北京工夫周四凌晨2:00，美联储FOMC将公布6月货币政策会议纪要，这次会议呈现了自1994年以来初度75个基点的加息幅度。市场遍及大约纪要仍将强调美联储继续紧缩直至通胀鲜亮回落的决心。

　　在加息预期坚硬和经济陷入衰退的可能性回升的双重支撑下，美圆多头昨日迎来狂欢。周二，追踪美圆兑一揽子六种主要货币表示的美圆指数飙升至106关口上方，刷新近二十年来的最高程度。　　

　　随着投资者越来越担忧全球经济衰退，美圆取得避险资金喜欢。别的，美联储与其他主要央行，尤其是欧洲央行的政策不合一直扩充，继续提振美圆。

　　7月加息75个基点即将坐实？

　　当前，CMEGroupFedWatch工具显示，市场大约7月加息75个基点的可能性为93%。这也取得了诸多美联储官员的赞同。此前，克利夫兰联储主席梅斯特、旧金山联储主席戴利和美联储理事鲍曼都曾公开暗示，他们将撑持7月加息75个基点。因而，假如美联储7月利率会议证明这一政策举措，那么市场反馈恐怕很难有令人惊叹的反馈。

　　别的，商品期货交易委员会(CFTC)最新的(COT)呈文显示，在6月初攀升至最高程度后，上周美圆指数净多头头寸有所下降。因而，“买预期卖事实”的市场行为可能导致美圆指数停止技术修正。别的，在周二令人印象深化的反弹之后，该指数在技术上处于超买状态。

　　

　　9月加息预期成关键？目前，9月份加息50个基点的可能性凌驾80%。这一市场定价表白，假如会议纪要显示政策制定者乐意思考在9月再加息75个基点，且在此之前没有呈现任何通胀压力缓解的迹象，那么美联储就有可能呈现鹰派不测。在这种状况下，过去两周下跌近10%的基准10年期美国国债收益率可能会从头取得牵引力，并协助美圆保持强势。 

　　美联储最新的点状图显示，决策者的预期中值是，到2022年底利率将到达3.4%，远高于3月点阵图中的1.9%。目前，联邦基金利率为1.5%-1.75%，为今年最后四次会议总共加息175个基点留下了空间。除非美联储不测决定暂停加息，不然7月和9月别离再加息75个基点可能会为政策利率在年底前濒临4%打开大门。　　

　　然而，假如会议纪要显示政策制定者在7月会议后不答允特定幅度的加息，并希望理解经济和通胀前景如何开展，这可能会被视为鸽派基调并引发美圆抛售。

　　值得留心的是，美国最新的PMI查询拜访显示，股票配资，6月份私营部门的商业流动失去了显著的增长动力。假如市场参预者看到政策制定者担忧使经济陷入衰退，他们可能会初步定价美联储将在今年最后一个季度初步逆转激进的紧缩政策。

　　投资者正试图弄分明美联储能否会继续牺牲增长来反抗通胀。由于7月加息75个基点简直已被完全消化，因而投资者将在6月政策会议纪要中寻找有关第四季度政策立场的新线索。除非投资者确信9月再次加息75个基点的可能性更大，不然美圆可能会向下修正。只管如此，由于美圆保持其避风港的地位，美联储引发的美圆抛售应该是短暂的。

　　市场可能太过乐不雅观？

　　间隔美联储最近一轮加息周期还不到四个月，但投资者已经在定价该央行最快明年就会降息，这是市场正在筹备——或者更确切地说是希望——在2008年金融危机之后的几年里，鞭策股市飙升的宽松货币政策迅速回归。

　　然而，德意志银行经济学家吉姆·里德(JimReid)在他最新发给德国投资银行客户的“每日图表”呈文中指出，联邦基金期货市场显示，投资者正在押注美联储在2023年2月加息至3.39%的峰值后将再次初步降息，这无异于颁布颁发美联储将战胜通胀。

　　但如此短暂的紧缩政策能否足以协助战胜通胀？正如里德指出的那样，股票配资，假如预期成果是精确的，这将为美联储提出一个有趣的问题：这将标识表记标帜着70年来美联储的基准利率目的程度在在整个加息周期中初度未能凌驾通胀率。目前，市场大约，在当前的紧缩周期，实际利率无论如何都不会到达正值区域。

　　美联储主席鲍威尔一再暗示，股票配资，导致高通胀的许多因素超过了美联储的控制范围。美联储无奈奇异地降低大宗商品价格，也无奈处置惩罚惩罚乌克兰战争，也无奈处置惩罚惩罚因新冠疫情限制门径而构成的任何挥之不去的供应链问题。

　　事实上，加息素质上的宗旨是希望扼杀经济并削弱美国劳动力市场，从而导致失业率回升和需求下降。

　　同样值得留心的是，投资者大约紧缩周期将在约莫一年内完毕，而美联储去年3月才自2019年底以来初度加息。如此短的紧缩周期有多不寻常？

　　回忆最近几个加息周期，有几次连续不到2年：一次是从1994年2月连续到1995年7月。另一次则从1999年6月连续到2001年1月。其他周期的连续工夫更长。2008年金融危机之前的加息周期始于2004年6月，完毕于2007年9月。比拟之下，从2015年12月初步到2019年8月完毕的紧缩周期连续了近四年，只管美联储在这个周期内的紧缩步骤偏差慎重。　　

　　质料来源：德意志银行

　　但是，当美联储试图应对自20世纪80年代初以来最激进的通胀时，市场并未预期实际利率为正，这一点似乎值得留心。

　　这导致德意志银行的里德向市场提出了一个关键问题：投资者能否过于乐不雅观？而必要警惕的是，假如市场后知后觉，预期初步转向撑持美联储采纳更激进的紧缩步骤，那么这可能会给债券和股票带来更多痛苦。