宏不雅观经济和国际出入自动不变器的作用。

　　值得留心的是，由于前期人民币兑美圆汇率升值显著，加之央行此时降低风险筹备金率，多位受访的资深外汇剖析人士认为，大约四季度人民币汇率升值空间有限，以至会呈现必然回调。对于近期有美圆使用需求的进口企业而言，当前的换汇点位或较为适宜。

　　调降筹备金率利于降低企业远期购汇老本

　　远期售汇业务是银行对企业提供的一种汇率避险衍生产品。企业通过远期购汇能在必然水平上躲避将来汇率风险，但由于企业并不即时购汇，而银行相应必要在即期市场购入外汇，这会影响即期汇率，进而又会影响企业的远期购汇行为。

　　这种顺周期行为易演酿成“羊群效应”。2015年“8.11”之后，为克制外汇市场过度颠簸，央行将银行远期售汇业务纳入宏不雅观审慎政策框架，对成长代客远期售汇业务的金融机构收取外汇风险筹备金，尔后央行屡次跟随市场形势变革及时调整风险筹备金率的详细程度。

　　央行曾解释称，要求金融机构按其远期售汇(含期权和掉期)签约额的20%交存外汇风险筹备金，相当于让银行为应对将来可能呈现的吃亏而计提风险筹备。为满足交存外汇风险筹备金的要求，银行会调整资产负债打点，通过价格传导克制企业远期售汇的顺周期行为。

　　中国银行钻研院钻研员王有鑫对券商中国记者暗示，从过去调整的状况看，央行通常在汇率贬值幅度和贬值预期较大时启用该技能花样，将风险筹备金率进步到20%，在汇率不变后再降至0。在本次调整前，央行曾于2018年8月在人民币贬值压力较大时将其由0调至20%，由于筹备金要被冻结且利率为0，相当于进步了银行远期售汇和企业远期购汇的老本，股票配资，在必然水平上可以克制企业远期售汇的顺周期行为，起到不变汇率的作用。

　　目前，形势显然已经有所变革，国庆节后人民币强势升破6.7，创2019年4月以来新高。汇率升值尽管能够起到降低进口老本、不变跨境成本活动和提振成本市场等作用，但升值速度过快也会在必然水平伤害出口部门，并对经济复苏孕育发生必然的负面影响。

　　“此时调降远期售汇风险筹备金率，降低企业远期购汇老本，有利于增多购汇需求，在必然水平上平缓汇率升值幅度和速度，更好的实现汇率不变和双向颠簸。”王有鑫称。

　　民生银行首席钻研员温彬也暗示，外汇风险筹备金率属于逆周期调节工具，通过调整，防止人民币过度升值或贬值，实现人民币兑美圆汇率在合理平衡程度下的双向颠簸。

　　温彬认为，近期人民币兑美圆升值显著，此时将外汇风险筹备金率下调为零，一方面有助于人民币兑美圆汇率继续保持在合理平衡程度，另一方面也有助于银行降低远期售汇老本，增多企业对此产品需求，以更好地操作衍生品打点汇率风险。

　　短期内人民币升值空间或有限

　　美圆指数的连续疲软，加之中国本身根本面的强韧，动员今年6月以来人民币兑美圆汇率鲜亮走强。自6月初至今，人民币兑美圆汇率涨幅已高达近6%。在刚刚过去的三季度，在岸人民币兑美圆涨幅到达3.89%，为2008年第一季度来最大单季涨幅。

　　而在节后首个交易日，在岸人民币兑美圆汇率更是补涨逾1100点，目前在岸离岸汇率均升破6.70关口，创17个月来新高。

　　展望后续的人民币汇率走势，不少剖析认为，进入四季度，由于美国大选进入白热化的关键阶段，美圆指数的颠簸性会增多，相应的，人民币汇率也会在短期内呈现调整。但中恒久看，人民币汇率有望保持不变，以至有望延续升值行情。

　　招商证券钻研开展中心首席宏不雅观剖析师谢亚轩暗示，中期看，美圆已进入弱势周期，将从103的高位回落至70摆布，回落幅度达30%。相应的，从2020年5月28日7.16的高点初步回落算起，人民币兑美圆汇率已进入升值周期，将升至6.0至6.5之间。不过，历史不会简略反复，思考央行进一步推进人民币汇率市场化和金融市场开放的政策用意，这轮人民币升值周期或将突出表如今汇率颠簸性进步(以至超调)，市场化水平进步，受国际成本活动影响更为显著和央行退出常态化干预等几个方面。

　　只管市场对于人民币汇率将来的升值前景毕竟会有多大难有定论，但从短期看，不少受访人士认为，对于近期有美圆使用需求的企业或个人而言，当前的换汇点位或较为适宜。

　　“央行此时调整远期售汇风险筹备金率对汇率的影响，更多体如今市场预期层面，汇率的实际变动关键还是要看跨境资金流动状况。如今汇率升值受证券投资流入影响比较大，而这些受购汇老本的影响实际并不大。但就国内的进口企业而言，配资网，如今的换汇点位相对来说已经较为适宜。”北京一资深外汇从业人士对券商中国记者暗示。

　　王有鑫也认为，思考到年内人民币已鲜亮升值，目前远期购汇老本也降低，对于有外汇使用需求的企业来说，此时选择换汇老本较低。

　　央行行长易纲近日在《中国金融》撰文指出，纵不雅观全球，胜利经济体必需保持币值不变，这不只包含国内物价程度的不变，也包含汇率的根本不变。若汇率发生较大幅度贬值，即便国内消费总值的本币价值上去了，换成其他国际储蓄货币价值也会下来，这既会影响本国在国际合作中的地位，也影响老苍生的对外购置力。

　　易纲认为，汇率激烈颠簸，还会影响国表里对本国经济的自信心，倒霉于经济主体正常的贸易投资流动。2021年是第十四个五年结构的第一年，央行将人继续扎实做好效劳实体经济、防控金融风险、深入金融厘革开放各项工作，守卫币值不变和金融不变。

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