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今天中午马来西亚棕榈油局（MPOB）公布马来西亚2021年8月棕榈油供需月报，马来西亚2021年8月棕榈油产量环比增11.8%至170.2万吨（预期166~170，上月152，去年同期186）；进口9.1万吨（预期5，股票配资网，上月5.4，去年同期3.2）；出口环比减17.4%至116.3万吨（预期118~124，上月141，去年同期158）；库存环比增25.3%至187.5万吨（预期174~176，上月150，去年同期170）。

本次呈文值与三大机构预估比拟，产量处于预估区间上沿，进口高于预期，出口低于预期，库存大幅增多25.3%至187.5万吨，高于预期174万吨，呈文利空。呈文后国表里棕油价格下跌，截至15：00，马棕跌2.9%，连棕跌3.6%。

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产量：环比增幅较大但绝对量仍低

8月马棕产量170万吨，环比增11.8%，同比减8.6%，本月环比增幅大是因为7月的基数较低，股票配资，从绝对量上看，8月份170万吨的产量仍处于近几年同期低位程度，也低于近五年同期均值176万吨。从分项数据看，低产量主要是由于FFB单产比较低，出油率处于正常程度。

上期呈文中我们提到今年减产的起因：

自今年1月以来，马来西亚半岛降雨量到达创记录程度，对收成工作构成影响，最为鲜亮的是柔佛、彭亨、沙巴和沙捞越。

劳动力短缺是导致产量低的另一个起因，马来西亚外劳占比75%以上。7月马来西亚疫情趋重，8月日新增病例虽没加剧但也在高位，9月新增病例略有下降，根本感染指数也回至1以下，但疫情稍有缓和也难以缓解劳工短缺问题。

本周MPOB预估2021年马棕产量将从去年的1914万吨下降至1800万吨，因劳工短缺问题加重。按MPOB预估的1800万吨的产量来算，9-12月月均产量160万吨，仍大幅低于近五年均值为172万吨，因而尽管之前各大机构给出8月产量两位数的增幅，价格仍以震荡上涨为主。

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出口迫临历史同期最低

8月马棕油出口量仅116万吨，历史同期仅比2018年的110万吨略高，2021年1-8月马棕累计出口963万吨，也是近年来最低程度。8月印尼下调出口关税，马棕出口合作力减弱，不过9月印尼从头上调出口关税，使得马棕从头具备出口合作力。别的，6月底印度将毛棕榈油根底关税由15%下调至10%，有效期3个月至9月底，因而9月印度可能加大毛棕进口量，船运机构数据显示9月1-10日马棕出口环比增50%。

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进口高于预期，国内出产不变

8月马棕进口量9万吨，高于预期5万吨，因9月印尼上调出口关税，不排除提早停止库存转移。

8月马棕国内表不雅观出产量25万吨，处于正常程度。尽管马来西亚疫情十分严重，但从高频复工数据来看，工作场所出行数据并未遭到疫情恶化的影响。

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8月库存大幅增多但年底前大约马棕仍将维持低库存

尽管8月库存大幅增多在预料之外，但并不扭转年底前维持低库存的预期。正如7月呈文中我们总结道，7月增产季马棕产量不增反降，导致7月底的超低库存叠加11月就将进入减产季，就已经奠定了马棕累库的工夫和幅度都有限。MPOB预估到12月末马棕库存170万吨，低于市场此前预期的200-220万吨，同时也低于五年均值218万吨。

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连盘棕油价格何去何从？

尽管8月马棕库存高于预期，但最重要的产量根本合乎预期，预期差主要因关税调整等政策影响体如今进口量和出口量上，9月印尼关税如期上调，马棕前10日出口环比大幅增多50%。目前市场遍及预期年底前马棕库存难以回到200万吨，MPOB预估仅为170万吨，在产地库存偏低的背景下，进口利润倒挂从头扩充，国内新增买船油腻，基差维持1000摆布的高位程度，库存也止升回降。而在供应自身偏紧的状况下，更需存眷到港卸船能否顺利等问题。

总体而言，尽管8月MPOB呈文偏空，但根本面的紧张格局未变。而在价格屡创新高后，市场关于马棕低产量的数据也有所存疑，终究实践上高价是可以处置惩罚惩罚局部劳工问题的，51配资网，但在没有得到数据确认前，目前的棕油不建议做空配。

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（责任编纂：李显杰 ）