我们了解当下确定巴西丰产的计价完毕和美豆23-24年度的种植意向是引导美豆走势的主要潜在驱动。

利多驱动一侧，全球大豆市场受阿根廷减产影响，库存积攒并不显著，罗交所：大幅下调阿根廷大豆产量预期，降至本世纪以来的最低值。并警告称，随着该国主要农业区的干旱连续，将来还可能进一步调低产量。大约2022/23年度阿根廷大豆产量为2700万吨，是2000/2001年度（2750万吨）以来的最低值。假如将来美豆的种植意向再次超预期收紧，那么美豆或存在上行驱动。

从巴西丰产计价一侧，我们已经显著地不雅观测到了巴西对中国CNF报价的低点在三周前造成，近期随着中国对巴西4-5月船期买船的跟进，120美分摆布的对华CNF价格或已经不再能看到。

将来值得进一步不雅察看的是巴西大豆的销售进度，销售进度所计价的是巴西大豆仓储才华有限而引致的不得不低价卖出大豆的逻辑，目前帕拉纳瓜港的大豆价格比芝加哥大豆期价低了近18美分/蒲，创下2021年6月以来的最大贴水，通常状况下巴西大豆售价高于芝加哥大豆期价，将来这个价差是对美豆销售造成的重要合作压力。

通常我们了解在巴西大豆销售进度完成60%以后，这个压力也就根本被市场计价完毕。目前销售进度还不到60%，因而美豆暂时髦未脱离利空影响，1550美分照常形成了重要的压力。

全球大豆保持紧均衡，低压榨推高豆粕价格

数据来源：USDA , 油世界，CFC农产品(000061)钻研

阿根廷的减产问题极洪流平被巴西确定的丰产盖过，但极端风险是阿根廷产量大幅降至2500万吨以下。2月USDA呈文确认阿根廷当季产量预期下调至3300万吨。油世界目前预测2022/23年度全球大豆产量仅为3.7亿吨(比上一季度增多约1500万吨，但库存较低)。产量年对年（万吨）：美国116.4(对121.5)-巴西152.0(对128.1)-阿根廷28.0或更低(对42.0)-巴拉圭9.2(对4.1)。

数据来源：USDA , 油世界，CFC农产品钻研

本周公布的美国3月USDA呈文有以下几处超预期局部：

1、呈文进一步确认了阿根廷大豆减产的预期，产量预估下调至3300万吨。

2、呈文上调本作物年度美豆出口预期至20.15亿蒲，并下调压榨。

我们留心到尽管全球大豆产量强劲增长1500余万吨，但因为全球重要的压榨产能国阿根廷面临10余年来最重大减产，22-23年全球的大豆压榨大约为3.16亿吨，仅仅较上一年度增多约350万吨，这是导致全球豆粕价格新高的重要起因。

后期美国新季农作物是值得存眷的关键因素，出格地，将来核心的大豆带动机来自于美国生柴推升的美豆压榨需求，目前有相当体量的压榨产能正被新建和扩张。2026年建成之后有望到达28.8亿蒲式耳。

美豆价格的节令性图表

数据来源：Wind

国内基差进一步走弱

本周国内各区域豆粕价格继续下跌，沿海区域油厂主流价格在4120-4210元/吨，较上周跌幅为30-80元/吨。本周国内连粕仍追寻外盘为主，美盘大豆反弹拉升进口大豆老本后缓解市场看空情绪。

第10周（3月3日-3月9日）各区域现货基差均价继续下调，沿海主要市场现货基差本周均价约为350-420元/吨。（对M2305合约）全国油厂豆粕库存仍保持较高程度，庸俗需求欠安，促使基差整体下调。

数据来源：Wind，最好的期货配资网，CFC农产品钻研

后续国内基差的走弱仍旧是灰犀牛事件，且考验国内基差最大压力的时刻是7月，因而很难造成由国内需求触发的向上驱动，05合约，股票配资，5-9价差，7-9价差或连续性受此负面的压力，大概与其在种植意愿公布以前，配资，预期美豆难以有更强劲的向上驱动，05合约适合在3830-3900逢高规划空头头寸，下边际3700仍有被击穿的概率。

大大都钻研过于强调边际信息，从而放弃了对于总量的探讨，因而在颠簸面前，钻研很容易酿成墙头草。钻研不雅观点定力必然来自于框架，而构建钻研框架的柱子来自于对周期的复盘考虑，来自于一直试错，一直自我否认后的被挫败强化回顾，也来自于钻研员所取得的通识教育。

（责任编纂：赵鹏 ）