近期遭到根本面支撑和资金面的鞭策，以铝为代表的有色板块行情颠簸较大。由于有色板块期现交易、套期保值的开展已经较为成熟，因而近期之前，板块整体的价格颠簸情况都较其他种类更为不变。在此次的有色板块走强之后，板块一些种类的期权价格发生大幅颠簸，隐含颠簸率特征也有所变革。我们猜度，是不是有更多的投机者涌入了有色板块停止交易。因而，我们希望将有色金属板块的市场构造变革做一个剖析。换言之，我们希望从期权的角度来解读近期有色市场的交易行为。在这里，我们以铝期权为例停止钻研。

市场规模：近两月成交规模迅速扩充

自2020年8月10日铝期权上市以来，其成交持仓不停维持在平稳增长的程度。但是，随着今年二季度标的价格初步连续大幅上涨，铝期权成交量初步大幅增长。这表白，随着铝期货标的行情的启动，铝期权市场活泼度初步提升。假如我们对月度数据做一个累计成交量的统计，则成交规模的增多更为鲜亮。

截止2021年9月14日数据来看，铝期权在上市的14个月间，成交规模迅速扩张。以8月完好成交数据计算，今年8月累计成交量规模为去年8月当月累计成交量的23倍，为去年年底当月累计成交量的2.53倍。交易量的放大直不雅观地说明了市场参预度与投资者热情的提升。

标的活动性：9月成交打击历史峰值

下图统计了铝期权标的，上期所铝期货的月均成交状况。截止9月14日，尽管9月才过去一半，但是铝期货的成交量已经隐隐直逼历史峰值，2017年9月的月均942043手。从标的月均成交数据上来看，铝期货标的的活动性今年以来也大幅进步，活动性得以改善。

市场构造：虚值看涨头寸较多，投机度较高；不行权合约占比进步

综合上面的剖析，我们会提出一个疑问：铝期权市场参预度的进步与标的、期权与标的期货市场活动性的大幅度提升的同时，新参预的投资者会主要存眷哪一类合约？这里，我们发现，由于铝期权在9月14日发生了大幅度的回调，可以代表着前期上涨趋势的中止。我们认为这一天具有必然代表性。因而，51配资，以9月13日与14日数据比照来看，我们发现：

1、 在大跌之后，深虚值看涨期权的交易量大幅度减少。假如我们将交易深虚值看涨期权的这局部交易者看作市场的投机者，那在14日大跌之后，这局部的成交量迅速萎缩。市场对于看涨标的的投机性有所下降，热情不再。

2、 浅虚值看跌期权成交量放大。14日铝期货标的收盘价为22320，而22000行权价的当月看跌期权成交量，比拟前一天上涨70%。

市场投机度：不行权合约占比提升

除了直不雅观地从各行权价成交量的角度剖析之外，我们还可以通过期权到期日的不行权比例指标对市场的投机度停止判断。在这里，我们如果到期合约中内在价值为0的合约为不行权合约，这局部合约在到期日当天不会被行权，只会无价值过期。如下表所示，股票配资，我们统计了今年8月25日到期日，也就是标的为AL2109合约系列的不行权占比，以及去年9月24日到期，标的为AL2010的合约系列的不行权占比。

我们发现，去年9月份到期的不行权合约占比在77.61%，说明市场上每一百张期权合约当中，有77张摆布的期权合约不会被行权。而在今年八月份，这个数字来到了84.09%。假如我们大要马虎地认为，套保者会更乐意使用实值至平值的期权停止交易和持仓。而虚值行权价合约的交易者大多为投资者，因为可以使用更高的杠杆，投机时机更大，那么我们会发现，今年8-9月的市场投机度相对于去年同时期而言鲜亮回升，最好的股票配资网，市场构造有所扭转。

综上，我们发现，铝期权市场无论从规模、活动性，或者是市场构造，相对于去年而言都有所变革。简言之，随着更多交易者、套保者的参预，铝期权市场正朝着更成熟、更兴隆的市场标的目的提高。

（责任编纂：陈状 ）