经过一个多月的自满后，交易员“忽然”意识到冠状病毒的爆发具有严峻影响力，有开展成“黑天鹅”的潜力，可能迅速演变为拖累美国乃至全球进入衰退的事件。

　　那么，该如何确定经济衰退能否即将降临？一个值得存眷的指标是纽约联储的“衰退概率指标”，它是3个月期票据与10年期美债利率之间曲线斜率的函数。美国银行写道，1960年以来共有8次经济衰退，但比较最近3次可能更有意义。

　　下图显示，在最近3次衰退之前的12个月内，纽约联储的“衰退概率指标”体现的概率都凌驾30%。假如我们看一下自1960年以来的所有8次衰退，30%这个门槛追溯到1969年仍然适用，但在1967年提供了误报，而在1960年衰退中还没有到达。噱头

　　不过，只管30%这个门槛可能还有不确定性，但一旦纽约联储的指标到达40%，其衰退指示作用就没有发生过谬误。这一点值得留心，因为在美联储的框架中，40%的程度对应的是3个月期票据与10年期美债利率之间有-45个基点的斜率。

　　不雅察看当前周期，当前纽约联储的指标不只凌驾了30%，并且在2019年8月还凌驾40%，其时世界充塞了对衰退的担心，创纪录的17万亿美圆全球主权债务跌入了负收益率区。8月之后，由于美联储的3次降息使曲线笔陡，概率指标有所下降。但是，比照当前的读数(以及8月份的读数)与过去3场衰退的关键30%程度，美银警告说：

　　“我们必需认可衰退的后果重大到足以思考采纳对冲门径。”

　　别的，在寻找衰退代办代理信号时，美国银行将重点放在18个月内下限为零(即联邦基金利率降至0%)的概率上。通过这种方法，美国银行发现，有约莫三分之一的时机，美联储会在2021年中期之前进入零利率下限。

　　这些对于十年期美债意味着什么？

　　依据美国银行的数据，股票配资，最近的微型周期低谷恰逢10年期美债收益率的底部(约1.4%)。

　　更重要的是，要冲破这一“临界点”程度，美联储将利率降到0%的可能性需凌驾50%！这意味着，假如10年期美债收益率在美联储维持利率不乱的状况下冲破1.4%，将使曲线噱头发生严峻反转，股票配资，将衰退信号推高，并迫使FF1/FF6(即联邦基金1年期与6个月期中期曲线期权)利差进一步反转。美银之前发现，假如FF1/FF6利差呈现-30个基点的反转(目前为-16个基点)，其对美联储的降息预警完全精确。

　　截止周日晚，10年期美债的收益率为1.41%，间隔上述关键“临界点”只要1个基点。一旦跌破，进入衰退和美联储利率“零下限”的大门将同时打开。

　　固然，如今美联储降息的门槛还很高，尤其是思考到衰退是由突发疫情导致的状况下，并且美联储最近的舆论已试图降低市场对最早6月降息的预期，但美国银行发现，一旦美联储决心降息，就不太可能是2019年那种保险式格调，而是会一路将利率降至零，以制止即将到来的经济衰退。

　　美银列举了几种对冲的方法，股票配资，但这里的简略道理是，假如10年期美债收益率跌破1.40%，它将继续直线下跌，这将迫使美联储再次扭转其“反馈功能”，然后颁布颁发即将初步大刀阔斧的降息阶段。这也意味着，任何希望美联储在将来几个月内进一步缩减其量化宽松政策的人，都应该猛然觉悟了。