12月美联储FOMC会议纪要鹰声嘹亮，此中探讨了紧缩货币政策初步的工夫以及速度，配资网，这一不测转折导致了风险资产和美债的狂跌。该纪要显示，本次缩表(QT)似乎将比上一次紧缩周期更早初步，而且以更快的速度停止。

　　美联储官员布拉德暗示，最终选择可能是被动减持国债，即到时不波及实际发售，而是让其债券到期。

　　美国银行的经济学家AdityaBhave在一份呈文中暗示，在将来的几个季度中，美联储还将保持宽松的货币政策，起因如下：

　　1、在疫情期间，美联储的资产负债表增多了一倍多。

　　2、即使在QT的状况下，美联储也不得分歧错误大量即将到期的美债停止再投资。

　　3、美国银行大约，QT将于2022年第四季度初步，但到了2023年年底，美联储资产负债表仍将比疫情前的程度更宽松。

　　CNBC评论员SteveLiesman认为，美联储正在做的事就是“历史性的荒诞”，并暗示：

　　“美联储在议论如何大幅缩减资产负债表的同时，还想在资产负债表上增多资产，这就比如小狗追着本人的尾巴。”

　　暂且不管美联储的荒诞，市场可能更想知道美联储的QT会是什么样子的。

　　首先值得留心的是，为了确保资产负债表的逐步下降，美联储每月允许到期和不能被交流的证券数量都有上限，凌驾上限的数量将被从头投资，并留在资产负债表上。

　　美国银行计谋师认为，美联储可能将筹备让共计100亿美圆的到期美债在QT的第一个月自动流失，然后在2023年1月将赎回上限回升至400亿美圆，并保持在这一程度，大约MBS(抵押撑持债券)的赎回上限将为300亿美圆。

　　总的来说，这将使美联储的资产负债表在2024年年底缩减1.2万亿美圆。美国银行认为，美联储有可能会在将来几年进一步缩减资产负债表，直至4.7万亿美圆，即比疫情前的程度超出逾越约15%。然而，51配资，市场恐怕不会眼睁睁看着美联储停止如此大规模的QT，届时或将爆发历史性的恐慌。

　　美国银行指出，关于资产负债表对市场的影响机制还存在诸多争执，通常有三种因素最受器重：

　　一些投资者认为，美联储资产负债表的规模是影响市场的重要因素。另一些人认为，活动性很重要，即没有到期期限的资产购置规模是关键变量。

　　最后一种不雅观点认为，资产购置的总额才是关键。这也是美国银行认同的不雅观点，美联储通过美债拍卖中的“附加物”来替代到期资产，正如Liesman所说，美联储在一边扩张资产负债表，一边又在收紧资产负债表。

　　例如，假如美联储方案在一次美债拍卖中再投资100亿美圆的债券，那么美国财政部就会将拍卖规模减少100亿美圆，然后以市场结算价格将价值100亿美圆的债券分配给美联储。美国财政部每次颁布颁发拍卖的国债量和最终的发行量并不完全一致，一般后者会高于前者，超出逾越的局部就是美联储通过SOMA账户额外购置的美债量。

　　在这个机制中，附加值越大，市场必需吸收的供给就越少，市场结算价格也就越高。

　　由于美联储的资产负债表在疫情期间增多了一倍多，为担保其资产负债表的不变，美联储将不得不必要停止比疫情前更多的再投资。

　　详细来说，为了担保能够支付即将到期的美债，最好的期货配资网，美联储必需在2022年第二、三季度再投资价值近4000亿美圆的国债，此中有59%是在新冠疫情期间购置的。美银认为，这将有效的缓冲加息的影响。目前，大大都投行预测美联储将在今年加息3至4次。

　　下图为美国银行的QT预测与美联储资产负债表上美债到期日的比较。在下图中，低于QT赎回上限(黄线)的债券将从资产负债表中剔除，而高于该上限的债券将被再投资(即从头购置)。　　

　　可以发现，截至2023年底，除了3个月外，在所有的工夫里，赎回上限都将低于疫情期间购置的美债数量。因而，在2022年和2023年期间，美联储再投资的数量将不停凌驾其在疫情之前所持有的的美债数量。

　　这就意味着，相对于疫情前的美联储资产负债表，QT下的再投资可能就相当于量化宽松政策了。

　　AdityaBhave总结道，为了防止资产负债表收缩过快，美联储将继续购置数百亿美圆的美债，只管QT即将降临，将来几年美联储的资产负债表政策只可能比疫情之前更宽松。此外值得留心的是，目前逆回购工具中还有约1.5万亿美圆的额外活动性撑持，这些活动性撑持将在将来几个月被减缓耗尽的速度，以减轻QT的影响。