本月北美地区的黄金ETF流出量最高，强劲的美圆和创新高的美股吸引了投资者的存眷，令该地区总持仓量下滑17.3吨(约合7.31亿美圆，资产打点规模的1.1%)。欧洲地区的净流出(5.38亿美圆，0.9%)主要由英国的基金驱动：英国的黄金ETF总持仓量下滑了18.8吨(8.71亿美圆，3.2%)。

　　这主要是由于脱欧期限的再次耽误令投资者避险需求减弱导致。亚洲地区基金持仓量下滑了2.1吨(1.19亿美圆，3.1%)，主要由中国的黄金ETF的流出构成。其他地区的黄金ETF资产打点规模回升了7.6%，此中，南非地区的基金持仓量呈现了大幅回升。

　　只管金价在11月降至1500美圆/盎司以下(LBMA:1460美圆/盎司)，令今年黄金的涨幅降至14%。但以除美圆和瑞朗以外的G10国家货币计价的金价仍处于历史最高程度。虽回升的风险偏好和利率，以及下降的地缘政治风险令金价涨势受阻，但黄金ETF今年以来强劲的表示仍是全球黄金需求的主要驱动。

　　全球黄金日均成交量从10月的1560亿美圆升至11月的1700亿美圆，较2018年的日均程度超出逾越48%。COMEX的黄金日均成交量升至今年最高的6,700万美圆。同时期权市场上也呈现了期限较长且体量较大的看涨合约的买入，此中许多是极度虚值的 – 这要求金价呈现大幅变动。这些投资者或许在押注将来金价的颠簸率会呈现回升。

　　对美联储继续降息的预期连续降温，这同样令金价承压。但对于2020年的美联储的利率预期，市场存在不确定性。正如我们在《2019年中黄金展望》中提及的，货币政策标的目的的不确定性可能会黄金表示孕育发生影响。

　　在英国脱欧被推延的情形下，风险资产收到追捧，同时恐慌指数(VIX)期货的空头头寸到达了史上最高。但从历史上看，处于极值的VIX期货空头头寸有时会构成美股的大幅抛售以及金价的连续上涨。

　　只管金价回调，配资网，COMEX黄金期货的净多头持仓仍保持在历史最高程度附近，远高于其恒久均值。在凌驾70%的国家主权债以负实际利率交易的环境中，持有黄金的时机老本显著下降。我们曾对低利率对金价的影响停止了钻研，我们也在近期对在低利率环境中增持黄金的可能性(潜在的债券替代品)停止理解读。

　　各地区黄金ETF流量

　　北美地区： 持仓量下滑17.3吨(约合7.31亿美圆，股票配资网，约为资产打点规模的1.1%)

　　欧洲地区： 持仓量下滑13.6吨(5.38亿美圆，0.9%)

　　亚洲地区： 持仓量下滑2.1吨(1.19亿美圆，3.1%)

　　其他地区： 持仓量回升2.9吨(1.3EZINVEST8亿美圆，7.6%)

　　详细基金流量变革

　　SPDR Gold Shares 间断两个月呈现净流出 (9.25亿美圆) ，但今年截至11月，其资产打点规模回升了54亿美圆或17%。

　　北美地区：iShares Gold Trust (+1.6吨， 0.78亿美圆， 0.5%)与 SPDR Gold Mini Shares (+0.9吨， 0.45亿美圆， 4.0%)是该地区基金规模的主要增长驱动，而SPDR Gold Shares 的流出为全球黄金ETF之首 (-19.9吨， 9.25亿美圆， 2.1%)；

　　欧洲地区：Amundi Physical 的3.8吨 (1.82亿美圆， 27%)的净流入， ETFS Physical Swiss 3.1吨(1.47亿美圆， 5.EZINVEST9%)的净流入以及Xetra 2.7吨 (1.02亿美圆， 1.1%)的净流入是该地区的主要增长点。而在英国， ETF Physical的资产打点规模下降了7% 或5.28亿美圆，iShares Physical总规模则下滑了5% 或3.17亿美圆。

　　中国地区：中国的华安易富黄金ETF总规模流失了6%或0.75亿美圆，而在南非，1nvest Gold 的持仓量增长了近2吨，51配资网， 其基金规模在一个月内增长了八倍有余。

　　恒久趋势

　　全球黄金ETF总持仓在十月份创下记录新高，今年截至11月，其总规模增长了13.9%。

　　1、在11月之前五个月强劲的净流入的鞭策下，今年截至11月底，全球黄金ETF总持仓量回升385吨(186亿美圆，13.9%)；

　　2、在脱欧担心以及负利率债的驱动下，英国与德国地区的基金规模今年别离回升了15%和12%；

　　3。、截至11月底，北美地区黄金ETF总持仓量回升了206吨，占全球净流入的54%，欧洲地区基金持仓则增长了171吨；

　　4、美国的低老本黄金ETF在过去的18个月中有17个月都呈现了净流入，今年截至11月，其累计资产打点规模回升了58%。