汇通财经APP讯——股指

　　以我们体例的A股情绪指数来看，在经验了6周的连续反弹之后A股情绪指数可能已经偏差过于乐不雅观的水平，情绪指数来到自2022年以来的高位程度，或显示市场短期呈现调整的风险较大。近期ETF流入的速度鲜亮放缓，且构造上除了沪深300ETF为代表的大盘价值股连续保持净流入以外，中证500ETF为代表的中盘股、中证和国证2000ETF为代表小盘股，以及科创和双创ETF为代表的发展股，指数ETF层面都已经有较为鲜亮的净流出迹象，显示了尽管近3周小盘发展的整体表示要好于大盘发展，但随着涨幅的增多市场对小盘和尾盘股走势的不合也在加剧。为什么我们认为当下小盘股和尾盘股只是反弹不是不转？核心的不雅观点在于活动性层面并不撑持微小盘股继续的上攻，复盘2019年-2023年微盘股的行情，此中核心的鞭策资金来自于量化私募的市场中性和指数加强产品的扩容，其暗地里构造上的因从来自于自2019年以来对股指期货尤其是IC合约的松绑以及在2022年下半年上市了IM合约，下图中可以发现自2019年以后微盘股指数的走势和IC+IM合约的持仓的走势在趋势上大抵一致，IC和IM合约的持仓量走势的变革是掂量市场中性产品总规模变革的一个重要指标。在今年IC和IM合约的持仓量呈现了鲜亮的下行，尽管这两个月微小盘股反弹幅度较大，但IC和IM合约的持仓量仍连续下行，在今年市场中性和指数加强产品呈现集体大幅回撤以及DMA产品风险露出的状况下，量化产品存续规模遭到了必然打击，且至少半年以内新产品的发型热度不会太好，鞭策过去4年微小盘股行情的核心力量将遭到重大影响。交易层面，以我们构建的拥挤度指数来看，小盘高贝指数的拥挤度已经升至2022年以来的次高程度，我们认为短期微小盘股交易过热的风险已经较为显著，中期看微小盘股的活动性也难以得到本质性的连续增量流入，且目前已经进入到2023年年报的披露期，在2023年盈利状态整体偏弱的背景下，微小盘股盈利端的Alpha风险也必要留心。故我们认为微小盘只是反弹不是不转。但对以上证50为代表的大盘价值和高息标的来说，“国家队”的托底行为会消除对上证50Beta层面负收益的担心，目前上证50的股息率(近12个月)仍为4%摆布，在风险利率连续处在低位的背景下，由股息率带来的4%收益安详垫使得上证50的配置价值依然极高，中期看大盘价值的增量资金可能一方面来自于国家队的进一步增持，更重要的是在上证50和沪深300总体Beta风险显著缩小的背景下来自于资产配置的再平衡。

    国债

　　最近汇率的大幅颠簸和地产政策的预期抬升导致债市利空因素有所加强。上周五(3月22日)汇率单天大幅贬值超500BP，引起股债同跌。对于债市而言，假如汇率维持在7.25-7.3的区间，央行稳汇率的诉求会限制资金面的宽松水平，这将导致短期内做多债市的逻辑被削弱。参考去年8月降息后的行情，即使央行后续降准降息，资金价格也难以顺畅下行。不过，由于本轮贬值的主因来自于海外而非国内，人民币资产价格受影响水平理应比较有限。中期视角看，人民币贬值压力最大的工夫段应该已经过去，汇率对债市构成的压力更多偏差短期扰动。别的，上周国常会指出要进一步优化房地产政策，本日市场传要片面放开核心都会出限购。假如重量级地产政策能够落实而且鞭策房价反弹，那么债牛的趋势或将初步逆转。短期内，整体行情粗略率将连续宽幅震荡，单边计谋上首选维持当前仓位，次选可思考逢低做多长端，但同时也必要控制头寸规模以降低风险敞口。在经济根本面没有鲜亮变革的前提下，期债中期看涨趋势维持不乱。超恒久出格国债的发行节拍可能对收益率孕育发生阶段性影响，需存眷3月底陆续公布的二季度发行方案，若在4-5月集中放量，或再次带来必然的调整压力。

　　铁矿石

　　钢联数据显示，3月22当周，全球铁矿发运周环比增多77.5万吨(2.73%)至2912.1万吨，19港口澳巴主流矿山发运环比增多0.09万吨(8.94%)至2405.5万吨，同期偏低；主流发运中，本期澳大利亚发运大幅上升，巴西发运显著下行。分进口地区看，澳大利亚本期发运环比增多345.5万吨(22.04%)至1912.9万吨，至中国发运量环比增多235.3万吨(16.82%)至1633.9万吨，同期高位；巴西发运量环比减少147.9万吨(-23.09%)至492.7万吨，同期偏低位；非澳巴矿山发运环比减少120万吨(-19.15%)至506.6万吨，同期中低位。鉴于发运与到港工夫差，我国45港到港量环比增多72.6万吨(3.19%)至2349.7万吨，同期高位。海运费方面，由于货量走向安静，无奈对当前超节令性高位的运价连续支撑，叠加交投情绪下行，铁矿两主干航线溢价继续回落。3月22日，巴西-青岛(C3)航线运费报28.54美金/吨，西澳-青岛(C5)航线运费为12.17美金/吨。当前国际矿价显著下跌，目前以普氏价格为干基价格的巴西矿(40.11%)及澳洲矿(17.10%)海运费老本占比均处于历史高位程度。

　　铜

　　宏不雅观方面，上周市场焦点集中于美联储三月议息会议，维持利率程度不乱和之后鲍威尔偏鸽的发布会总体对金属价格造成利好，但思考到点阵图的变革，市场表示慎重。数据方面，美国3月Markit PMI数据喜忧各半，制造业PMI数据上升的同时效劳业PMI小幅回落，综合PMI52.2与预期持平，继续维持在扩张区间。供需方面，上周全球精铜供需继续偏弱，库存连续淡季累库，受高价影响庸俗采购意愿不高。铜精矿现货加工费上周继续走弱，显示精矿供应相对紧张的状况未有改善。从1-2月国内铜精矿进口数据看，当前铜矿供应总量依然较好，局部大矿减产影响已经表现，现阶段加工费下跌的起因很洪流平上还是遭到冶炼产能扩张的影响，因而我们对将来国内精铜产量依然保持自信心，大约供应端不会呈现同比大幅收紧的状况。综合来看，前期遭到冶炼减产以及节后需求复苏预期等因素动员铜价大幅冲高，但上周在成交量放大后逐步回归理性。回到供需层面，我们认为无论短期供需或是恒久趋势均未看到撑持铜价连续走高的状况呈现，配资，因而建议本周继续存眷铜价回调风险。

　　豆粕

　　美豆盘面走高刺激巴西农民增多大豆销售，阿根廷大豆进入收割季，南美供应压力增多。后续存眷月底公布的USDA种植意向呈文，市场预期大豆种植面积同比增多，压制盘面上行空间。一项查询拜访显示，配资，剖析师们大约美豆种植面积将高于上年，但是低于美国农业部2月份的初阶预测；依据25家机构参预的查询拜访，均匀预期2024年美豆种植面积到达8653万英亩，比2023年超出逾越293万英亩，但是比2月年度展望的初阶预测值8750万英亩减少97万英亩。剖析师的预测范围从8535万英亩到8800万英亩不等。在25家机构中，有22家机构认为大豆种植面积可能较2月份下调，两家机构认为可能上调，一家机构认为持平。国内方面，连粕回吐前期涨幅，预期4-5月大豆供应充沛，且豆粕庸俗需求减弱，料基差维持偏弱震荡运行。

　　集装箱运价

　　本日盘后公布的SCFIS欧线指数环比下行11.6%至2153.34点，只管跌幅较上一期显著扩充，但是根本合乎我们前期提示的10%摆布的跌幅。该SCFIS指数表现的是第12周即3月18日——24日离港航次的实际结算价格。回溯电商平台表现的线上数据，第12周初步，马士基初步采纳激进降价来大量揽货的市场计谋，51配资网，大幅调降线上价格，把欧基港1802/3202的开舱价格进一步降至1632/2761，远低于第11周均匀2000/3200的报价。从后市预期来看，第13周各船司的报价中枢根本持平于第12周，此中马士基的线上价格均值略高于第12周，因而大约下周的SCFIS欧线指数会初步逐步止跌企稳。近期EC盘面价格中枢上移主要是由于船司宣涨4月运费所致。继HPL和MSC宣涨4月欧线运价后，3月22日上周五海洋联盟船司同步跟进涨价，CMA公告4月1日起欧线运价提至2100/3800；中远公告运价提至2325/4000；长荣公告运价提至2230/3610。马士基公布最新wk15和16运价，首先开舱上海——弗里克斯托，此中wk15报价1800/2750，大小柜价格较上周wk14的开舱价格均上涨250，wk16报价进一步提至1950/3000。截止至周一晚，公告颁布颁发提涨欧线运价的船司共计5家，马士基线上报价提涨，目前上述6家的4月报价均值在2139/3660摆布，提涨幅度250/480摆布。船司陆续宣涨欧线4月运价后，后续必要连续不雅察看实际落地状况，短期需求端并无鲜亮风险，压力更多来自于4月运力供给端相对3月偏宽松。大约短期盘面将维持震荡偏强趋势，04合约的上涨空间将取决于最后交割点位，同时4/6月差构造仍有进一步收窄的可能，近期现货价格的报价趋势尤其是通过马士基线上平台价格能够较快追踪到的订舱量变革可以作为较好的参考指针。

　　宏不雅观

　　1、央行行长潘功胜出席中国开展高层论坛时指出，中国经济保持上升向好态势，有才华实现全年5%摆布的预期增长目的。今年以来，货币政策加大逆周期调节力度，政策效果连续显现，将来仍有充沛的政策空间和丰硕的工具储蓄；中国金融体系运行稳健，金融机构总体安康，风险抵御才华较强。房地产市场已呈现一些积极信号，恒久安康不变开展具有坚实的根底，房地产市场颠簸对金融体系影响有限。中国政府的债务程度在国际上处于中游偏下程度，化解处所政府债务风险的相关政策正在逐步奏效。

　　2、工信部部长金壮龙暗示，将一直扩充高程度开放，落实片面打消制造业领域外资准入限制门径，深入与世界各国企业互利竞争；深入财富链供应链协同创新竞争，大力推进科技创新和财富创新深度交融；积极撑持外资企业在华设立研发中心，与国内企业结合成长技术研发和财富化应用。

　　3、商务部副部长郭婷婷暗示，中国的创新才华一直加强，人口红利正在向人才红利提升，全社会研发投入和高技术财富投资已间断多年保持两位数的增长，智能制造等领域的创新应用场景一直涌现，中国的数字化绿色化开展加快，数字经济规模稳居世界第二，与实体经济的交融一直加深。

　　4、国家数据局局长刘烈宏暗示，加快完善数据要素根底制度体系，推出一批可落地的政策文件，配合财政部积极推进“数据资产入表”，完善数据资源相关会计制度；目前在构建联网调度、普惠易用、绿色安详的全国一体化算力体系。

　　财富

　　1、大商所通知，将于4月通过会员结算筹备金账户划扣方式，收取2024年度的长途席位使用费，席位数以3月31日有效席位数为准。席位使用费规范为：免5个长途席位使用费，其余每个长途席位5000元/年。

　　2、近日，农业银行官网发布公告称，将于3月29日交易闭市(15:30)后，将该行存金通2号按金额定投的购置起点调整为550元，交易递增单位维持不乱(10元)。这次调整后，该行存金通2号定投交易起点金额上调了50元。近期已有中国银行、成立银行、招商银行、宁波银行等多家银行发布相似公告，上调黄金积存金起购金额，上调幅度在100元至120元不等。

　　3、自然资源部决定成长2024年矿产卫片执法工作，严厉冲击违法勘查开采矿产资源行为，维护矿产资源开发打点秩序和国家资源资产权益。

　　4、今年以来，位于新疆的中石油塔里木油田，新投产了超深气井14口，在超深地层新建天然气产能已经凌驾10亿立方米，为西气东输提供了新的气源。

　　5、全国春播正由南向北陆续展开，大约今年春播粮食面积将稳中有增。农业农村部最新农情调度显示，目前全国春播粮食已播4.4%。

　　6、世界钢铁协会公布呈文显示，2月全球71个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.488亿吨，同比增长3.7%。

　　7、美国能源部暗示，美国总统拜登政府将授予60亿美圆，以协助赞助200亿美圆的美国工业项目，以减少碳排放。

　　金融

　　1、新三板：3月25日，合计挂牌6203家公司，当日减少17家，成交金额2.67亿元。三板成指报873.78，跌0.16%，成交额0.76亿。

　　2、国内商品期货夜盘收盘涨跌纷歧，能源化工品大都上涨，燃油涨2.07%，苯乙烯涨1.41%，橡胶涨1.14%，20号胶涨近1%，原油涨0.86%，玻璃跌1.33%，纯碱跌1.17%。黑色系大都下跌，焦炭跌1.08%。农产品遍及上涨，豆一涨1.61%，棕榈油涨1.23%，豆油涨1.07%。根本金属大都收跌，沪镍跌1.58%，沪锡跌1.22%，不锈钢跌0.74%，沪铜跌0.12%。沪金涨0.13%，沪银涨0.19%。

　　3、国债：3月25日，2年期国债期货主力合约TS2406下行0.02%至101.526；5年期国债期货主力合约TF2406下行0.06%至102.910；10年期国债期货主力合约T2406下行0.09%至103.795。10年期国债利率涨1.00BP，至2.32%；10年期国开债利率涨3.00BP，至2.45%。

　　4、上海国际能源交易中心：3月25日，原油期货主力合约2405，以629.0元/桶收盘，上涨1.4元，涨幅为0.22%。全副合约成交153164手，持仓量减少1183手至56507手。主力合约成交131447手，持仓量减少1027手至34103手。

　　5、央行：3月25日，停止500亿元7天期逆回购操纵，中标利率为1.80%，与此前持平。因当日有100亿元7天期逆回购到期，实现净投放400亿元。

　　6、Shibor：隔夜报1.7740%，上涨0.20个基点。7天报1.8980%，上涨5.30个基点。3个月报2.1590%，下跌0.40个基点。

　　7、人民币：在岸人民币兑美圆16:30收盘，报7.2084，涨0.2753%，人民币中间价报7.0996，涨0.0113%。

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