讯——若论起去年对美国股市影响最为深远的风险事件和经济数据，显然没有什么能与美国CPI数据相提并论。而即将在今晚(2月14日)这个情人节之夜出炉的美国1月CPI数据，或许将被贴上更多“差异寻常” 的标签。

　　美国劳工统计局将于北京工夫今晚21:30公布1月出产者价格指数(CPI)。众多市场交易员希望从这份数据中看到，美联储能否可能在今年晚些时候暂停加息的更多线索。

　　去年美国通胀一度到达40年高位，为遏制这么高的通胀程度，美联储过去一年已经停止了屡次激进加息。

    然而，对于投资者而言，想要在今晚的这个美国CPI之夜，提早预判出数据的表示和市场可能走出的反馈，却并不那么容易。这此中的难点主要有二：

　　一是这次通胀数据的同比与环比指标很可能呈现截然相反的标的目的性变革，人们或许很难提早锁定——毕竟是同比还是环比数据的重要性更高；

　　二是美国政府在上周末刚刚调整了CPI分项的权重，在经验了年度修订后，这次CPI数据的详细表示自身就存在有极大的不确定。

　　这种种研判数据好坏时存在的挑战意味着，今晚市场或将迎来近几个月来最为吉凶叵测的一个美国“通胀之夜”。

　　1月CPI前瞻：同比升幅料继续放缓 环比数据则可能大幅攀升？

　　依据媒体查询拜访的经济学家预测，美国1月份CPI同比料将从去年12月的6.5%进一步放缓至6.2%，这将是美国CPI同比数据间断第七个月呈现回落。去年6月，美国CPI同比涨幅曾到达约40年来的最高程度9.1%。

　　不过，与同比数据延续回落态势造成反差的是，受汽油价格上涨以及年底购物促销季等多重因素影响，1月份CPI环比数据却可能回升0.5%，创下三个月来最大涨幅，前值为下降0.1%。

　　在核心CPI数据方面，业内大约，美国1月份不包含颠簸较大的食品和能源价格的核心CPI将环比回升0.4%，前值为0.3%；同比数据则将回升5.5%，较去年12月的5.7%有所回落。

　　整体来看，与上月CPI数据发布时各个通胀数据简直全线回落的“告捷”景象比拟，仅从市场预期看，今晚的这个通胀夜就很可能整体出现出喜忧各半的场面。

　　事实上，从一项过往颇受人们存眷的先行指标看，今晚的CPI数据相较市场预期以至存在着更多的上行而非下行风险……

　　依据克利夫兰联储体例的通胀Nowcast预测最新(截止本周一)显示，美国1月整体CPI或将环比上涨0.65%，同比上涨6.48%，两项指标均大超当前市场查询拜访的中值预测。

　　克利夫兰联储的上述模型，基于比CPI呈文更少的变量，同时操作了更多的实时数据，而不是政府呈文中经常呈现的回溯数据。该联储曾暗示，随着工夫的推移，它的预测方法会优于其他预测机构。

　　DataTrek Research结合开创人Nicholas Colas暗示，“这个模型最近的记录好坏各半，但总体上能很好地预测通胀趋势。这意味着，假如克利夫兰联储的Nowcast预测精确，股市近来对所谓通胀将逐渐消失、并很快回落至美联储2%目的的希望，可能就会随之幻灭。”

　　1月CPI数据自身最大的变数：分类权重调整

　　除了同比和环比数据自身存在的好坏不合外，今晚美国CPI数据另一个较难预测的点，无疑就是美国政府对CPI分类权重的最新调整。

　　在对CPI数据停止统计时，一篮子商品和效劳的权重是计算最终数值的关键。换言之，体例者首先必要敲定食品，住房或服装等各个类别在整体指数中所占的比重。这些权重如今将每年而不是每两年依据出产者支出数据停止更新，以更精确地反映美国人的出产习惯。

　　从今晚发布的1月份CPI呈文初步，美国劳工统计局将接纳反映2021年期间搜集的出产支出数据的权重，并对去年的价格快捷变革停止一些调整。而这次权重调整最为鲜亮的变革是，住房权重——包含业主等价租金等的权重呈现了较鲜亮的上调，而交通权重——包孕二手车和卡车等的权重则将有所下调。

　　值得投资者器重的是，上述两个类另外物价变动，恰恰都在过去一年美国CPI呈文中饰演着极为关键的角色：二手车是最近几个月美国通胀放缓最大的鞭策因素之一，而住房则是通胀回升的最大鞭策因素之一。

　　嘉盛集团在前瞻今晚CPI时就暗示，从过去的几次数据中可以看到，二手车始终保持环比下降趋势(但1月可能上升)，是近期通胀回落的主要起因，而住房老本增速则保持不变，显示出通胀的粘性。权重的最新调整可能会加剧短期内通胀的上行压力。

　　因而，在上述年度权重调整后，一个很自然的成果将会是，美国劳工统计局在对过去数月的CPI数据停止修正时，料将会进一步上修CPI数据。最为鲜亮的一个变革无疑是，12月总体CPI环比将被上修至+0.1%，而不是上个月最初呈文时的-0.1%。换言之，当初CPI呈现的环比负增长可能只是“白快乐一场”。

　　固然，假如你认为这一年度权重调整就必然是一个坏音讯——可能令通胀数据直接被抬高，其实也未必如此。因为假如我们再往后来看，此前降幅鲜亮的二手车价格反倒可能在将来上升，而住房老本的下降，反倒可能成为接下来美国通胀回落的一个新引擎。

　　以今晚的1月数据为例，不少业内人士已担忧，鞭策1月通胀回升的一个关键因素可能就将会是二手车。经济学家的预期值从小幅下降到增长不等，配资网，这与11月和12月时2%的降幅比拟有显著变革。

　　CPI分类中的二手车指标自6月以来就没有回升过，但Manheim的数据显示，二手车批发价格目前正在上涨。这表白政府的二手车价格指数可能很快会止跌企稳，配资，再度初步加剧通胀压力。

　　换言之，这次调整尽管短期内会对1月份核心CPI带来更大的上行压力，但中恒久的影响可能恰恰相反。

　　又到股债存亡时刻：市场鹰派定价是否得到背书？

　　关于美国CPI数据对美国金融市场的严峻影响，我们之前已经报导过很多。事实上，只必要简略回忆一下去年美股单日涨跌榜单上排名居前的交易日，就不难看出CPI数据对美国市场的严峻影响。

　　依据道琼斯的市场数据，去年9月13日高于预期的8月份通胀数据出炉当天，标普500指数和纳斯达克综合指数别离下挫4.3%和5.2%，均创下了当年最大单日跌幅。而在去年10月CPI数据于11月10日公布时，标普500指数和纳斯达克综合指数则别离反弹凌驾5.5%和7.3%，双双录得了当年最大单日涨幅。

　　正是CPI数据发布日包揽了去年美股涨跌交易日榜单的一头一尾，令眼下简直没有交易员敢对今晚这个备受注宗旨“通胀之夜”，抱有丝毫幸运心理。

　　投资打点公司Horizon Investments的首席投资官Scott Ladner暗示，今年1月份及随后几个月的通胀数据尤其重要，因为这些数据可能预示美联储是否胜利引导美国经济“软着陆”，即通胀下降而失业率保持低位。

　　本月早些时候，美联储主席鲍威尔曾初度暗示，美国通胀率正处于下降过程中。他在过去一周重申了这一不雅观点，“通胀下行过程已经初步，并且是从商品部门初步的，这个部门约占我们经济总产值的四分之一。”

　　但他也增补称，“现实是我们的反馈将视数据而定。例如，假如数据显示劳动力市场仍然紧俏或通胀率仍然较高，我们很可能不得不进一步采纳行动，利率升幅会高于市场所反映的程度。”

　　目前，受本月初酷热的非农数据影响，掉期交易员最新认为，美联储的政策利率将在7月份到达约5.2%的峰值，而今年早些时候这一预测还不到4.9%。利率定价向鹰派标的目的的迅速转变，令许多人感到苍莽，而今晚的CPI数据无疑正成为他们评判这一转变能否牢靠的关键按照。

　　投行如何对待今晚数据？

　　就今晚市场的详细表示而言，目前颇为值得玩味的一点是，正是由于上述我们提到的这次CPI数据存在的诸多变数，金融机构在停止前瞻时，主要存眷的角度也各自纷歧，这很可能加剧今晚市场的动乱。

　　摩根大通的CPI前瞻 在我们早间的报导中就已经介绍过，该行的落足点放在了CPI的同比数据变动上。小摩将CPI公布后美股走势分为了以下四个情境：

　　首先，最有可能发生的状况(概率为65%)为：1月CPI同比增长在6.0%到6.3%。在这种状况下，标普500指数料将上涨1.5%到2%，但涨势最终可能会消退。“这一看涨成果可能会拉低收益率以及美圆，并提振风险资产。美股可能由科技股领涨，表示会强于周期股。”摩根大通暗示。

　　其次，配资网，第二种较大的可能(概率为25%)为：1月CPI同比增幅在6.4%到6.5%之间。在这种状况下，标普500会下跌0.75%到1.5%，若标普保持在4000点上方，则更有可能跌0.75%。

　　最后两种状况发生的可能性都极小(概率均为5%)，即1月CPI同比增幅高于6.5%或低于6.0%。在这两种情形下，美国股市都将呈现最激烈的颠簸。小摩大约标普500指数将别离下跌或上涨3%以上。

　　比拟于小摩，大摩的交易部门更多存眷的则是CPI的环比变革，该行经济学家预测1月CPI环比将回升0.4%。

　　摩根士丹利大约，假如CPI环比上涨疲软，好比上涨0.2%，那么科技股和出产股将随同固定收益产品走高。不过，假如呈现相似0.6%的涨幅，料将引发避险走势，以至那些能够从通胀中受益的周期股也将无奈幸免。

　　而除了总体CPI外，此外一些机构的焦点则是放在了核心CPI数据上。Sanders Morris Harris董事长George Ball就暗示，“任何低于5.5%的核心数据都可能成为股市短期内上涨的催化剂，任何高于5.5%的数据都可能在极短期内被市场视为负面音讯。”

　　加拿大蒙特利尔银行则认为，无论美国CPI数据录得什么数值，强劲的就业市场将影响核心通胀。终究，核心通胀要么表白美联储“鲜亮”必要进一步收紧政策，要么反映出美联储政策制定者在抗击通胀预期方面获得的停顿。就目前状况来看，投资者倾向于认为，市场对核心CPI月率将增长0.4%的预期有上行风险。

　　看到这，可能有的投资者不免难免会有疑问，投行们各自的说法纷歧，那么毕竟今晚的1月CPI该看哪个主数据呢？

　　但其实，这自身或许就是一个没有正确答案的问题。某种意义上来说，上述这所有的同比和环比指标，都可能在很洪流平上会决定今晚的市场走势。这也是我们为何以“吉凶叵测”的美国通胀之夜，作为本文标题和主基调的起因……

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