随着美联储在6月和7月加息0.5个百分点简直已成定局，美联储官员正在将焦点从加息终点转移到一个更难准确掂量和解释的问题上：货币政策对经济的更宽泛影响。

　　在加息周期初步时，美联储主席杰罗姆·鲍威尔称，配资网，目的是“尽可能快地让利率回到中性程度”。然而在5月份，最好的股票配资网，他扭转了这种以中性利率为目的的态度，并警告说这种探讨有一种“虚假的精确性”。他说：

　　“你知道，你会加息，你会探索它是如何通过金融情况影响经济的。”

　　上周，在美联储决策者即将进入决策会议之前的静默期之际，美联储官员重复表达了这一信息。　　

　　美联储官员们希望通过收紧金融环境来给需求降温。他们并不确切知道加息配合缩减资产负债表会如何影响支出。金融情况方面的目的也很难解释，只管有几个指数试图将一系列市场价格归纳为一个指标。

　　AXAInvestmentManagers宏不雅观经济钻研主管DavidPage暗示：

　　“我们毫无疑问正在存眷金融情况，将其作为美联储必要多洪流平收紧政策的关键指标，但是它并没有一个规范的指标。精准均衡更洪流平上是艺术，而不是科学。”

　　鲍威尔在5月份政策会议之后的新闻发布会上提到“金融情况”这个词十屡次，并指出官员们“必要环顾周围，假如我们发现金融情况没有足够水平的收紧，那就继续前进”。

　　鲍威尔显然是想体现存在一个目的，但问题是，官员要划出这个目的的终点线很难，因为一些市场会很快收紧，而其他市场则滞后。

　　举例而言，依据Bankrate.com，30年期抵押贷款利率已经升至5.6%的高点，较1月超出逾越约200个基点。这相当于30万美圆贷款的月供增多了近400美圆，这种供房老本回升已经令住宅销售放缓。

　　但是，在美联储喜欢的通胀指标高达6.3%的背景下，对于通过90天期商业票据为库存融资的公司而言，其支付的利率依然仅约莫1.5%，因而金融情况似乎依然宽松。

　　德意志银行的经济学家使用一个金融情况框架来评估美联储还必要多大幅度收紧货币政策威力使通胀回到2%的目的。

　　德意志银行首席美国经济学家MatthewLuzzetti暗示：

　　“金融环境必要从当出息度急剧大幅收紧，威力使通胀率更濒临物价不变程度。”

　　德意志银行暗示，配资，对芝加哥联储银行经调整后的全国金融情况指数来说，这相当于必要高于0.7。目前该指数濒临零。

　　德意志银行预计，历史上，该指数到达0.7对应的将来12个月经济衰退概率为50%，他们预测美联储将不得不将货币政策推入限制性区域。Luzzetti说：

　　“假如金融情况继续放松，他们将不得不愈加鹰派。”

　　尽管自美联储初步发出反抗通胀的信号以来，金融环境已经收紧了很多，但过去几天一些信贷老本变得愈加自制。

　　法国兴业银行计谋师ManishKabra存眷的是垃圾债相对于美国国债的收益率差，以评估美联储必要多大幅度紧缩政策来遏制需求和通胀。

　　每当经济陷入衰退时，这种利差城市扩充到至少800个基点。该利差已经一度上涨480个基点，但最近收窄至400个基点，因为投资者又初步对经济软着陆燃起了希望。Kabra说：

　　“最近信贷情况改善主要是因为美联储已经向市场提供了明晰的信息，让投资者大白美联储简直到9月份会采纳什么行动。这使得投资者可以专注于根本面状况。”

　　

　　美国劳工部上周五发布的呈文显示，上个月非农就业人口增多39万，失业率维持在3.6%，缓解了对经济正在急剧放缓的担心。

　　美联储5月会议纪要显示今年晚些时候的政策存在灵敏性，亚特兰大联储主席博斯蒂克(RaphaelBostic)更是提出了9月暂停加息的想法。

　　美联储副主席布雷纳德对这种看法强烈抵抗，她上周四讲述CNBC说，“很难找到暂停的理由”，并明确暗示希望月度核心通胀数据连续下降，这样她才会确信政策正在见效。

　　依据利率期货价格，投资者认为美联储9月加息50个基点的概率高于50%。

　　资产负债表

　　美联储收缩8.9万亿美圆的资产负债表将如何影响市场和风险，也是一个谜。

　　MacroPolicyPerspectivesLLC的结合开创人JuliaCoronado说：

　　“我们必要一个围绕资产负债表和金融情况的框架，但他们在开发这种框架方面不停很迟缓。”

　　她说，面临的挑战是：

　　“对于一种既定的量化紧缩途径，依据风险形势差异，其影响也会有所变革。”

　　美联储理事沃勒(ChristopherWaller)周一在法兰克福暗示，美联储每年减持1万亿美圆美国国债和抵押贷款撑持证券的方案，相当于每年加息25个基点。但他警告说，这只是一个大要马虎的预计。

　　曾经担当联邦公开市场委员会(FOMC)参谋的BillNelson暗示，官员们可以采纳的门径之一是将资产负债表预测纳入他们的展望，因为利率预测中已经隐含了这种展望。

　　目前是BankPolicyInstitute首席经济学家的Nelson说：

　　“资产负债表如今是政策前景中不成或缺的一局部。将FOMC与会者对资产负债表的不雅观点排除在季度预测之外，这真的已经不合时宜。”