整个下半年供需格局维持前期不雅观点，依然宽松为主，投产粗略率如方案推行，需求总体维持弱势。而近月聚烯烃供需或出现分化格局，PE庸俗随旺季到来，刚需增多，投产方面PP压力更大。

估值中性偏低，对价格领导作用减弱。9月进口量将维持较低位，利润空间保持压缩态势。然而进口减少和利润压缩短期难以引发上涨行情，仅赐与底部支撑。

总体而言，根本面矛盾暂未违犯预期，投产利空因素不敷以引发大跌行情，利润压缩的现状难有改善。预期后市L表示优于PP，总体震荡为主。

操纵建议：逢低可测验考试介入L01合约多单，风险在于旺季不及预期。

PVC

PVC供需双淡格局在8月并无改善，主要矛盾仍在供给端。大约限电导致的供给收缩在夏季之后能够得到缓解。需求当前在淡季背景下叠加高价的克制作用，表示偏弱。但后市存在节令性需求旺季预期。PVC粗略率从供需双淡逐步走向供需双增。

9月供应矛盾粗略率延续，电石扰动仍存，高老本克制电石法PVC动工率，别的出口有望再度呈现边际量。库存维持低位程度。市场对需求端表示较为担心，但旺季需求大幅下滑可能性小，故需求带来的负反响不鲜亮。大约后市价格偏强为主。

操纵建议：V2201多单可继续持有，风险在于旺季不及预期。

一、行情回忆

图1：L2201行情走势图 单位：元/吨

质料来源：wind

图2：PP2201行情走势图 单位：元/吨

质料来源：wind

图3：PVC2201行情走势图 单位：元/吨

质料来源：wind

8月份盘面资金完成了移仓换月，聚烯烃期货价格出现先扬后抑。月间价差随09合约到期逐渐分化，PP期货back构造加深，L濒临平水。整个8月现货价格跟随期货颠簸，基差并未阐扬作用。月前聚烯烃检修安置增加，农膜动工不变增长，刚需随之增多，供需转向弱均衡状态，加之库存良性，驱动价格低位上行。月中初步，检修安置恢复动工，局部投产如期而至，期货配资网，同时旺季未至，庸俗工厂对高价货源抵触，采购仅维持刚需，供给预期驱动价格高位震荡下行。

PVC期货8月整体表示为继续上行。8月份市场核心支撑依然来自供应端，老本端动力煤企稳，电石产量较低且老本过高，外购电石的PVC企业被迫减产增加，产量下降。同时外盘价格回升，出口窗口预期打开，盘面随之上行。8月中以后，价格冲破前高后，因整个化工板块低迷和动力煤回调，上行阻力凸显，但老本支撑尚存，价格下探亦有限。

二、聚烯烃（PE、PP）

1．供应压力渐显

国内动工方面，8月中检修安置恢复，动工率上升。从量上来看8月整体供应压力不大，然近期检修恢复和新增投产音讯频出，可见后市国内供应将慢慢增多。

新产能方面，8月投产新安置如期而至，实际投产粗略率与市场预期合乎。

进口方面，外盘价格高企，进口到港量偏低，且集装箱和海运费老本高，后期进口量很可能变革不大，尤其是PE产品存在必然资源缺口。

总体而言，近期供应短期暂无压力，后续投产方案大约不变推行，中恒久供应总体宽松，但供应端因素均在市场预期内，难以驱动价格大幅下行。

图4：PE动工率

来源：wind，卓创资讯；信达期货研发中心

图5：LL动工率

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图6：PP动工率

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图7：拉丝动工率

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图8：PE进口利润

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图9：PP进口利润

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2．需求连续偏弱

庸俗动工数据显示，需求疲软格局并未发生素质变革。PE庸俗农膜动工率稳步回升，但采购仍以刚需为主，包装膜动工根本无变革。PP庸俗BOPP和塑编动工变动幅度不大，订单平淡，维持刚需采购。

标题

因期现价格高位维持，庸俗企业对高价货源抵触，需求总体较为平淡。PE庸俗农膜虽存在旺季预期，但整个现货市场交投平淡，庸俗慎重采购，难以对价格造成有利支撑。

图10：农膜动工率

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图11：包装膜动工率

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图12：BOPP动工率

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图13：塑编动工率

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3．财富链总体库存中性，暂无压力

整个8月受益于检修，因供应压力不大，即便庸俗补库意愿弱，但刚需尚存，供需总体弱均衡，财富链库存也并无鲜亮变革，表示优良。

截至8月27日两油聚烯烃（PE+PP）库存67，位于同期中位程度。海外市场价格连续高位，进口窗口并未打开，PE港口库存维持低位程度。临时检修缓解供应压力，PP社会库存进行累库趋势。然而随检修恢复和投产增多，后期财富链库存或将进入迟缓累库阶段。

图14：聚烯烃石化库存

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图15：PE港口库存

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图16：PP社会库存

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4．估值中性偏低

8月以来，聚烯烃利润仍然维持低位程度，局部边际产量利润为负，油制利润有所上升，而煤制利润因老本回升进一步压缩。利润角度看，价格下方存在较强支撑，但难以驱动价格上涨。下半年供需宽松差遣利润维持压缩态势。

近月来，51配资，现货多跟随期货颠簸，基差随之变革，并未对价格孕育发生作用。而9-1价差走势近期初步分化，PP远月表示弱于L，配资网，故PP远月逐渐贴水，L价差无异常。

PE因进口问题和需求预期的存在，根本面整体强于PP，故L-PP价差无论是期货还是现货均走缩，如上月预期一致，L-PP01价差走平。

图17：PE利润

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图18：PP利润

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图19：L01基差

来源：wind；信达期货研发中心

图20：PP01基差

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图21：L01-05价差

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图22：PP01-05价差

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图23：L-PP现货价差

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图24：L-PP01合约价差

来源：wind，卓创资讯；信达期货研发中心

三、PVC

1．老本过高，主要矛盾仍在供应端

据卓创资讯报导，内蒙限电大都工夫有好转，产量上升，宁夏地区虽市场屡有新的能耗双控政策风闻，但暂时动工较上周变革不大。电石供应量有所增多，外加因电石价格高位后庸俗PVC等行业老本压力加大，有降负荷运行或是维持低动工负荷现象，综合导致市场初步慎重不雅观望，价格重心未再发生变革，个别依据出货状况灵敏调整。

原料供应总体仍偏紧，电石价格仍在高位，电石法PVC老本支撑仍强。8月份供应量总体照常偏低，电石法PVC动工小幅提升，利润先回暖后压缩。

当前PVC的主要矛盾仍集中于供给端。大约进入9月后，电石货源偏紧情况在局部工夫段会有改善，但总体仍维持紧缺，价格高位震荡为主，PVC现有动工继续小幅上升。

图25：PVC电石法动工率

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图26：电石法利润

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图27：乙烯法动工率

来源：卓创；信达期货研发中心

图28：乙烯法利润

来源：卓创；信达期货研发中心

2．需求淡季维持，旺季不及预期

标题

8月PVC庸俗需求总体维持弱稳，动工率并无鲜亮变革，终端需求即将迎来传统旺季，但由于原资料价格过高，终端动工提升积极性也将遭到限制，整体预期刚需仍将维持不变。

外盘市场货源依然偏紧，需求有改善预期，亲密存眷后期出口状况。

图29：PVC华北庸俗动工率

来源：wind；信达期货研发中心

图30：PVC华东庸俗动工率

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图31：PVC华南庸俗动工率

来源：wind；信达期货研发中心

3．供需双淡下，库存维持低位

高价对PVC需求的克制十清楚显，加之当前处在需求淡季，供需双减格局下PVC库存维持低位。今年淡季累库不及预期。

图32：PVC华东库存

来源：卓创；信达期货研发中心

图33：PVC华南库存

来源：卓创；信达期货研发中心

4．基差价差不变

8月PVC基差小幅收窄，无异常变革。1-5价差随盘面上行而小幅走扩，可见8月份供应端矛盾尚未得到缓解。

图34：V01合约基差