原文标题《OHM的算法不变币摸索》

　　最近算法不变币赛道初步热闹起来，Basis正在努力推出V2，FEI也初步引起人们存眷。本日蓝狐条记聊的是OHM的算法不变币摸索。对于新来的读者，关于算法不变币可以参考蓝狐条记之前的文章《不变币：加密世界的圣杯》、《算法不变币双雄之二：Basis》、《basis与defi乐高》。

　　OHM实现不变币的机制

　　OHM是Olympus DAO推出的算法不变币。跟Basis、Fei等不变币的机制差异，没有权益代币，Olympus是单代币机制，只要一个代币OHM，它既是不变币，也是治理代币。

　　Olympus DAO是DAO治理，它有一个PCV，这一点跟FEI相似。PCV是协议控制价值(protocol controlled value)，通过协议控制财库储蓄金，实现OHM增发或回购机制、实现债券机制，进而鞭策OHM趋向不变。OHM的不变，目前是锚定DAI。固然，假如后续迭代，它也可以不锚定DAI，而锚定其他价格指数等。

　　Olympus有本人的财库，用于支撑OHM的价值。财库一初步来源于OHM的初始发行，随着协议收益的增多，其财库中DAI等资产也会用来获取存储收益，好比将其存入借贷协议Maker、Compound、Aave中，从而增多其财库收入，进而支撑OHM价值。

　　那么，详细来说，它如何通过增发和回购机制、债券机制来实现其相对的不变？

　　OHM的增发与回购

　　目前OHM的不变设置是锚定DAI。当1个OHM大于1DAI，协议会新增并卖出OHM；当1个OHM低于1DAI，则协议会回购并销毁OHM。也就是，通过通涨或通缩的形式来实现锚定，机制简略明了。同时，岂论OHM价格高于DAI或低于DAI时，Olympus协议都能够从中获益。协议将获益的局部90%赐与OHM的质押者，10%分配给Olympus DAO 财库。

　　详细来说，是如何停止增发或回购的？其核心是下面两个方程式：

　　epochMint = (TWAP – IV) * supply * ICV * Discount

　　epochBurn =(TWAP – IV) * supply * DCV * Discount

　　第一个是增发的等式，第二个回购销毁的等式。

　　增发和销毁会让OHM供应量孕育发生变革。Olympus有一个“销售合约”(Sales Contract)，当OHM市场价格高于或低于锚定价格(当前设定的是1DAI)，协议会增发或回购OHM，用户可以向协议购置或售出OHM。

　　那么，Olympus协议如何获知OHM价格是高于还是低于锚定价格？协议会查抄最新纪元(epoch)能否已经完毕，每个纪元的周期约莫为7.5个小时摆布，假如完毕，协议会依据TWAP价格(工夫权重均匀价格)向Olympus的财库发送交易哀求(卖出或买入)。

　　依据上述的等式，假如OHM TWAP价格高于其IV(内在价格，1DAI)，财库会增发OHM，用于销售。IV目前设置为1DAI。ICV是通胀控制变量(Infation Control Variable)，它是由DAO治理设置的变量，用来控制通胀的节拍。假如ICV增大，那么会新增更多的OHM，通胀力度较大。假如ICV降低，则新增OHM幅度下降，通胀相对较为平缓。Discount是折扣，折扣率主要用于刺激套利行为，刺激用户买入或卖出。

　　DCV(Deflation Control Variable)是通缩控制变量。当OHM的TWAP价格低于IV(内在价格1DAI)，那么财库会向销售合约(Sales Contract)提供DAI，用于购置OHM。DCV也是由DAO治理的协议变量，用来控制通缩的节拍。假如DCV升高，回购和销毁力度更大，有更大的通缩；假如DCV降低，回购和销毁力度更小，其通缩也较为平缓。

　　假如协议没有足够的OHM或DAI来满足用户的交易，剩余的交易会通过OHM的Sushiswap池来完成。

　　依据OHM的质料，可以通过一个例子停止说明：如果目前的TWAP=20 DAI，IV= 1DAI，ICV=0.0001，供应量为2000万DAI，最新价格为21 DAI，折扣率为3%。

　　在这种状况下，由于OHM高于1DAI，协议会停止OHM的增发，用户可以提交购置OHM的交易。如果用户提交10万DAI用来购置OHM。销售合约(sales contract)会检察到最新纪元已经完毕，发现其TWAP价格为20DAI。销售合约向财库哀求提供OHM。财库会依据上述的等式”epochMint = (TWAP – IV) * supply * ICV * Discount”计算该纪元的OHM新增和销售量：38,000 =(20-1)*20,000,000*0.0001。

　　然后，销售合约会取得来自财库的新增OHM代币，因而，最好的股票配资网，它可以执行订单，由于折扣率为3%，那么执行价格为20.37=21*(1-0.03)，依据这个执行价格，用户的10万DAI可以购置4909.18个OHM。合约中有38,000个OHM，足以满足该用户的购置需求。假如销售合约中的OHM不够，好比用户倡议100万DAI的购置，则可以购置49091.8个OHM，在购置新增的38,000个OHM之后，则剩余11091.8个OHM的购置订单会被发送到Sushiswap市场上完成，不过这样用户的购置老本会有所回升(如果不思考滑点和价格颠簸，这局部OHM的购置价格为21DAI，也就是这局部没有3%的折扣)。在这个过程中，协议会从中孕育发生收益。

　　OHM的债券

　　除了增发和回购的调节机制之外，Olympus还有Bond的机制，也就是债券机制。其债券机制跟其他的不变币债券机制差异。一般的债券机制，当不变币低于锚定价格时，会鼓励用户用不变币购置其债券，由此减少不变币的总量，从而鞭策不变币回到锚定价格。在Olympus中，其债券可以通过OHM/DAI的LP代币来购置。

　　用户为什么乐意用OHM/DAI的LP代币来购置Olympus的债券，因为它有折扣，有套利时机。

　　这种机制两全其美，一是可以鼓励用户为OHM提供活动性，且由此提升对OHM的需求；二是财库也可以积攒OHM的活动性。而OHM的活动性LP代币自身可以孕育发生收益，可以为财库增多收益来源，并由此支撑OHM。

　　用户可以用其OHM/DAI LP代币依照必然的折扣来购置OHM，不过必要用户有一个行权归属期。用户将其OHM/DAI的LP代币发送到Olympus财库，可以取得OHM的申领。LP代币归属期间是非决定OHM什么时候可申领。处于归属期时，用户的LP代币并不是锁定，可以通过罚没债券来索回LP代币。

　　债券的价格由LP代币和已发行债券数量决定。期待行权的债券越多，债券持有人在OHM上取得的折扣会降低。反之亦然。通过这种方式来调节人们购置债券的积极性。

　　依据OHM的质料，其债券价格等式如下：

　　债券价格=RFV/Premium

　　RFV(Risk-free value)是无风险价值，此中RFV=2sqrt(constantProduct)∗ (LP/totalLP)，通过常数乘积(x*y=k)、LP和LP代币总量比例，以及平方根来得出RFV的值。当x=y时，也就是OHM=DAI时，RFV是x+y的最小值。

　　Premium是溢价，它也是协议控制的参数。溢价的等式是Premium = 1 + (debtRatio ∗ n)，而债务比率的等式：debtRatio = bondsOutstanding / ohmSupply。溢价较低，折扣更高，鼓励人们购置债券；溢价较高，则折扣较低，对人们购置债券的鼓励水平有所降低。溢价源于系统的债务比率和扩展变量。通过它来控制债券价格的上涨速率。

　　依据Olympus质料的例子，当OHM市场价格为10DAI，LP活动性池中有100万OHM和1000万个DAI，溢价为2，债券行权期为1万个区块。用户在第一个区块创建了债券占据其总量的5%，5%的LP市场价值为100万美圆。债券合约计算LP代币的RFV(无风险价值)：316,226个OHM，其溢价为2，最终债券报价158,113个OHM ，其市场价格为158万美圆。也就是用市场价值100万美圆的LP代币可以兑换出市场价格158万美圆的OHM，假如价格保持不乱，回报率到达58%。别的，对于质押者也有吸引力，因为这增多了OHM的内在价值(财库新增LP代币)，也增多sOHM在下个纪元的rebase。

　　更高的OHM价格会鼓励更多的LP购置债券。在计算债券价格时，协议是依照OHM的内在价格而不是市场价格来计算LP代币中的OHM价值，债券持有人通常以低于市场价值的价格将其LP卖给协议。不过，这可以通过协议以低于市场价格向债券持有人停止OHM报价来抵消。这使得债券OHM的价值相对于LP代币份额的价值增长更快。也就是说，更高的OHM价格，会导致活动性更大。

　　这种机制就是Olympus机制的共同之处，通过OHM的投机促进其活动性，股票配资，这里有利于其早期的冷启动。

　　Olympus的“IDO”发行

　　Olympus的发行跟其他的项目差异，没有空投和活动性挖矿，而是为Discord社区中的早期成员提供200,000美圆估值购置OHM的73%创世发行代币的时机，剩余的27%的OHM用于在Sushiswap上提供初始活动性。这就是其“IDO”形式，这里的D是Discord。它的早期发行是在3月12日到3月14日停止的，所有在3月3日之前进入Discord的非美国用户有资格参预。

　　其时一共发行了50,000个 OHM ,早期的每位参预者以4美圆的价格，取得141个OHM，也就是花了564美圆。而在最高点时，OHM凌驾1042美圆的市场价格，最高涨幅凌驾260倍，即便如今也凌驾400美圆，仍然凌驾100倍的空间。

　　人们会很怪异，OHM不是不变币吗？价格怎么凌驾1000美圆？最终来说，OHM是要回归到1DAI，而在回归到1DAI的锚定价格过程中，会大量增发OHM，而这些新增的OHM大局部会分发给OHM代币的质押者。

　　这种IDO形式的益处是：由于均等参预，初度发行每个成员最多不凌驾141个OHM，这样早期不会存在大鲨鱼涌入的状况。

　　OHM是单代币形式，没有权益代币，那么，它如何来激励开创团队的连续奉献力量？它通过一种pOHM代币的形式来提供赞助，相似于一种期权，通过为OHM提供内在价值来生成OHM。例如，投资者提供1DAI和1pOHM来生成一个OHM。也就是，1pOHM=1OHM-1DAI。只要当1OHM大于1DAI，1pOHM才有价值。

　　pOHM基于供应量停止期权归属分配，其最终上限为20-50亿OHM。社区也会取得一局部pOHM。

　　此中团队可以取得7.8%(3.3亿pOHM)。别的，投资者：3%(7000万pOHM)；参谋：1%(5000万pOHM)；DAO：5.5亿pOHM，暂无供应上限。

　　目前OHM的债券和增发等功能还没运行，OHM暂时不会面临大量的抛压，所以其价格暂时还能维持在400美圆以上。当后续新增发行之后，OHM会面临抛压，这也是正常的，最终来说，OHM会一直趋向于1DAI。

　　Olympus的财库打点

　　财库合约持有所有PCV。每个纪元完毕，财库计算储蓄资产(DAI和OHM-DAI的LP代币)来盘点其PCV。LP代币会依照最低或无风险价值停止估值。新增生成的OHM，此中的90%会分配给OHM的质押者，而10%会分配给DAO。

　　Olympus的财库一初步主要由DAI、OHM/DAI的LP代币来支撑，后续会将新的资产添加至其财库中，例如一些收益聚合的权益代币、其他不变币(FEI、FRAX)、BTC、ETH等。

　　最后必要出格揭示的一点是：算法不变币颠簸性很大，假如不理解此中的机制，配资网，最好不要参预，不然容易遭受丧失。