疲软的零售商财报引发了美股市场对零售股的抛售，令一众零售巨头的股价跌至熊市位。同时，空头做空商业地产，令CMBS沦为新的次贷的风险回升。

　　在全球贸易场面地步破朔迷离之下，美国实体零售寒潮再起。

　　近期，多家美国大型连锁百货公司陆续公布财报，对于这些百货公司而言，一季度销售下降的同时还不得不应对关店的困境。同时，股票配资，数据显示，零售商一季度零售业裁员呈回升趋势。

　　这引发了美股市场对零售股的抛售，令一众零售巨头的股价跌至熊市位。更为重要的是，零售商的关店潮会给空头做空商业地产，令商业地产抵押贷款证券化产品(CMBS)沦为新次贷的风险回升。

　　销售下滑

　　美国最大的连锁百货商店之一——杰西潘尼(JC Penney)此前公布的财报显示，2019年第一财季的净吃亏从上一财年的7800万美圆陡然扩充至1.54亿美圆，净销售额则下降5.6%至24亿美圆。其高级珠宝和服装类产品的相对销售劣势未能抵消女性配饰和手袋等品类的下滑。公司首席执行官索勒特(Jill Soltau)还直言：“重建我们业务经营的根本面依然必要不少工夫。”

　　举世无双。诺德斯特龙(Nordstrom)上周公布的财报显示，净销售额同比下降3.5%至34亿美圆，净利润也从一年前的8700万美圆大幅降至3700万美圆。同时，诺德斯特龙的全价业务、折扣业务，线上销售、实体店销售额都遭遇了片面“滑铁卢”。

　　柯尔百货(Kohl‘s)同样面临艰难。该公司一季度财报录得销售额和净利润双降的场面。公司CFO贝赞可(Bruce Besanko)大约，全球范围内的贸易场面地步将影响公司的家居及配饰业务，并因而下调了全财年毛利率指引，“中国尽管不是该公司最大的商品来源，但却是’很大的一个来源地，占据总商品的20%多一点。”

　　柯尔百货CEO加斯(Michelle Gass)在财报电话会上暗示，“我们的一些重要促销流动并没有想象中的那么富裕功效”，营销和家居用品方面的问题导致了业绩下滑，“本季度我们在家居用品中没有合作力”。他还坦言，“目前(柯尔百货)正处于十分不安定的大环境中”，将与供应商亲密竞争制定一个强有力的方案。

　　沃尔玛近期公布的财报显示，其录得了9年来最强劲的第一季度销售业绩。数据显示，沃尔玛第一季度营收1239亿美圆，同比增长1%；归属于公司的净利润为38.42亿美圆，去年同期为21.34亿美圆。梅西百货也实现了销售增长。公司第一季度盈利好于预期。别的，同店销售额环比增长4.2%，远高于市场预期的增多1.2%。

　　零售百货巨头的问题显然不是孤立的。美国商务部近期公布的数据显示，4月美国零售销售环比下跌0.2%，股票配资，三个月内第二次下滑，并创下今年2月以来新低。

　　关店裁员激增

　　在销售额和净利润受损之余，美国零售企业还不得不关外汇112店，并加速裁员。

　　就业参谋公司Challenger，Gray & Christmas 的数据显示，今年截至4月初，美国零售业已裁员4.1万人，与去年同期比拟，裁员人数激增了92%，而且这一数字还在连续增多。尤其是自2018年下半年以来，全美零售业裁员不停呈回升趋势。

　　别的，据咨询机构Coresight Research数据显示，在经验2018年短暂增长后，美国实体零售业在2019年初步加速关闭线下门店。

　　截至4月初，美国零售商在今年已颁布颁发关店5994家，新开设2641家。比拟之下2018年关店5864家，开设3239家。今年以来关店数量已凌驾2018年总和。据其预测，到2019年底，美国实体零售业关店数量将到达1.2万家摆布。

　　今年3月初，美国著名内衣品牌维多利亚的机密(Victorias Secret)、美国服装巨头盖璞(Gap)以及美国最大的连锁百货店之一的彭尼百货(JCPenney)都相继宣佈关闭旗下的诸多实体店，共计凌驾300家。女装零售商Dressbarn近期颁布颁发方案初步缩减其零售业务，包含最终关闭其所有门店，约650家数千个工作岗位外汇112。领有1024家零售店面的高品质床上用品和家庭用品品牌Bed， Bath & Beyond近期颁布颁发，除非能与房屋业主达成更优惠的租赁条款，股票配资，不然今年关闭的门店可能不止40家。

　　即使是沃尔玛也在轻轻关闭门店。据外媒报导，沃尔玛将关闭在美国8个州至少11家门店。

　　商业地产被做空风险回升

　　在财报昏暗的影响下，百货零售商股票也在美股市场遭遇抛售。

　　诺德斯特龙在公布财报当日盘前就大跌9.91%。截至24日收盘，跌至33.5美圆。柯尔百货上周公布财报当日，一度下跌13.9%，股价触及2017年12月底以来最低至54.15美圆，创下2017年1月5日以来最差单日表示。更值得一提的是，这一股价较其2018年11月初的历史高位83.28美圆跌去了34%，已陷入技术位熊市。截至上周五收盘，柯尔百货的股价已进一步跌至51.12美圆。

　　彭尼百货财报公布当日最低下跌11%至1.02美圆，创2018年12月底以来最低位。尔后，公司股价进一步下跌，截至24日收盘，已跌破1美圆熊市位，并抹去今年全副涨幅。梅西百货过去一个月股价也连连败退，截至24日收盘，月内跌幅已达13.82%，跌至21.01美圆。

　　更令市场担心的则是，百货零售业的疲软恐将给空头做空商业地产的简直，这令CMBS面临偿付风险，也会增多市场扰动。CMBS统计机构Trepp的数据显示，过去9个季度，CMBS新增贷款中，付息贷款比例高于80%，其偿付笼罩比为1.6倍，出现下滑趋势。

　　与此同时，房地产数据商Reis的数据显示，截至2019年3月底，美国大型购物中心的空置率为9.3%，创2011年以来最高。而随同空置率回升及租金下降，当零售商支付给购物中心的租金收益不敷以偿付利息，必要商业地产商赔偿时，CMBS面临着成为次级贷款的风险。

　　高盛在近期的呈文中，就建议投资者做空AAA级CMBX指数，来对赌商业地产抵押贷款的违约风险回升并爆发。

　　CMBX指数是一种信誉违约调换协议(CDS)，由25个层级的CMBS组成，用于反映CMBS市场的安康状况，每6个月重构一次。若发生本金不敷、利息不敷以及本金减记的状况，则被视为CMBS发生信誉问题。

　　Trepp的数据显示，CMBX 6系列的贷款中，40%多来自零售商业地产。因而，购物中心租金下滑导致无奈归还本息、商业地产资产价格下跌等城市对其形成风险。2018年，其违约率为1.5%，高于CMBS的评级违约率0.6%。

　　除高盛外，对冲基金Canyon的联席董事长弗里德曼(Josh Friedman)此前也曾走漏，正用凌驾10亿美圆在做空CMBX指数。