当前西水股份和天安财险更必要存眷的是，如何度过“拂晓”前的“暗中”。回复函显示，今年5月和6月，天安财险累计主要资产与主要负债的现金流缺口别离为26.65亿元和139.26亿元，尔后初步现金流初步上升：2019年8月由负转正，为18.72亿元，至2020年4月为92.28亿元。

中债资信在评级呈文中认为，天安财险变现投资资产可能对作为盈利主要来源的投资收益孕育发生负面影响，从而影响将来盈利才华。“受理财型产品满期给付影响，天安财险资产负债表有所收缩，投资收益连续下降，盈利才华有所颠簸。”

公告称今年1-4月，理财险的兑付资金主要通过三渠道取得：通过债券、股票、基金、不动产等资产卖出释放资金112.85亿元；通过信托产品提早清算、银行存款提早支取等方式筹集资金142.99亿元；通过卖出回购融入资金146.18亿元。

卖出回购金融资产在必然水平上处置惩罚惩罚了天安财险的资金“事不宜迟”，却也成为导致6月现金流缺口的主要因素。截至今年4月，为筹集理财险兑付资金，西水股份通过卖出回购融入资金146.18亿元。

截至今4月30日，天安财险除兴业银行外的主要投资资产为汇合信托产品355.73亿元，股权投资基金180.70亿元，股票投资19.84亿元，债券投资10.24亿元以及货币资金16.46亿元，合计约582.97亿元。

（图片来源：中债资信评估有限公司跟踪评级呈文）

在回复上交所问询之前，天安财险的活动性紧张已通过财务数据显露。天安财险年度呈文显示，2018年，其运营流动孕育发生的现金流量净额为-1200.07亿元，较2017年的-908.83亿元进一步扩充。

2018年，天安财险投资收益为73.17亿元，较2017年同比下滑45%。中债资信评级呈文显示，2019年1季度，配资，随着天安财险加大投资资产变现规模，其投资收益下降至0.86亿元，进而对净利润孕育发生负面影响。

（图片源自网络）

“公司将来有可能通过从事兴业银行股票的方式保持活动性，如从事，公司及天安财险合计持有兴业银行的股数占比将降至 3%以下，公司及天安财险将不具有向兴业银行公司提名董事的势力。”

2018年全年，天安财险净利润为1.29亿元。2019年1季度，天安财险净利润为-13.48亿元，较上年同期的-2.91亿元吃亏增多363.23%。（文/佟亚云）

5月18日，公告显示，天安财险与华夏人寿签署了增补协议，华夏人寿同意在回购利率保持不乱的状况下，天安财险将原协议项下的转让日延迟到2019年6月份，较原约定日期整整推迟一月。

今年3月，天安财险与华夏人寿签订了《股权收益权转让及回购协议》。依据协议，天安财险将其持有的4.98亿股兴业银行股票所对应的收益权转让给华夏人寿，转让价款87.8亿元。合同约定，在转让期限届满之日时天安财险有依照约定的价格回购标的股权收益权的义务。

2019年5月，因资产从事回款进度低于预期，天安财险拟提交董事会议案，股票配资，提请董事会授权打点层在局部存在现金流缺口的时段，通过卖出兴业银行股票的方式增多资金来源。

除了卖出回购金融资产，今年1-4月，天安财险已变现255.84亿元金融资产筹集资金。中债资信评估呈文认为，资产负债表收缩或将影响投资收益，从而对盈利才华孕育发生负面影响。

天安财险由上市公司西水股份控股，2018年年报显示，西水股份及三家合伙企业金奥凯达、国亚创豪、恒锦宇盛合计持有并控制其50.87%股权。2018年，天安财险保险业务收入占西水股份主营业务收入的90%以上，“是本公司核心控股子公司。”

除了资产变现，天安财险还通过卖出回购融资以筹集理财险兑付资金。

依据回复函，今年6月，天安财险主要资产与主要负债将孕育发生112.61亿元现金流缺口，此中卖出回购金融资产到期还款流出115.02亿元，理财险兑付流出19.44亿元，汇合信托产品到期流入21.85亿元。

2015年以来，天安财险一直推出投资型财产保险等新型保险产品，鞭策其负债中的保户储金以及投资款快捷攀升。2014-2017年，天安财险保户储金以及投资款别离为259.26亿元、1266.99亿元、2474.82亿元和1702.5亿元。

依据偿付才华呈文表述，天安财险净现金流紧张主要因投资型保险产品满期给付。

4个月变现28%投资资产以兑付投资险

（数据来源：西水股份年报）

综合活动比率也有所上升。2019年第一季度，天安财险3个月内综合活动比率由上季度的19.27%上升至50.41%，1年内的综合活动比率为110.26%，“说明公司将来1年内现有资产的预期现金流入可以笼罩现有负债的预期现金流出。”

截至2018年年末，西水股份的主要投资资产为恒久股权投资232.4亿和可供发售金融资产683.6亿元，合计916.0亿元，约占公司总资产的80%。去掉此中投资兴业银行的205.9亿元，其余投资资产金额为710.1亿元。

5月18日，西水股份发公告对上交所问询函停止回复。在回复中，西水股份称天安财险投资资产股权投资基金、汇合信托产品与理财险兑付存在必然水平的现金流错配，存在活动性紧张的风险。

资产变现和卖出回购融资对天安财险缓解现金流压力初显功效，第一季度天安财险净现金流为4.52亿元，“满足了满期给付兑付需求且有结余。”

“公司在2019年5-7月存在资产负债累计现金流缺口，天安财险方案通过发售投资性房地产、提早完毕信托产品、从事其他无固按期限资产等方式增补资金，满足理财险兑付及对外融资归还的资金需求。”

截至2018年12月31日，天安财险理财险余额为566.35亿元，此中2019年1月至4月完成理财险兑付404.8亿元，完成了尚存投资型保险产品满期给付金额的71.48%。

今年5月11日，西水股份发公告称收到上交所关于其2018年年度呈文的事后审核问询函，问询函对天安财险的“保户储金及投资款”科目、投资资产、兴业银行收益权转让及回购、及2018年净利润为负等运营状况停止问询。

中债资信评估有限公司5月6日出具的跟踪评级将天安财险列入负面信誉不雅察看名单，股票配资网，评定天安财险主体信誉等级为AA，2015年成本增补债券债项等级为AA-。

年内仍有154亿元理财险余额待兑付

5月18日西水股份发布回复函，除了提及天安财险存在活动性紧张风险，还进一步披露了待兑付的理财险余额，以及年内为兑付所变卖的投资资产。依据回复函，天安财险年内仍有154.21亿元理财险余额需兑付。今年6月，天安财险将面临139.26亿元的资产负债累计现金流缺口，主要因而前为筹资停止的卖出回购金融资产到期。

（图片来源：西水股份公告）

原标题：天安财险自称存活动性紧张风险，6月现139亿现金流缺口

2017年，天安财险不再销售投资型保险业务，随着已有的投资型保险产品将逐步满期，天安财险必要通过从事投资资产来满足投资型保险产品满期给付的必要。

今年5月至12月，天安财险尚需完成理财险兑付154.21亿元。随着2020年1月最后一笔理财险余额16.44亿元兑付完成，将来天安财险的资金压力或将取得喘息。

今年前4个月西水股份变卖的债券、股票、信托等共募集255.84亿元，占去年年末投资资产的27.93%，占出去兴业银行投资剩余的投资资产的36.03%。

（图片来源：西水股份公告）

2018年第四季度偿付才华呈文显示，天安财险3个月内综合活动比率由第三季度的117.39%降至19.27%；1年内的综合活动比率为87.57%，“说明在不思考未标明到期日的资产变现状况下，将来1年内现有资产的预期现金活动不能完全笼罩现有负债的预期现金流出。”