只管美国银行(BofA)最新的基金经理查询拜访显示，绝大大都投资者担忧一场有争议的选举，以及由此带来的颠簸性，尤其是最高法院来决定下一任总统的状况下……

　　无论最终成果如何，投资者都好奇如何交易和对冲各种可能的成果，正如美国银行Jared Woodard写道那样，各种选举场景的影响是“投资者提出的首要问题”。

　　因而，在美国银行钻研投资委员会的最新呈文中，Woodard和他的团队给出了一个答案，美国大选最重要的后果“将是财政刺激的数量和形成”，并指出由于国会控制着预算，而众议院的大都席位很可能会继续由民主党控制，商讨院的成果是最值得存眷的。

　　下面的图表列出了四种关键情景，美国银行接下来将剖析其投资影响：

　　

(来源：美银钻研投资委员会)

　　1、拜登总统+民主党商讨院=乐不雅观向上

　　只管许多投资者暗示，由于预期的税收进步和监管增强，他们担忧“民主党大获全胜”的影响，但美国银行辩驳称，一个统一的政府将是乐不雅观的：

　　1、他们希望在两年后的中期选举中保持大都党地位，这鼓励了一场撑持增长的运动，先提就业议程(财政刺激、财富政策)，再分配(假如有的话)。这对民主党人来说尤为紧迫，他们历来努力在中期选举中策动选民；

　　2、该行大约，即使出台新的税收和监管规定，方案中的出产和投资鼓励门径也将足以抵消拖累。

　　此外，Woodard指出，选民已经厌倦了僵局，他引用最新盖洛普查询拜访，只要23%的人说他们撑持由差异政党控制的国会和总统，这是历史上第二低的。市场似乎也筹备好蒙受一波“蓝色浪潮”，股市上涨，收益率曲线笔陡，民主党在商讨院占大都的几率也随之回升(图3)。

　　首先，统一的治理(由双方独特治理)也是美银看涨宏不雅观经济前景的关键条件，因为连续的“关心”(Care)行动式的经济撑持最多只能让美国经济恢复到2019年底到达的程度。这依然导致了增长停滞和利润匮乏的环境。

　　因而，要想实现GDP增长凌驾3%并进步消费率，就必要在研发、成本支出和扩充家庭需求根底方面停止严峻的新投资；这种政策转变“必要大胆的指导和执政的大都，而不是温和的渐进主义”。

　　其次，Woodard传布鼓吹，这个机会固然是正确的，他引用了国际货币基金组织的一项新钻研，该钻研发现，公共投资在高度不确定性时期最为有效，就像如今这样。

　　操作过去30年107个国家的数据，钻研发现，均匀而言，占GDP 1%的新公共投资在接下来的两年里促进了2.7%的经济增长，促进了10%的私营部门投资，促进了1.2%的就业。(图4)

　　

(图片来源：美银美林、彭博、Predict、IMF)

　　交易：正如市场已经宽泛反映的那样，大约2016年将继续呈现“凌乱的反转”，远离恒久停滞的受益者(大盘股、防御股、科技股、债券)，转向通胀资产(小盘股、周期股、金融股、大宗商品)。

　　可能的赢家：可再生能源、先进工业、电动汽车、电信、银行和白银;

　　可能的输家：医疗保险公司、大型科技公司、盈利性教育和媒体(自特朗普获胜以来，《纽约时报》上涨326%，而此前4年的涨幅为4%)。

　　2、拜登总统+共和党商讨院=颓废的僵局

　　这很难说是“火箭手术”，假如共和党人生存了商讨院，他们很可能会在民主党总统的指导下阻止进一步的经济刺激，美国银行暗示，投资者将看跌经济增长、企业利润和金融市场(但美联储出台更多刺激门径将是利好音讯)。

　　无论如何，正如美银所挖苦的那样，“在2020年施行21万亿美圆的货币和财政刺激之后，近零利率美圆的后续撑持将是通缩。”

　　事实上，从历史上看，政党在无权时就会使用阻挠战术来阻挠关键立法，最常见的方式是“从头发现”对“财政纪律”的答允。美国银行举例称，2012-2015年的预算紧缩是经济复苏迟缓的主要起因。

　　交易：“在这种状况下，投资者应该为更低的回报和更高的颠簸性做好筹备。筹集现金，购置美国国债、市政债券和优异公司债券。”

　　3、特朗普总统+民主党/共和党商讨院=不确定的停滞

　　这是“现状”的场景：大选后，根本撑持计划可能更容易通过，配资网，51配资，但美国银行狐疑，特朗普总统和民主党控制的众议院是否找到足够的独特点，通过有利于增长的改革性立法。

　　根底设备的计划很有启发性：双方都同意在交通、能源安详等方面必要更多的资源，但会谈总是在移民等“红线”问题上破裂。也就是说，有了共和党商讨院，投资研发和与国家安详相关的财富可能会更容易。

　　然而，一个决裂的政府也会增多颠簸性滞胀的风险。对两党越来越有吸引力的政策，如监管硅谷或反抗来自中国的威逼，将必要大量(在这种状况下不太可能)国内公共投资，以抵消相关摩擦。

　　交易：恒久停滞的赢家，例如科技、非必须出产品、大盘股、投资级(IG)债券……但杠杆率更低，市场beta值更低。

　　4、合作剧烈的选举=购置时机

　　与11月4日发生的各种末日预言相反，美国银行的Nitin Saksena指出，期权市场体现标普500指数在11月3日之后将上涨3.6%，仅略高于近期历史均匀程度2.9%。

　　然而，市场对合作剧烈选举的预期比以往任何时候都要高，整个12月的颠簸性可能会更大(只管近几周远期颠簸率鲜亮下降)。

　　

(图片来源：德意志银行、CBOE、彭博)

　　美国银行暗示，“有几种差异寻常但看似合理的情形，并且没有真正的历史先例。”该行指出，期货配资网，2000年的选举是由最高法院决定的，但它体现，从那个时期得到的回报简直没有类似之处，“因为如今可能呈现的成果愈加宽泛，政治上也愈加令人担心。”

　　只管如此，Woodard暗示，最重要的事情是，“令全球所有投资者在2020年拼命购置美国资产的美国经济特征，到2021年仍将存在，无论选举成果如何：最具深度和活动性的金融市场、强大的机构、法治，以及最具消吃力和发明力的劳动力。”

　　美国银行为合作剧烈的选举引荐的交易如下：把有争议的选举导致的市场下跌视为买入风险资产、卖出颠簸性的时机(假如最坏的状况发生了，投资者只能希望得到救助……就像美国的银行一样。)