中泰期货钻研所

1、节后黑色进入预期验证阶段，宏不雅观预期和现实需求为核心因素

对于自去年11月份以来黑色市场的主要逻辑及行情变革，我们曾在春节前的计谋呈文《中泰期货黑色计谋呈文20230118-节后现实兑现，是否如预期？》中做了梳理回忆和展望。

在呈文中，我们将去年冬季至今年春季的市场行情分为三个阶段：

第一个阶段是强预期阶段，黑色市场表示最为强势，反弹空间较大。

第二个阶段是预期修正阶段，12月中旬到春节。

节前认为，市场或向第三个阶段“预期兑现”过渡。计谋呈文中给出了“预期利多已经反馈，节后现货兑现存在较大疑问”，建议多单止盈、逢高做空的建议。而且提出了在春节后到3月底，重点存眷以下三个重要因素：国内政策端影响减弱，现货端需求核心因素，期货配资，出口端利空或防黑天鹅事件。

回忆过去的行情，主要发生的驱动事件和市场表示合乎我们预判。

2、三月份以来宏不雅观预期转向叠加现货需求转弱，黑色震荡下行

经济增速确定，国内宏不雅观政策根本落地，宏不雅观预期初步转向。同时，美国欧洲多家银行风险事件爆发，美联储议息会议等引发了市场恐慌情绪，尽管国内央行颁布颁发降准利好，但也难以扭转宏不雅观政策兑现且预期转变的主要趋势。

庸俗行业及钢材现货需求不及预期。3月中旬，1-2月宏不雅观经济数据发布，地产、家电等销售鲜亮好转，但是新动工同比仍然有回落，汽车、机械等销售压力较大。表现到庸俗钢材需求进入旺季表示实际不抱负。

综合而言，国内宏不雅观预期兑现，海外宏不雅观事件打击，使现货及期现共振造成回落压力。

3、展望将来市场，主力合约换月临近，存眷黑色各种类升贴水下套利时机

随同钢材、原料等价格回落，局下属游以及出口利润回补，使得投机及刚性需求显现，动员短期黑色市场趋势或震荡企稳。

展望将来市场交易时机，在钢材旺季环比有望改善，但海外风险犹存、国内经济复苏尚不明确，所以趋势性行情暂时难以交易。

而主力合约换月临近，建议多存眷黑色差异种类升贴水构造下的跨期和跨种类套利交易时机。

以下就黑色重点几个的交易时机停止剖析，以供大家参考。

二

主力合约换月，存眷黑色各种类升贴水下套利时机

1、铁矿石05仍然贴水较大，建议5-9正套持有

铁矿石根本面仍然强势，发运尽管环比上升，配资网，但是钢厂需求也在连续上升，最好的股票配资网，供需双强的状况下现货仍然较强。在现货强势的状况下，主力合约临近交割，基差将继续恢复，5-9正套有望连续走强，建议5-9正套继续持有。

2、存眷螺纹5-10价差逢低做多时机

比拟铁矿石而言，钢材现货整体成交相对偏弱，需求表示并不强势，期货贴水幅度相对较小，同时5-10月价差在低位。价差在30摆布具有正套做多的安详边际。

3、现货压力大而预期供需改善，硅铁跨期存眷5-9反套

目前硅铁合金现货库存压力较大，现货表示最为弱势。但是近期硅铁主产区供应减量，供需边际有趋紧预期，所以硅铁远月预期强势。硅铁跨期套利可存眷5-9反套。

1、行情判断：趋势行情暂且不雅观望，更多为构造性时机

旺季需求还有继续环比改善的可能，宏不雅观等因素的打击暂时得到控制，局部种类企业停产检修初步呈现，短期或企稳有小幅反弹，但大约反弹空间有限，主要是期货贴水的修复动力。整体看，趋势难有大的颠簸，更多为构造性时机。

2、计谋建议：趋势参预为辅，正反套或跨种类套利参预为主

铁矿石5-9正套持有，螺纹钢5-10正套30摆布低位做多，硅铁5-9月反套参预。或者参预05多矿空硅铁套利。

3、风险提示及重点存眷

（1）矿石政策调控风险；（2）螺纹等仓单对近月合约扰动；（3）近期合金主产区停产超过预期。

（责任编纂：赵鹏 ）