如今产能过剩行业中，除了有色跟化工细分领域外，钢铁、煤炭和水泥已经鲜见有民企发行人的身影了，钢铁恐怕只剩沙钢还算活泼，煤炭在永泰之后只要伊泰了，水泥则只要红狮在玩。

所幸是行业的自发调整+国家供给侧厘革，各个产能过剩走出了低估，以至钢铁、水泥行业盈利发明了历史新高。

兴许正是过往的敢闯敢斗，抓住时机赌一把，钻取各种漏洞，才有时机做大做强。但做大做强之后，他们觉得过往那些风骚操纵还可以继续帮他们做的更强，还可以继续钻取漏洞，还可以投机取巧，还可以瞒天过海，还可以耍赖耍流氓。

他们对于风险的敬畏之心、对于规则的尊重、对于契约的践行态度，让老司机们很是沉痛。好比债券违约的洛娃，地处天子脚下，都敢如此随心所欲，其他处所更是不成想象。假如不是媒体报导，再加上市公司影响宏大，张家港的康得新(002450)和普宁的康美，可能也就轻轻的罚酒三杯。

一提城投，绕不过“崇奉”二字，最好的股票配资网，尽管这两个字在差异的人群中，有差异的解释。这些年围绕着城投的爱恨情仇，有人发了财，有人踏了空，只管也曾心惊胆战过，但还没有人踩过雷。

财富类的国企中，可能在融资才华方面能够取得处所的隐性保证，但其他方面的才华，绝大局部不敢过于冀望太高。鼓励处罚机制分歧错误等，做大做强不见得会带来多大利益，但假如因为激进而出问题，则很可能下场很惨。

总理说民营企业的5678为厘革开放的伟大成绩做出卓越奉献，但在债市他们同样奉献了80%以上的违约。

城投债务之重，已经彻底绑架了各类银行、信托、融资、保证、保险，以至基金、券商等各类型金融机构，牵一发而动全身，所以政府只能慎之又慎。

看着供给侧厘革出清了川煤和东特钢，看着欠好好干房地产的华业和银亿步入邪路，看着民企在金融收缩背景下前赴后继的倒掉，越发让人感叹城投的亲爱。

万科也说了还是房地产的投资回报最好，万达低沉两年后又杀了回来，世茂的许公子杀回前十是那么的大志勃勃。

这种分类摈斥了企业性质，打乱了行业属性，更多是从影响企业信誉资质的评级因素出发。

假如有幸看过，粗略会知道行业景气幻化背景下，底层人民所遭受的悲惨故事。身在债券市场、主看产能过剩行业的老司机，假如曾在15-16年调研过山西、河北、河南、安徽等多家发债大户，可能会更亲自的感遭到接待调研的老会计暗地里的焦虑和无助。

我们必要做的是，准好筹备和应对，不做最先倒下那几个。

二毛说，此刻面对一些资质比较差的垃圾城投债，他想毙掉的决心已经没有以前那么坚决了。不过还是留一点苏醒最好，想想2015年股票牛市最疯狂、2016年债券牛市最疯狂的时候，当涨势厉害、无人敢唱空的时候，风险就在不远的将来。

如今再简略的将信誉债发行人分为国企和民企，似乎有点粗拙和过时，很多老司机更多的把企业分为这几类：城投、过剩、国企、房企和民企。

固然酿酒、高速、金融、港口，这些其实带有拍照运营属性或者类根底设备属性，必然意义上并不算真正意义上的市场化运营。

最近许教授处处撒钱搞新能源，我是越发有点担忧了，许教授过去搞的那些非地产行业，根本都是吃亏累累，搞的汽车，被贾会计摆了一道，入股广汇，最近也是风波一直。最必要技术和工艺沉淀积攒的汽车行业，他却说要在今年实现量产，这是用地产的快周转思维去搞制造业吗？

房企：都特么是AAA

三大灰犀中，地产中一些中小的初步出清，个别大的初步甩卖资产自救，CD也因为股东爆出问题，只要城投债照常保持金身不破，只管非标逾期遍地都是，可每当债券崇奉不够的时候，处所政府总会及时的充值。

过剩：归于平淡

这些年你看闽系房企，狂加杠杆埋头拿地，只管总是被拿出来当负面举例子，但也没有看到哪家最终走到违约的地步，以至还陆续冲上前20名，还有的在港交所敲钟。

旧三年新三年，历史不过是不停在轮回。那些敢于在2016年7月前后，下重注投资过剩产能债券的老司机，都胜利的逾越了17-18年的熊牛。

最近看了一本描写2008年金融危机背景下，通用汽车关停消费线对于区域经济和就业影响的册本《简斯维尔：一个美国故事》。

你看京供销，打点层更换+几次诉讼公告，逼的企业已经很久未有发债，你说他的融资才华就如此弱吗。当初可能是机构跪惯了，一下子不适应这种身份倒置吧。

今年以来已经先后有5家以上房企评级被提升至AAA，尽管说这是一个评级泛滥的年代。

2018年也曾呈现过神秘的27号文和46号文，配资网，到目前为止老司机也尚未见到真迹，哪怕是复印或者截图以至拍照。

很多时候，影响民企信誉资质和债券估值的并不只仅是行业景气，而是信息披露的真假、关联交易的含糊、会计报表的狂野、实控人的风闻、激进的投资格调，以及被谣言、小道音讯和负面新闻所支配的恐怖。

14-16年各个过剩行业在苦逼中挣扎的故事，大家想必也听过很多遍。可是坐在电脑跟前，你是无奈真实领会行业萧条给底层人民和区域经济带来的苦楚的。

城投：崇奉的力量

房地产在过去、如今以及未来很长一段工夫都是我国的支柱财富。

经验一轮裁减和整合，行业的合作格局，在此后很长一段工夫，恐怕会坚固下来，股票配资，行业的利率属性恐怕也会越来越强。

在金融资源国有，以及向国有倾斜的背景下，我们民企做强做大是真的不容易。无论是政策歧视、融资歧视，还是市场歧视，在夹缝中做大是真的不容易，但是话又说回来，可怜之人必有可恨之处。

国企：小心那些扶不起的阿斗

过剩这个两个字恐怕今后以后就给钢铁、煤炭、水泥、造纸、化工、有色这些行业带上了，终究也没有比这更好的词语来概况这些行业，尽管经验这两年，有些行业已经不那么过剩。

好比据传东特钢是近年来辽宁省为数不久不多的能够逆势加工资的企业，海螺和马钢两家2018年奉献了安徽省属国企利润的67%，在浙江省最赚钱的前10家企业中，除了阿里、吉利、复星、浙商银行、宁波银行(002142)这几家外，还有建龙和红狮，一个做钢铁一个做水泥，以至据传湖南的华菱钢铁(000932)，最近几年不停在黑暗救助当地的城投。

除了前述的城投、过剩和底下的地产外，每个省都有些处置惩罚市场化运营业务的处所国企。市场化的运营业务必要敏锐的市场判断力、运营执行才华、融资才华，以及对周期和财富演变的判断和应对才华。

不过只是必要多留意那几只经验行业去杠杆和盈利上升，照常维持高杠杆的阿斗。

老司机说，兴许还是因为地产家底够厚，所以还可以支撑他多玩几年。

只有有地心中就不慌，只有货币宽松，就能弄到钱，国家不敢让房地产跌，我们就敢加杠杆拆底盖楼，这真是一个疯狂的年代。

上周21世纪报导，监管部门近期又下发了防备化解融资平台到期债务风险的意见，但文件涉密，并无对外公布。

最早看到这种分类，应该是在中信或者国君卖方老司机的呈文里。

民企：想说爱你不容易

想说爱你不容易，敢于重仓民企的老司机都是值得敬重的。

所以如今当看到持仓的城投，大搞财富类转型的时候，我是持一份保把稳见的，老司机说，真城投不成怕，假城投要小心。

不是每个国企都能像海螺这么牛逼，在所有权与运营权分歧错误称背景下，做得好的财富类国企寥寥无几。

这些年影响市场的文件中，恐怕没有几个行业能够有这样的报酬。可见化解政府隐性债务问题之重要，形势之严重，化解难度之大。

有时候跟他人扯淡，假如中弘、华业、银亿，这几家踏踏实实的做好商品房开发，不搞所谓的旅游、金融、制造业转型，那么他们的结局可能不会是债券违约、股票退市。

除了处所国资打点平台、城投和过剩产能之外，假如轻易说几个知名的、财富类业务做的牛逼的处所国企，还真欠好说出几个。

好好的做房地产欠好么，非要去搞转型？

还真痛惜，现有的法律法规，奈他们不得，所以受伤的老司机，只能一刀切，最终呈现劣币驱赶良币。然而监管却以为是市场歧视民企，纵然有枪口领导，最终还不过是一地鸡毛。