国债期货是国际市场上成交最活泼、应用最宽泛的利率风险打点工具之一。在我国，经过8年的开展，国债期货已逐步融入债券市场的开展与运行之中，成为成本市场的重要组成局部。

　　截至目前，中国金融期货交易所（以下简称“中金所”）已陆续推出2年期、5年期、10年期三大国债期货主力种类，造成了根本笼罩国债收益率曲线的产品体系；国债期货市场规模稳步增长，期现货市场联动严密，机构化水平逐步进步，利率风险打点功能得到有效阐扬。

　　“国债期货不只增补了我国场内利率衍生品的空白，其开展壮大更是有助于现代金融体系成立。”专家暗示，作为根底性利率风险打点工具，健全国债收益率曲线、提升金融机构风险打点才华是国债期货的天然使命，将来30年期等国债期货产品上市，将进一步完善产品体系，丰硕利率风险打点工具供给，从而提升金融市场的整体朝气与韧性。

　　丰硕利率风险打点工具

　　2013年、2015年、2018年，中金所别离上市了5年期、10年期和2年期国债期货。借鉴国际经历，51配资，安身我国债券市场特征，8年间，国债期货产品设想、风险控制门径一直优化完善，并得到市场查验。

　　详细来看，我国国债期货合约标的是面值、票面利率、期限等要素确定的名义规范券，合乎要求的一篮子国债均可用于交割。专家暗示，与单一券种比拟，名义规范券设想具备三方面长处，一是扩充了可交割国债范围，降低交割时的逼仓风险；二是到期期限固定，真正反映金融市场对整体利率程度的预期；三是价格代表性强，套期保值效果好，有利于国债期货功能阐扬。

　　为保障市场安详平稳运行，中金所还构建起一整套较为完善的风险打点制度，包含交易担保金、涨跌停板、持仓限额、强行平仓、强制减仓等，牢牢守住不发生系统性风险的底线；在交易机制上，相继推出期转现业务、做市商制度，期货配资网，进一步防备市场活动性风险。

　　国债期货是打点利率风险的工具，效劳国债现货市场是其开展的根基所在。2014年，国务院印发《关于进一步促进成本市场安康开展的若干意见》，明确提出“逐步开展国债期货，进一步健全反映市场供求关系的国债收益率曲线”。

　　近年来，在期现货之间套保、套利等交易计谋以及国债期货实物交割需求的动员下，国债市场活动性有所提升。据专业机构测算，三种期限国债期货种类上市前后30日，可交割国债在银行间市场的交易金额均鲜亮增多，此中10年期国债期货表示最为鲜亮，增幅达48.14%。

　　剖析人士暗示，国债现货市场活动性的提升，有助于更好反映市场供求关系，进一步夯实国债收益率曲线体例的市场根底。国债期货不只是简略地增多了一个市场，而是提供了一种根底性的交易产品和机制，助力债券市场价格信息通报效率的提升。

　　维护债券市场不变运行

　　近两年间，国内信誉债违约等“黑天鹅”事件时有发生，在债券市场快捷调整期间，许多金融机构操作国债期货，一方面，对冲存量债券的下跌风险，调停其在现货市场上的丧失，不变持债自信心；另一方面，积极打点做市业务风险，向市场提供连续、不变、优异的报价，促进了债券市场不变。

　　2020年11月，永煤集团违约事件爆发，信誉风险发酵导致机构被动去杠杆，市场活动性压力增大，金融机构被动承接较大的抛压，面临业绩回撤压力。据悉，为有效应对市场打击，山西证券(002500,股吧)以高周转的方式连续为市场提供活动性，一方面，在现券端连续停止报价和交易，阻断了市场负反响传导链条；另一方面，在衍生品端通过国债期货停止对冲，在不变市场预期和自信心的同时，也将本身面临的风险控制在可接受范围内。

　　山西证券暗示，在永煤违约事件发生后三日，现券成交量较前三日下降12%，但山西证券连续提供高质量做市报价，成交量逆势增长11%，国债期货为不变金融市场阐扬了极其重要的作用。

　　与山西证券做法相似的还有天风证券。去年疫情期间，天风证券在1月至3月共完成国债期货做市成交约3000亿元；完成国债现券做市成交约1417亿元，为市场连续提供活动性。天风证券暗示，作为国债期货和现货的做市商，通过对债券市场的活动性撑持，降低了特殊时点外部打击带来的系统性风险，有效助力维护了债券市场的不变。

　　除市场极端情形外，在利率市场化厘革步入深水区的当下，国债期货在不变组合净值、减小市场颠簸、降低摩擦老本等方面同样阐扬着积极作用。2019年，央行启动LPR定价机制厘革，市场利率风险打点需求激增。

　　为此，国泰君安证券操作期货和期权双衍生品灵敏建立“国债期货+”组合，一方面，通过场外期权为实体企业客户数十亿元的融资提供“保险”，在实体经济融资老本下行的大环境下，客户通过期权合约取得相应赔偿，累计降低数百万元融资老本；另一方面，国泰君安通过国债期货动态对冲，保持本身风险中性。

　　促进机构业务转型开展

　　除对冲利率颠簸风险、促进债券市场不变外，国债期货在促进机构业务转型开展等方面也阐扬了积极作用。

　　以资管行业为例，华泰证券(601688,股吧)资管投资总监甘华暗示，随着资管新规的逐步落实，资管行业正经验净值化转型。操作国债期货等风险打点工具平抑市值颠簸、辅助资产打点，成为促进资管行业转型开展的必修课。

　　2020年新冠肺炎疫情期间，股票、债券市场颠簸幅度加大，市场遍及倾向于加大利率债投资比例和规模，控制、压降信誉债投资规模。面对这种状况，操作国债期货担保金交易的特性，最好的股票配资网，华泰证券资管某股债混合产品提早建仓了国债期货多头，有效对冲权益市值下跌，对冲后产品当日净值表示优良，小幅上涨；若无国债期货对冲，则产品当日净值将呈现回撤。国债期货的对冲平稳了产品净值，同时也制止了短工夫内卖出权益资产，从而加剧市场颠簸。

　　从疫情期间的理论来看，国债期货为资管类理财产品提供了降低组合下行风险的对冲工具，投资运用效率较高，影响宽泛。华泰证券资管暗示，在市场极端情形中，国债期货可以较好地不变组合净值、减小市场颠簸、降低摩擦老本，对于不变金融市场、节约资金老本、进步效劳实体经济效率、提升成本市场吸引力均具有深远的意义。

（责任编纂：陈状 ）