在经验了有史以来最残忍的上半年之后，美国国债持有者初步押注，经济前景恶化将使美债从无情的抛售中得到缓解，即使他们也在为其进一步疲软的风险做好筹备。

　　随着经济衰退的幽灵日益迫临，对美国政策利率终点的预期正在回落，配资网，一些债券购置者正在从头追求更高收益率的投资。令人担心的是，即使经济增长可能停滞不前，但债券狂跌的趋势可能会延续，因通胀仍远未被制服。今年上半年全球债券投资组合吃亏近14%。

　　以AlexRoever为首的摩根大通利率计谋师在一份呈文中暗示，2022年下半年债市“应该不会像上半年那么丑恶，但大约也不会很冷艳”。他们认为，通胀和衰退风险之间的连续“角逐”将导致美债收益率从当出息度回升，而收益率曲线趋于平缓。

　　据预计，美国债券的表示比18世纪后期美国财政部创立之前的任何时候都要糟糕。与此同时，依据广受存眷的美国国债指数，美债今年上半年度的丧失到达了至少20世纪70年代初以来的最大。

　　接受冲击的不只是美债持有者。由新冠疫情引起并因俄乌辩论而加剧的通胀螺旋已蔓延至全球。利率上行压力遍布各地，美国国债指数从1月到6月下跌了近10%，德国、意大利、巴西和新西兰国债也难逃抛售。即即是恒久奉行超宽松货币政策的日本，也面临着控制收益率上限的压力。

　　经济衰退与通胀的两难窘境可能会令债市投资者陷入苍莽，尤其是在活动性低迷加剧市场颠簸的时候。

　　市场进入“纠结期”

　　早先债市空头(受益于更高收益率)拥挤的现象已经消退。然而，很少有人押注收益率显著下降，当前仓位似乎相当均衡。只管可以防备尾部风险(利率大幅升高或降低)的衍生品交易正在吸引一些市场参预者，但总体上投资者的兴致不高。

　　打点着5410亿美圆资产的AllspringGlobalInvestments的高级投资组合经理珍妮特里林说：

　　“我们能否看到了通胀顶峰？我认为这是有可能的，但这很难预测。更容易判断的是，通胀将保持在相当高的程度。只有通胀保持高位，美联储就不能停下脚步。我们认为，美联储将继续采纳激进门径。”

　　对美联储大幅加息的预期，以及对这可能如何影响增长的担心，在衍生品合约的定价中显而易见。交易员依然认为加息75个基点的可能性略高于50个基点，最好的股票配资网，他们认为基准利率(目前为1.25%-1.5%)将在今年年底之前升至3.3%摆布。　　

　　美国掉期市场对终端利率的预期下降

　　但市场定价表白美联储不会走得太远，明年一季度政策利率最高不到3.4%，美联储将被迫在2023年完毕之前降息凌驾0.5个百分点。与几周前比拟，这是一个相当显著的转变，其时终端利率被认为高于4%，而且可能会在2023年年中摆布达到这一程度。

　　与此同时，市场对出产者价格上涨速度的预期也有所下降， 美国五年期通胀保值国债(TIPS)盈亏均衡通胀率约为2.36%。

　　承平洋投资打点公司的基金经理艾琳·布朗(ErinBrowne)认为，美联储为克制通胀得努力将毁坏增长。她暗示，一旦通胀“初步到达高峰”，交易员初步更积极地定价美联储最终可能不得不降息时，她将思考购置2年至5年期国债。

　　Nuveen首席投资官塞拉·马利克(SairaMalik)暗示，她的公司正在采纳逐步增多债券市场的敞口。她说，“美联储必要看到通胀数据连续放缓，然后威力踩下加息的刹车。与此同时，他们很难制止经济衰退”。

　　在这种背景下，即将到来的因假期缩短的一周大约将呈现更多颠簸。正如美联储主席鲍威尔所强调的那样，51配资，为了缓解通胀，央行必要让美国劳动力市场降温，6月份的就业呈文和关键职位空缺数据将成为本周的焦点。

　　最重要的是，经济衰退的担心将对股票等风险较高的资产孕育发生潜在影响，从而影响。标普500指数刚刚创下1970年以来最差的半年度表示，这可能会成为资金进一步流入或流出债券的催化剂，尤其是在资产再均衡的季末效应消退之后。同样重要的是，随着出产者因股票和债券投资丧失而导致产业丧失，市场走势可能会涉及实体经济。

　　ColumbiaThreadneedle固定收益全球主管GeneTannuzzo说，“股票和债券的产业效应是宏大的”。他认为，数据将初步显示第三季度的增长和通胀放缓，只管美联储仍必要继续施行加息，但“美国国债收益率的峰值越来越近”。