人民币兑美圆中间价较上日调升251点至6.6850，中间价升值至2018年7月17日以来最高，股票配资网，升幅创2019年2月21日以来最大。在岸人民币兑美圆早盘升破6.67关口，创去年7月以来新高，日内涨约240点。离岸人民币兑美圆早盘累计涨约180点，报6.6722。

　　管涛：逆周期调控下的人民币汇率“易涨难跌”

　　作者管涛。

　　今年人民币强势不只表示为兑美圆双边汇率升值，还表示为对大局部主要贸易搭档货币汇率升值导致的多边汇率走强，与去年初的行情极为类似。

　　今年前2个半月，人民币对中国外汇交易中心交易的包含美圆在内的24个外币中的19个货币升值。

　　可见，今年人民币多边汇率的升幅已凌驾了上年同期，并一举收回了去年全年CFETS指数1.66%的跌幅。

　　图1 人民币汇率中间价与美圆指数

　　图3 三个口径的人民币汇率指数

　　外汇供求关系变革难以完全解释近期的强势人民币

　　现行人民币汇率中间价报价机制为“中间价阿尔瓦利德=上日收盘价+篮子货币汇率走势+逆周期因子”。市场供求间接作用的对象应该是此中的“上日收盘价”：假如境表里汇供大于求，人民币汇率收盘价相对当日中间价通常偏强。同期，收盘价相对当日中阿尔瓦利德间价时强时弱，此中收盘价偏强的天数占到22个交易日的45.5%，较上季均匀占比回升了15.5个百分点；人民币汇率中间价累计上涨1607个基点，此中收盘价相对中间价偏强累计奉献了330个基点，奉献了中间价涨幅的20.5%。

　　图4 银行即远期

　　注：。

　　人民币汇率涨跌与外汇供求无一定关系。1月份，银行即远期结售汇。但无论从月末时点数还是从月均匀数看，当月人民币汇率中间价较上月均有所升值，最好的期货配资网，月末中间价升值0.19%，月均匀中间价升值0.79%。

　　固然，不排除银行减持外汇头寸或者境外人民币业务插手行通过购售汇业务渠道在境内净卖出外汇，增多了外汇供给。然而当月收盘价相对当日中间价偏强的交易日仅占46.7%，环比回升了1.2个百分点，仍远低于去年第一季度升值趋势较为鲜亮时均匀占比64.4%的程度。

　　图6 月末与月均匀人民币汇率中间价。

　　自去年8月24日披露重启逆周期因子以来，对每日美圆指数与人民币汇率中间价。

　　鉴于2月份以来收盘价相对中间价总体偏弱，所以，当期CFETS指数升值不是因为市场的顺周期性，而是逆周期调控的成果。最终，股票配资，前2个半月，人民币双边和多边汇率同时走强，且多边汇率升幅还要高于双边汇率。

　　综上，最近人民币汇率止跌上升，与外汇供求关系改善和美圆指数震荡整理均有必然关系，但更重要的力量是来自逆周期调控下的人民币汇率“易涨难跌”。

　　下一步，需存眷“逆周期因子”的调整，这将对将来人民币汇率走势孕育发生严峻影响。此外，近期由于国际市场美圆指数走势缺乏标的目的感，导致人民币汇率在6.71摆布窄幅震荡，一旦美圆指数呈现趋势性变革，将引发人民币汇率的新一轮颠簸。企业必要树立风险中性的意识，控制和打点好货币错配的风险。