1、供应：高硫方面，三季度OPEC+迟缓增产，欧洲地区炼厂动工率也逐渐上升，燃料油供应整体增多。从节令性角度和俄罗斯下调燃料油出口税来看，大约四季度欧洲（尤其是俄罗斯）燃料油供应和出口将继续维持环比增长的趋势。大约四季度会有更多的高硫燃料油货物在10月中旬抵达新加坡。低硫方面，天然气市场的强势和国内限电之下局部工厂购置柴油发电机停止发电使得三季度柴油裂解利润一路走高，低硫燃料油和柴油之间的价差日益扩充，正促使北亚炼油企业思考优化消费，柴油和低硫燃料油之间存在必然的消费替代性，两者调和组分雷同。在柴油需求增长、裂解利润表示较好的状况下，炼厂或更乐意消费柴油，而非将调和组分流入低硫燃料油调和池，从而在必然水平上降低国内低硫燃料油的产量，从而从供应端支撑低硫市场。

　　2、需求：发电方面，三季度新加坡高硫市场的强势主要来源于发电需求的动员。别的，天然气市场连续强势也起到了火上浇油的作用，最好的期货配资网，经济性劣势使得发电厂的燃料油需求提升。进入四季度，高硫燃料油发电需求将面临必然水平的边际转弱，取而代之的是低硫燃料油的发电需求即将启动。由于市场大约今年冷冬和天然气补库不敷，冬季燃料油对天然气的替代发电需求仍将存在，届时日、韩、欧洲等地区电力需求相对旺盛，且多用低硫燃料油停止发电。大约仅日本和韩国在冬季顶峰时期的燃料油需求就将同比增多10万桶/日摆布（约50万吨/月）。船燃方面，配资，三季度船用燃料油销量继续走平，高、低硫船燃销量均有小幅下滑。进入四季度航运旺季，股票配资，终端船用燃料油需求或稳中小涨，但思考到目前的市场景气度，大约增漫空间有限。炼化方面，大约四季度美国炼厂的高硫燃料油炼化需求会再度上升。

　　3、油价：供应方面，三季度OPEC+逐渐兑现复产，但增产幅度不及此前增产方案；而美国由于飓风影响，供应遭到扰动大于预期。大约四季度美国原油产量将继续维持迟缓增长的程度，而OPEC+方面不排除在接下来的会议中上调增产量，但详细仍取决于产量分配能否能和各国的剩余产能相匹配。需求方面，由于Delta变异毒株快捷扩散，三季度全球疫情再度复发，致使欧美夏季出行旺季需求恢复不及预期；亚太市场需求也较为疲软，国内限制原油进口配额、核查处所炼厂以及释放原油战略储蓄等政策克制了中国的进口需求。只管当前OECD库存已恢复至疫情前的程度，但是全球石油需求间隔疫情前仍有差距。对于四季度而言，在如果疫情可控的状况下，需求恢复依然可期。市场预期今年冷冬概率较大，叠加天然气库存低位，供应紧张的趋势或仍将延续，大约在局部天然气工业发电以及燃料、交通运输领域，原油及庸俗产品（如柴油等）的替代需求将有所增多，但详细仍取决于实际的天气状况。别的，同样需求存眷四季度中国买兴的回归状况。

　　4、不雅观点：整体来看，四季度伊始中东地区依然会有必然量的高硫燃料油需求，在必然水平上支撑高硫市场，但比拟于三季度会有边际转弱，而低硫燃料油的发电需求则在四季度逐渐开启（但详细量依然取决于今年冷冬预期能否能实现），届时上下硫价差将再度走扩。风险提示：疫情控制水平不及预期，冷冬水平不及预期。

（责任编纂：陈状 ）