只管美债收益率连续站稳1%上方，投机成本对沽空美圆的热情尚未鲜亮减弱。

　　美国商品期货交易委员会（CFTC）最新数据显示，截至1月12日当周，投机客持有的美圆净空仓仍高达349.1亿美圆，较前一周上升38.7亿美圆，创下2011年5月以来的最高值。

　　“大都宏不雅观经济型对冲基金与大型资管机构并未随着美债收益率上升而大幅削减美圆空头头寸，反而是杠杆基金担忧美圆上升触发爆仓风险，不得已减持大局部美圆沽空头寸。”一位华尔街对冲基金经理指出。这暗地里，是大都宏不雅观经济型对冲基金与大型资管机构认为美债收益率上升幅度不敷以改不雅观美圆连续贬值趋势。

　　不过，随着华尔街金融市场对美债收益率上升的预期升温，全球成本活动却在悄悄转向。首当其冲的，是大量欧洲国家和日本等套利成本纷纷重新兴市场退却，转而买入美债资产，导致不少新兴市场货币从单边上涨转向双向颠簸。

　　截至1月18日19时，境内在岸人民币兑美圆汇率彷徨在6.4942，较前一个交易日回调133个基点，境外离岸人民币兑美圆汇率则触及6.5014，较前一个交易日回调293个基点。

　　“这也是过去数月以来离岸人民币汇率初度低于在岸人民币汇率。”一位香港银行外汇交易员向记者走漏，这表白美债收益率上升正驱动海外成本对人民币单边升值的预期呈现分化——局部来自欧洲日本的套利成本担忧人民币汇率即将进入双向颠簸态势，初步结清人民币多头头寸获利离场。

　　在他看来，若10年期美债收益率上升至1.2%-1.3%，期货配资网，套利成本的获利离场情绪将愈加活泼，可能触发人民币汇率双向颠簸幅度加大。

　　央行货币政策司司长孙国峰近日暗示，将来人民币汇率走势取决于国表里经济形势、国际出入情况和国际外汇市场变革等因素。整体而言，人民币汇率有升有贬，双向浮动将成为常态，既不会连续升值也不会连续贬值，将在合理平衡程度上保持根本不变。

　　美圆上升源自杠杆基金空头回补

　　记者多方理解到，过去两天，10年期美国国债收益率从去年5月高点1.15%回落至1.087%，主要起因是高盛等机构预测美国新政府出台的新一轮财政刺激方案规模仅为1.1万亿美圆，远远低于市场预期的2万亿美圆，由此导致市场对美债供应量扩充的担心减弱。

　　这无形间也令不少投资机构放缓了削减美圆空头头寸的步骤。终究，低于市场预期的新一轮财政刺激方案会减弱美国经济复苏前景，倒霉于美圆反弹。

　　“不过，投机成本的美圆空头持仓是否连续高企，存在诸多变数。”Nat Alliance国际固定收益主管Andrew Brenner指出。截至1月18日19时，10年美国国债收益率已回落至1.087%附近，但美圆指数则一度上涨站稳90.9。这表白驱动美圆指数上升的最大因素未必是美债收益率反弹，而是杠杆基金等机构的空头回补。

　　记者得悉，由于此前美圆跌跌不断，股票配资，大都杠杆基金采纳3-4倍资金杠杆押注美圆连续贬值，加之外汇交易自带20-50倍杠杆。在如此高的投资杠杆环境下，只有美圆指数上升逾2%，这些杠杆基金将遭遇爆仓风险。

　　因而，他们对市场看跌美圆心态变革极其敏感——随着摩根士丹利等大型投行不再认为看跌美圆具有吸引力，这些杠杆基金纷纷提早大幅削减美圆空头头寸“未雨缱绻”，以躲避爆仓风险。

　　杠杆基金大幅削减美圆空头，正触发多米诺效应，51配资，令众多华尔街量化投资基金不得不参与美圆空头回补的阵营，由此动员美圆指数“忽视”美债收益率暂时冲高回落，继续保持反弹态势。

　　“这不敷以影响大都宏不雅观经济型对冲基金与资管机构对美圆的看跌。”对冲基金OANDA计谋剖析师Jeffrey Halley指出。比拟美国新政府出台的新一轮财政刺激方案，这些大型投资机构更垂青美联储能否加快收紧QE步骤对美圆走势的打击。所幸的是，当前美联储多位官员均暗示暂未思考加快收紧QE步骤，令他们吃了一颗“定心丸”。

　　溯源人民币趋双向颠簸内力

　　只管美圆依然遭遇较大的沽空压力，美债收益率上升预期升温却足以影响全球成本活动转向。

　　近日，高盛鉴于美国经济复苏前景加强，将今年10年期美债收益率目的从1.3%上调至1.5%。

　　花旗银行则大约将来数月美债收益率可能升至1.25%，年底可能会进一步升至1.45%。

　　在上述华尔街对冲基金经理看来，若10年期美国国债收益率快捷上升至1.25%-1.35%，将吸引众多欧洲、日本套利成本纷纷重新兴市场退却，转而增持美债资产，由此带来新一轮全球成本转移。

　　“只管它未必触发美圆大幅上升，却足以令众多新兴市场货币从单边上涨转向双向颠簸。”他认为。

　　值得留心的是，近日人民币汇率已然感遭到美债收益率上升所带来的回调压力。

　　1月5日以来，境内在岸人民币兑美圆汇率从年内高点6.4305回调至6.4942附近，境外离岸人民币兑美圆汇率则从6.4068回落至6.5014附近

　　上述香港银行外汇交易员向记者走漏，这暗地里，是局部欧洲日本套利成本初步对人民币多头“获利了结”，因为他们认为美债收益率上升预期升温早晚会触发新兴市场货币较大幅度回调，干脆提早获利离场躲避风险。

　　“这有助于外汇市场对人民币的预期趋于理性，不再像去年11-12月般强烈看好人民币汇率单边快捷飙涨。”他指出。

　　记者多方理解到，随着美债收益率上升触发成本削减人民币多头头寸，越来越多外贸企业也扭转此前FXPRIMUS百利汇赌汇率大幅升值的做法，转而加大外汇套保门径降低外汇风险敞口风险。好比不少进口企业初步增多远期购汇型掉期交易规模“锁汇”，出口企业则通过买入远期外汇期权组合锁定新的结汇价格。

　　除了采纳多项外汇套保门径大幅降低企业收付款的外汇风险敞口，不少外贸企业还借助外贸出入结算便当化政策，努力说服海外企业进步人民币在贸易结算货币的比重，从而更有效躲避地躲避汇率颠簸风险。但是，当前他们遇到的一大挑战，是不少国际企业正预期美债收益率上升将令美圆指数触底反弹，或多或影响到他们使用更多人民币成长贸易结算的热情。