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但市场低估了通胀压力可能无法缓解的可能性

发布时间:2022-08-26 作者:admin 来源:网络整理 浏览:


导读:随着来自全球各地的央行官员、诺贝尔奖得主和顶尖经济学家,本周齐聚怀俄明州小镇杰克逊霍尔,插手2019年以来的初度线下年度央行会议,全球金融市场的投资者对于央行货币政策的存眷度,彻底到达了今夏以来的最顶峰。 依照...

  随着来自全球各地的央行官员、诺贝尔奖得主和顶尖经济学家,本周齐聚怀俄明州小镇杰克逊霍尔,插手2019年以来的初度线下年度央行会议,全球金融市场的投资者对于央行货币政策的存眷度,彻底到达了今夏以来的最顶峰。

  依照官网的日程安排,美联储主席鲍威尔将于北京工夫今晚22点就美国经济前景颁发演讲,这毫无疑问是今年杰克逊霍尔全球央行年会最为关键的一场重头戏。

但市场低估了通胀压力可能无奈缓解的可能性

    早在差不久不多一周前,许多市场人士就已经初步为鲍威尔今晚的演讲做起了筹备。而随着演讲工夫的临近,人们对今晚鲍威尔讲话的存眷度,更是到达了简直空前的水平。即即是在不远万里的亚洲市场,不少资深交易员也特意为此临时调整了周末的安排。

  “这(鲍威尔讲话)比美国的就业数据更重要,以至比往年的杰克逊霍尔会议都更重要,”韩国友利银行(Woori Bank)经济学家Min Gyeong-won暗示,“通常在星期四或星期五晚上我会去酒吧,但我今晚显然不筹算出门。”

  从东京到首尔再到悉尼,亚太交易员们对于鲍威尔今晚讲话的高度存眷其实并不难了解:只管鲍威尔在今晚演讲时,亚洲市场的通例交易时段早已完毕,但其亮相一旦引发欧美市场巨震,很难担保下周一开盘时亚洲市场不会呈现什么“幺蛾子”……

  有关杰克逊霍尔全球央行年会的历史,以及今年这场央行盛会的特殊之处,在我们早先的前瞻中已经做过介绍,在这里便不久不多作追溯。事实上,相信对于投资者而言,在鲍威尔数小时后就要登场的状况下,眼下最为关怀的其实也只要两件事:

  鲍威尔今晚毕竟会说啥?市场又会作何反馈?

  实话实说,想要预测这两个问题的答案,可要比预测美联储在议息会议上会做些什么罕见多——因为哪怕是最为资深的华尔街投行,也无奈在这两个问题上达成任何一致性的不雅观点。而我们目前所能够把握的信息其实也并不久不多,只要一点眼下是比较明晰的:美联储官员在鲍威尔演讲前的亮相,整体仍然偏于鹰派!

  美联储群“鹰”云集

  身为美联储主席,只管鲍威尔对于将来货币政策该如何执行,会有着他本身的看法。但显然,身居高位的鲍威尔,也无奈完全无视其他美联储官员的立场,必必要综合各方的意见。而在今晚他颁发演讲前,51配资,眼下一个很鲜亮的趋势是,美联储官员的立场遍及偏差鹰派,以至“偏鹰”的水平还不但一点点。

  周四,包含圣路易斯联储主席布拉德、堪萨斯城联储主席乔治、费城联储主席哈克和亚特兰大联储主席博斯蒂克在内的多位美联储官员,已经在提早抵达杰克逊霍从此蒙受了媒体采访,而他们在采访中遍及强调了美联储继续加息的须要性……

  以下是关于他们最新亮相的汇总:

  布拉德:我建议加息靠前发力,升息工夫宁早勿晚,这样可以表白你对于遏制通胀是很仔细的,你想让利率升到能给通胀带来下行压力的程度。我们目前利率在2.33%,而这还不够高,我撑持今年年底前将基准利率进步至3.75%-4%。我有意不过多议论2023年的利率前景,因为目前处于一个动乱的环境下,但市场低估了通胀压力可能无奈缓解的可能性,美联储必需以比投资者预期更大的力度给经济踩刹车。

  乔治:美联储尚未将利率进步到对经济形成压力的程度,可能不得不暂时将基准利率进步到4%以上。我们在沟通中要分明的让外界理解我们将前往的宗旨地,这一点十分重要。美联储还有进一步加息的空间,我并不赞同金融市场有关美联储将从明年初步降息的猜度。

  哈克:美联储必要把利率上调至限制性区域。通胀有微弱的降温希望,但我要强调下:微弱,我们的工作尚未完成。我们可以将数据视为积极信号,但必要继续采纳行动来进步利率以控制通胀。自1983年以来, 美联储已加息86次,此中75次幅度为50个基点。至于下月到底是加息50还是75基点,我如今不能说,但大家不要认为50基点不是一个严峻变动。我最终希望看到基准利率升至3.4%以上。

  博斯蒂克:我尚未决定在9月议上撑持加息50个基点还是75个基点,但假如数据保持强劲、并且通胀没有显著下降,那么美联储将有理由再次加息75个基点。美联储在加息方面仍有一段路要走,如今说通胀见顶还为时过早。在采纳任何门径增多货币政策立场的宽松之前,我们要抵抗过于对数据有所反馈的诱惑,并真正确保通胀率可以顺利降至2%,这一点十分重要。

  从上述四位美联储官员的讲话中我们其实不难总结出两点:

  ①首先是他们还是尽量回避着9月会议毕竟加息多少的话题。哪怕被媒体问到了相关问题,也尽量制止间接答复。他们更喜爱袒露本身不雅观点的处所,反倒是对年底抑或本轮加息峰值的预测,而这方面的预测相较市场预期又遍及较为鹰派。

  此中最受注宗旨无疑是乔治,作为杰克逊霍尔年会的东道主,又在今年6月的会议上不测转鸽(投票反对75点加息),她在最新讲话中竟然提到了美联储将基准利率进步至3.75%-4%的可能性,这或许是一个很重要的信号——假如她真的是今年美联储最鸽派的票委,这就有些“细思极恐”了。

  ②只管过去几个月,市场人士一度对美联储明年上半年降息的预测高涨。但很鲜亮的一处反差是,截止到目前,还没有哪怕一位美联储官员很必定地表达对明年降息的撑持。昨夜颁发讲话的这四位官员也是如此,或多或少都隐晦地对明年降息的预测表达了反对的立场。

  这其实与美联储7月会议纪要走漏的信息很吻合——一旦政策利率到达足够的限制性程度,在一段工夫内将利率维持在该程度可能是适合的,以确保通胀率坚定地回落到2%。换言之:哪怕明年美联储暂停加息了,可能也会在较长的一段工夫内不变利率,而不是随意降息。

  上述这两点隐藏的关键信号,能否也会在今晚美联储主席鲍威尔的亮相中有所流露,显然值得投资者把稳。

  投行如何预测鲍威尔亮相?

  目前,在鲍威尔今晚讲话前,大都业内机构遍及还是大约,鲍威尔的亮相可能会相对更为鹰派一些:他将操作这一时机强调美联储的目的是降低美国的高通胀,即使这意味着经济呈现衰退。

  Wrightson ICAP首席经济学家Lou Crandall就暗示,“鲍威尔讲话的核心信息料将是美联储压低通胀的坚定决心,即使他们知道本人将面临短期增长前景较预期更疲弱的严峻风险。上周三公布的美联储7月会议纪要其实就提到了这一点,但被其他有关加息步骤最终放缓的音讯吞没了。”

  Crandall称,鲍威尔的演讲比美联储会议纪要更合适通报信息,面对经济乏力和劳动力市场疲弱的场面,坚持立场的决心将是重中之重。通胀已经到了他们别无选择的地步,他只能蒙受这种风险。

  Wolfe Research剖析师Chris Senyek在周一颁发的研报中也指出:“美联储主席鲍威尔周五将在杰克逊霍尔颁发演讲。预计他此次的讲话立场可能会比他在7月27日新闻发布会上的讲话愈加鹰派。在那次会议上鲍威尔说联邦基金利率已经回到中性程度。”

  华盛顿Monetary Policy Analytics剖析师Derek Tang说道:“鲍威尔的表示将让听众相信,美联储在双重使命的背景下,是仔细看待通胀问题的。我们依然认为美联储9月将加息75个基点,而不是50个基点,随后从11月初步将加息幅度降至25个基点。”

  别的,BMO Capital Markets计谋师Ian Lyngen和Ben Jeffery称,“可以必定的是,鲍威尔的目的之一将是转达抗击通胀仍需努力,加息周期尚未濒临尾声的信息”。

  固然,目前也并非完全没有人押注鲍威尔今晚可能放“鸽”。

  要知道,由于市场当前对鲍威尔将偏鹰的押注已经很高,鲍威尔想要完全满足人们的鹰派预期,其实并不是件十分容易的是——哪怕他十句讲话中有七句偏差鹰派,只要三句偏差鸽派,人们也可能会抓住鸽派措辞不放。7月议息会议和会议纪要发布后的市场表示,显然就是最佳的案例。

  22V Research开创人Dennis DeBusschere暗示,“我们不相信周五的杰克逊霍尔年会将对市场孕育发生负面打击,因为目前预期美联储会保持鹰派基调,所以敞口依然很低,配资网,我们认为回调发生在杰克逊霍尔年会前,根本上已经消化了。对于短线走势,我们持中性立场”。

  高盛则大约,只管鲍威尔将在杰克逊霍尔会议上继续保持鹰派,但可能会重申放缓紧缩步骤的理由,该行大约美联储将在9月加息50个基点,并在11月和12月各加息25个基点。高盛经济学家Jan Hatzius指出,期货配资,“我不认为鲍威尔而会详细说明详细的数字,但我认为他会说,存在过度紧缩的风险,因而,加息速度慢一点是合理的。”

  市场今晚会如何走?

  从杰克逊霍尔全球央行年会的历史看,只管央行官员们每每会爆出“大猛料”,但整体的行情变革,其实倒并不会十分激烈。Bespoke的统计显示,回忆近40年的央行年会,标普500指数在8月下旬年会初步后的中位数涨幅只要0.1%。更大的涨幅往往会在第四季度呈现。

  股市颠簸有限的一个潜在起因可能与节令性趋势有关。堪萨斯城联储通常会在夏季的三伏天举办年会,这段工夫华尔街的大局部人城市在秋季初步前休假。

  不过,今年许多人已经做好了历史规律被打破的筹备,因为眼下这个年会召开的节点,对美联储来说切实是太重要了。

  曾担当美联储理事会高级参谋Ellen Meade暗示,“如今对美联储来说不是一个好时期,不只因为挑战宏大,并且我认为美联储也犯了一些谬误,鲍威尔想做正确的事情,他不是为了犯错而到那个位置的,假如他输了这一场,就将输掉整个球赛。”

  事实上,我们在之前发布的前瞻中已经介绍过,今晚将是美联储主席鲍威尔的“正名之战”——去年鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的亮相,其实是十分备受争议的。鲍威尔其时断言,美国通胀飙升“很可能是暂时的”,“简直看不到工资上涨可能导致过度通胀的证据”。这些措辞在一年后的本日看来,简直都已沦为了业内的“笑柄”。

  假如鲍威尔不想间断第二年在央行年会上栽倒,他就必需明确立场,这也是为何全球市场的交易员眼下遍及高度存眷今晚鲍威尔演讲的一大起因。Sahm Consulting开创人、前美联储经济学家Claudia Sahm暗示,“在这个时候,美联储不能失去对叙事的控制,他们必要十分分明地表白,他们大白这条路线的利害关系,以及他们本人选择的路线可能带来的十分负面的后果。”

  债券市场显然承认这一点。掂量美债市场隐含颠簸率的美银MOVE指数——在往年8月下旬的央行年会会期时,很少到达今年如此高的程度。并且以往债市颠簸率高企的案例大多发生在美联储迅速降息期间或之后,而不是像如今这样发生在大幅加息期间。

  美股市场眼下也简直已经被美联储政策走向绑定在了一起。巴克莱发现,历史上对杰克逊霍尔会议最不敏感的市场,如股票和信贷,正在对期权市场的更大隐含颠簸停止定价,这是慎重的迹象。

  在澳洲,金融效劳提供商Capital.com位于墨尔本的交易主管Brian Gould暗示,“他将熬夜与伦敦和美国的同行们开会,以便在鲍威尔的演讲加剧市场颠簸时协助监测市场。届时将是悉尼工夫子夜时分,尽管不是很抱负,但你还是该做你应该做的。”

  他还方案在周一天亮前就提早赶到办公室。“周一的走势可能会与前一交易日有很大差异——我们已经看到客户在针对杰克逊霍尔建仓了。”

  文章来源:财联社