过去8年美圆不停处于升值态势之中，兑其他大大都货币的汇率大幅回升，支撑美圆汇率走强的因素有以下三个：

　　2010-2016年期间美国财政情况得到改善

　　2016年以来美国货币政策鲜亮收紧

　　与欧洲和日真比拟，美国的经济增速鲜亮更快，尤其是在 2011-2013年期间以及2017年之后

　　外汇天眼指出，在2017年美国预算赤字占美国GDP的比重从2016年的2.2%扩张至2019年中的4.7%后，第一个利好美圆的因素——连续改善的美国财政情况已不再对美圆汇率起到支撑作用。别的，只管近期采纳了一些门径，但美国的贸易赤字总额还是在增多，与美国GDP的比率从2016年的2.5%升至2019年中的3.0%，所谓的“双赤字”占美国GDP的比率从4.7%增至7.7%。

　　过去三十年中，假如双赤字的规模较小，通常会在一两年以后见到美圆汇率走强；与此同时，双赤字规模扩充之后通常会见到美圆汇率鲜亮走弱，但滞后期却大幅小于前者，见图一所示。从当前状况来看，美圆汇率没有呈现大幅调整的起因是美联储近年来紧缩货币政策以及生效于2018年的减税法案促进了美国的经济增长。

　　2018年美联储加息四次，令2015年开启的加息周期的加息总次数到达9次，在此期间全球没有任何一家央行加息的频次可以与美联储媲美。尽管加拿大央行和英格兰银行也在积极地加息，但其他大大都国家的央行包含欧洲央行、瑞士央行和日本银行均在推行宽松的货币政策，见图二所示，其他一些央行也在积极推行宽松的货币政策。

　　利率期货市场的报价显示市场预期到明年年底前联储降息的次数将多达四次，见图三所示，但迄今为止，联储并未表白将采纳如此大规模的降息行动，只是亮相降息有必然的余地。岂论怎样，将来一年美国货币政策可能将不再对美圆汇率的走强起到支撑作用，除非市场对美国利率走势的预测发生严峻转变。

　　外汇天眼指出，别的，对美国经济增速放缓的担心在很洪流平上导致固定收益市场在报价中做出联储货币政策会发生如此严峻扭转的预测。到目前为止，美国经济减速的迹象尚不鲜亮，51配资网，但是美国先行经济指标与同步经济指标以及先行经济指标与滞后经济指标之间的比率已经显示将来的美国经济增速将比较温和，见图四所示。假如美国经济扩张势头呈现放缓，将十分有助于缩小美国和欧洲、日本等已身陷苦战的经济体之间在经济增速方面的差别。

　　最后，对于做多美圆的人来说可能最关怀的是联储有可能会将利率程度保持在高位的工夫过长从而引发美国经济衰退，利率程度因而最终必要重回濒临零利率。在经济衰退期间，只管贸易赤字通常会有一些减少，但美国预算赤字占GDP比率的均值会增至4%。在此状况下，美圆有可能会遇到美国利率程度停留在近乎零利率、双赤字金额宏大（主要是来自预算赤字的增多）以及美国经济增速高于全球其他主要经济体的劣势消失等问题。

　　因而，假如在2020年代再一次呈现2002-2011年期间美圆汇率贬值的走势，谁将成为受益者？哪个货币对美圆的汇率最有可能呈现上扬？

　　以下是我们对美圆汇率贬值状况下可能“受益者”的排名，之所以要给受益者这三个字打上引号是因为一个货币的汇率升值并不必然会利好该国经济。

　　英镑。英镑对美圆和欧元的汇率处于被低估状态，起因是在英国脱欧问题上存在着宏大的不确定性。

　　交易员所担忧的最坏的状况是：假如英国在无协议的状况下脱欧，英镑对美圆的汇率会在2019年10月31日前后呈现解体式下跌。这种可能性是存在的，但即使是在最坏的状况下，大家还是要牢记一点，从恒久来看是不存在无协议脱欧这回事的。假如英国在与欧盟没有达成协议的状况下脱离欧盟，十分有可能在随后几年里达成条件像特雷莎梅所协商的那样好的协议，英镑的汇率将强劲反弹。

　　别的，英国还是有可能达成协议再脱欧，这样的话英镑对美圆和欧元的汇率均会大幅飙升。英国也有可能再一次耽误与欧盟的会谈期限，以至有可能在2020年举行二次公投，这些状况在短期内利空英镑，但假如会谈延期或二次公投的最终成果有利，英镑汇率也会大幅上扬。

　　瑞士法郎。在过去一段时期里，瑞士央行竭尽一切可能防止瑞士法郎的汇率呈现暴涨，该行大刀阔斧地扩充资产负债表的规模，卖出瑞士法郎买进外国资产，此中大局部为欧元区国家的资产，以至将存款利率设定在-1%以消除外国人买入和持有瑞士法郎计价资产的积极性。

　　问题是：假如瑞士法郎的汇率随着美圆贬值而再次大幅飙升，瑞士央行将如何应对？将存款利率的程度设在-2%以至-5%？负的存款利率相当于对国内银行体系以及持有瑞士法郎存款的外国投资者征税。在放松货币政策以及有意识地遏制瑞士法郎汇率升值方面，瑞士可能已经没有多少操纵空间了。因而岂论瑞士央行乐意与否，美圆贬值城市导致瑞士法郎的汇率暴涨。

　　日元。日本银行的状况与瑞士央行根本一致，只是在细节上有所差异。在过去十年中，日本银行也在通过大规模的量化宽松推行负利率政策并有倾向性地引导日元汇阿根廷议员遭枪击率贬值，量化宽松导致其资产负债规模简直到达日本GDP总量的100%，该比率比欧洲央行的同一指标高两倍还多，简直相当于美联储的同一指标的四倍。在通胀增速简直很难实现正增长以及经济增长乏力的状况下，日本并不希望见到日元汇率走强。话虽如此，但外汇市场不是你想要啥就给啥，而是有啥给啥。

　　欧元。欧元区的通胀增速简直只要1%，比美国和英国的通胀增速低了整整1%，在希望自家货币走强方面欧元区比日本强不了多少，但这并不意味着欧元汇率就必然不会走强。欧洲银行设定的存款利率程度为-0.4%，依照该利率停止计算，相当于各家商业银行每年给欧洲央行缴纳了75亿欧元的税，可以想见欧元区的商业银行体系会因而备受煎熬，只管利率程度如此之低，但取得欧元区商业银行贷款的难度却高得惊人。

　　别的，主张施行负存款利率的德拉吉即将在今年十月份离职已担当了8年之久的欧洲央行总裁的职位并有可能被某位政策主张看似自相矛盾的人士所代替，该人士认为应通过加息和毁灭负存款利率的方式来撤销负利率给商业银行带来的老本。

　　最后，欧洲央行将资产负债规模扩张至相当于欧元区GDP总量40%以上，其量化宽松举措已达极限。有可能阻碍欧元对美圆的汇率呈现升值的因素是欧元区的政局呈现紊乱。欧元区尽管有统一的货币但没有统一的财政政策，人们以至不相信欧元区会有一个统一的主权债券市场。欧元区当前的国债市场素质上是一种市政债市场，各国有可能违约本国发行的国债。此外，欧元区的政治体系在差异的政府层面上以及成员国的内部政治体系内部出现出高度碎片化的特点。也就是说，岂论欧元区本人如何不喜爱，但不能排除欧元汇率升值的可能性。

　　北欧双雄的货币。挪威克朗和瑞典克朗的汇率最有可能跟着欧元的汇率走，但升值潜力有可能不会像瑞士法郎或英镑那么大。瑞典有房地产泡沫问题必要应对，挪威克朗的汇率在必然水平上随着原油价格而动，但这两个北欧国家的货币升值的潜力与欧元大抵相符。

　　印度卢比。印度卢比也有可能成为美圆贬值时的赢家。印度以效劳业为主导的经济将连续快捷增长，期货配资网，与中国差异的处所在于，印度的债务总量不高；与巴西和俄罗斯差异的处所在于，印度是一个大宗商品的进口国。别的，印度的利率程度要远远高于全球其他国家。

　　澳大利亚元和加拿大元。澳大利亚和加拿大均有债台高筑以及房地产泡沫的问题，至少在某些区域或类另外房地产市场里是这样。别的，这两国都是自然资源的主要出口国。澳大利亚元面临的场面尤为严重，配资，该国两个主要的出口产品，铁矿石和煤炭的将来价格走势均福祸难料。

　　要点

　　美圆的汇率有可能因为双赤字的扩充、美联储降息和美国经济增速放缓而呈现贬值；

　　英镑当前的汇率应因英国脱欧罢了处于低估状态，很容易呈现恒久的升值；

　　对于欧元区、瑞士和日本的央行来讲，让欧元、瑞士法郎和日元的阿根廷议员遭枪击汇率进一步贬值的难度很大；

　　在新兴市场国家的货币中，债务累赘较轻、受大宗商品价格涨跌影响不大的印度卢比应会成为赢家；

　　铁矿石和煤炭价格的行情有可能给澳大利亚元的汇率走势罩上一层阴云。