投资者咨询从业证号：Z0013972

　　第一局部 内容概要

　　近期双焦大跌起因在于目前在黑色系中，焦化产能过剩，焦煤利润高位，近期蒙煤通关维持高位，进口焦煤仍有等待。

　　后期不雅观点，建议空单适度减仓，期待反弹再从头介入，目前山西运输仍未完全缓解，庸俗补库需求后移，钢联口径双焦库存去化，且双焦上游减产力度大于庸俗，双焦现货供需紧张格局扭转必要工夫，配资，盘面基差处于高位，双焦主力合约继续下探仍需新驱动，短期或维持宽幅震荡，存眷国表里宏不雅观政策、煤炭运输、钢材需求及钢厂利润等。

　　第二局部 近期双焦下跌逻辑

　　2.1长流程吃亏叠加环保盘面预期铁水见顶煤焦刚需回落

　　钢材价格承压运行。利润角度看，一方面，钢厂长流程钢厂吃亏，且山西个别钢厂由于原料到货紧张，检修限产增加，截止10月18日，钢联247家日均铁水产量240.15.处于近年高位；另一方面，近期短流程钢厂利润上升，动工或有增多。政策角度看，取暖季将至，叠加大会会议期间，华北地区个别钢厂思考空气质量等因素，钢厂行政性减产增多，据Mysteel调研理解，配资网，山西省内已累计停产检修高炉16座，检修容积12040m³，日产能操作率为75%，比拟上期下降13.7%；轧线累计检修15条，日产能操作率为65.7%，比拟上期下降12.9%。当前山西省内建筑钢材日产量下降至8.38万吨，产量处于正常偏低位程度状态。综合看，短流程动工恢复，长流程钢厂利润吃亏，叠加行政性限产影响，市场预期铁水产量见顶，煤焦刚需回落预期加强。

　　2.3焦化产能过剩焦煤利润高位

　　回忆近两次负反响预期，双焦跌幅较大，一方面在于焦化产能在黑色系中相对过剩，目前新增焦化产产能连续投产中，截止2022年10月2日Mysteel调研统计，2022年已裁减焦化产能840万吨，新增2889万吨，净新增2049万吨；大约2022年全年裁减3173万吨，新增5598万吨，净新增2425万吨。(2021年已裁减焦化产能2326万吨，新增4928万吨，净新增2602万吨)。另一方面在于焦煤利润目前在黑色系中处于高位。

　　2.4蒙煤通关维持高位进口焦煤仍有等待

　　截止10月17日，甘其毛都口岸整体通关维持高位，但受周边疫情影响，昨日通关量下滑至547车，汾渭统计(10.10-10.13)甘其毛都口岸通关4天，日均通关673车，较上周(10.4-10.7)同期日均增多42车。近期国表里疫情影响煤炭运输差异水平受阻，配资，目前口岸国表里调暂停，贸易商报价多以稳为主，蒙5原煤主流报价在现汇1680-1700元/吨。

　　第三局部 后期不雅观点

　　一方面，双焦运输受限，庸俗被动减产，煤焦或仍有补库需求，钢联口径双焦库存仍处于去化状态，钢联焦炭总库1052.3万吨，周环比减少15.2万吨，焦煤总库2449.9万吨，周环比减少-76.7万吨。

　　另一方面，截止10月18日，钢联口径1 10家样本洗煤厂动工率73.89%、230家独立焦化厂产能操作率72.68%、247家钢铁企业高炉产能操作率89.04%，增速角度看，洗煤厂减产2.8%、焦化厂减产5.17%、钢厂增产0.07%，煤矿及焦化减产力度较钢厂大，煤焦供给存在必然收缩预期。

　　最后，目前现货仍偏强运行，盘面基差较大，主力合约焦煤基差342摆布。主力合约焦炭基差385摆布。

　　综合看，建议空单适度减仓，期待反弹再从头介入，目前山西运输仍未完全缓解，庸俗补库需求后移，钢联口径双焦库存去化，且双焦上游减产力度大于庸俗，双焦现货供需紧张格局扭转必要工夫，盘面基差处于高位，双焦主力合约继续下探仍需新驱动，短期或维持宽幅震荡，存眷国表里宏不雅观政策、煤炭运输、钢材需求及钢厂利润等。

（责任编纂：赵鹏 ）