“在相关部门打消QFII(合格境外机构投资者)与RQFII(人民币合格境外机构投资者)额度限制当天，我们就收到三家欧美大型家族办公室的委托投资意向。”一家通过QFII渠道参预A股投资的香港大型量化投资私募基金负责人向记者走漏，这些欧美大型家族办公室的动作之快，着实出乎他的预料。

　　但他很称心识到，这些欧洲大型家族办公室已经洞悉了新的A股投资时机。即随着A股与人民币债券先后纳入明晟(MSCI)、富时罗素、标普道琼斯、彭博巴克莱等国际主流指数，并稳步进步纳入权重，加之QFII与RQFII额度限制被打消，将来会有逾万亿海外资金进入A股与人民币债券市场，股票配资，他们抢先规划将会收成可不雅观的估值提升回报。

　　一位相熟欧美家族办公室A股配置操纵计谋的海外投行人士则直言，欧美大型家族办公室主要还看到QFII与RQFII在打消额度限制后，具有新的交易流程劣势。一方面QFII与RQFII渠道被允许参预股指期货、外汇套期保值等衍生品交易，能协助欧美家族办公室对冲汇率、股票、债券等持仓风险，更合乎他们寻求稳健回报的要求；另一方面QFII与RQFII额度限制打消后，相应的额度“租赁”费用与交易老本会大幅下滑，直接进步实际投资回报率。

　　“更重要的是，QFII与RQFII渠道云集了众多欧美大型资管机构与对冲基金，便于欧美家族办公室从中筛选适宜机构停止委托投资，博取更高的逾额回报(阿尔法收益)。”这位投行人士直言，当前，不少欧美家族办公室正在探讨能否将局部人民币配置资金从债券通、沪股通等渠道转向QFII或RQFII，由此构建A股投资+股指期货风险对冲的闭环。

　　渠道突然“吃香”

　　上述香港大型量化投资私募基金负责人坦言，在打消QFII与RQFII额度限制前，大都欧美家族办公室对它们“喜忧交加”。

　　“喜”的是比拟债券通、沪股通、深股通等渠道只要成长股票债券现货交易，QFII与RQFII渠道则可以买入股指期货与外汇掉期交易等衍生品停止持仓风险对冲与外汇套期保值，令欧美家族办公室打点团队可以成长更多元化的A股投资计谋，以至在委托投资时要求受托方必需对70%-80%A股持仓停止套保操纵以降低持股风险等；

　　“忧”的是QFII与RQFII此前属于额度审批制，被不少欧美家族办公室认为“其审批操纵过程不够通明”，基于此，他们不大会向QFII与RQFII渠道投入大量资金，何况在额度紧张时，他们为了获取额度不得不支付一笔额度“租赁”费用。

　　“这种因素导致不少欧美家族办公室的人民币资产配置风险对冲计谋只能在两个差异渠道成长。”一位境内私募基金经理走漏。一方面，他们通过沪股通深股通债券通等渠道买入A股与人民币债券，另一方面他msci们会使用少量的QFII或RQFII额度对这些持仓停止套期保值或风险对冲。

　　在实际操纵环节，这种方式效果欠安，好比相关投资组合的每日净值计算就变得相当复杂，稍有失慎容易堕落。别的，当债券通沪股通深股通项下的A股与人民币债券持仓呈现变革时，51配资网，QFII与RQFII项下的风险对冲套期保值计谋未必能及时做出相应调整，导致风险敞口忽然放msci大。

　　“所幸的是，如今欧美家族办公室打点方都无需再担忧额度审批不通明与额度租赁交易老本抬高等问题，完全可以将A股人民币债券持仓与风险对冲操纵放在QFII与RQFII单一渠道完成并造成闭环。”这位境内私募基金经理指出。

　　借道RQFII能否有瓶颈

　　值得留心的是，随着QFII与RQFII渠道额度限制打消，局部欧美家族办公室打点方也呈现新的顾虑，若海外资金换汇返回境外规模忽然激增，中国相关部门能否会采纳成本管制门径停止“遏制”，股票配资网，导致他们资金不能定时换汇退回境外。

　　“这也是这两天局部方案进入A股市场的欧美大型家族办公室打点方询问最多的问题。”上述香港大型量化投资私募基金负责人称，以往，他们在A股与人民币债券的投资额度不凌驾3000万美圆，占比不到1%，因而资金是否定时换汇返回境外，对他们整个投资组合活动性打击很低；此刻，随着中国成本市场对外开放力度加大且A股人民币债券日益吃香。加之A股人民币债券被纳入众多国际主流指数篮子，因而他们在A股人民币债券的投资额度将会抬高至1亿美圆摆布，占比可能濒临3%-5%，资金是否定时换汇返回境外，对他们投资组合活动性打击力度将大大加强。

　　他对此暗示，在去年6月，国家外汇打点局打消QFII资金汇出20%比例要求以及打消QFII、RQFII本金锁按期要求(允许QFII、RQFII依据投资状况汇出本金)后，他所在的量化投资基金通过QFII渠道流入A股的资金，根本没有遇到换汇返回境外的“操纵阻力”。

　　“以往，QFII资金要返回境外，可能会要递交大量资料，以及外管局相关部门需核实能否要缴纳预提税等，导致操纵流程耽误。但从去年6月这些政策出台后，这种现象就根本不存在了。”他介绍。

　　比拟那些尚未进入A股的欧美大型家族办公室打点方存眷资金换汇返回境外问题，大都已投资A股市场的欧美大型家族办公室则更存眷当前人民币汇率颠簸加大状况下的汇率风险对冲操纵效果。

　　只管QFII与RQFII允许海外投资参预外汇掉期交易对冲汇率风险，但在实际操纵环节，由于中国外汇衍生品种类不够丰硕，因而大都欧美家族办公室只能通过滚动操纵3个月外汇掉期交易对冲近期汇率颠簸加大风险。但这种做法一旦遇到汇率异动，就可能会构成套保吃亏。

　　一些欧美大型家族办公室打点方因而正思考通过RQFII渠道进入A股投资，因为海外金融市场领有丰硕的远期人民币掉期场外交易种类(1年期、2年期、3年期、5年期都有)，因而他们可以先在境外锁定3-5年期人民币-美圆兑换老本，再以人民币方式借道RQFII进入中国A股市场成长中恒久价值投资。

　　在上述投行人士看来，一旦汇率风险对冲操纵得到妥善处置惩罚惩罚，将来一段工夫欧美家族办公室借QFII或RQFII加仓A股与人民币债券步骤将大幅提速。终究，当前人民币国债收益率在同等信誉评级国债里最高，且A股正随着中国经济企稳触底反弹。