方正中期纯碱钻研员 郝潇潇

　　纯碱动工率在夏季检修期间有显著减量，在利润程度可不雅观的状况下检修力度不低于往年，超过市场预期。浮法玻璃在产产能有所下降，光伏玻璃产能连续攀升，重碱需求阶段性保持平稳。当前低库存对期价有必然水平的支撑。供应方面，四季度纯碱动工率将有本质性上升。需求方面，光伏玻璃处于行业回升期，产线投产兑现率高；出口态势优良，三季度净出口量有望创历年同期较好程度，四季度有望保持。而四季度浮法玻璃冷修量对盘面仍有必然水平的压制，在终端地产需求偏弱的状况下，玻璃消费企业吃亏的现状短期难以缓解，财富链负反响之下，纯碱向上的高度亦有限。

　　一、纯碱三季度期货行情回忆

　　三季度纯碱期货盘面跟随玻璃及能化种类整体走势趋势性下挫，7月下旬探出调整新低，尔后弱反弹，近两个月维持低位震荡。三季度纯碱期货盘面颠簸相对平衡，成交量保持平稳；主力换月前后持仓量出现攀升态势。

　　二、纯碱消费供应状况剖析

　　年初以来远兴能源(000683)产能投产预期处于颠簸中，从最初的2022年底一期投产变为2023年5月投产9月满负荷，再到5月试车年底达产，一期是380万吨还是500万吨，差异口径和信息来源数据不合尚未落定。由于其体量占比无足轻重，投产日期或一期产能结构的变革均对行情孕育发生了激烈打击。如今市场预期遍及认为5月份一期投产500万吨将如期实现，是05合约深度下挫的重要前提。此外，红四方投产进度待不雅察看。

　　2022年1-7月纯碱产量1686.7万吨，同比下滑0.6362%。市场预期纯碱企业在较高利润程度下将于夏季高温检修季保持较高动工率，但从实际状况看，纯碱安置检修力度以至有所增多。这一超预期变革局部可归因于一二季度高动工率导致有较多的检修需求在检修季集中释放；价格预期的快捷回落也局部加强了消费企业的检修意愿。

　　对于1月合约来说，重点存眷纯碱消费企业在9-10月的动工率恢复进度，远期的产能投放对其影响有限；但对于5月及后期新上市合约来说，新投产产能的变革不容无视。

　　三、纯碱需求状况剖析

　　我国是世界第一大纯碱出产国，2015年-2021年我国纯碱表不雅观出产量别离为2383.7万吨、2393.7万吨、2590.6万吨、2461.1万吨、2678.8万吨、2845.74万吨及2967.5万吨。浮法玻璃、玻璃包装容器、光伏玻璃对纯碱的需求位列三甲。

　　2022年1-7月纯碱出产量1651.1万吨，同比增长1.03%。此中浮法玻璃对纯碱需求稳中略升，光伏玻璃对纯碱需求加速上扬，玻璃包装容器、日用玻璃成品、化工流程对纯碱需求量均有必然水平下滑。光伏玻璃新投产产线兑现较好，截至8月底光伏玻璃日熔量已摸高至6.41万t/d，大约仍有2万t/d的投产方案。

　　2022年下半年纯碱需求的最大变数在于浮法玻璃的冷修预期何时落地，有多大概量。一般认为，浮法玻璃冷修产能约在15条摆布，配资网，同时有数条前期冷修产线复产点火，产能丧失有限，很难高于光伏玻璃的新投产产能。假如依照浮法玻璃市场连续弱势线性外推，同时对新建光伏玻璃项目进度预期偏弱，整体低估纯碱需求概率较大。

　　2022年9月9日，海南省开展和厘革委员会网站公布《关于组织成长集中式光伏发电平价上网项目清理排查工作的通知》。依据通知要求，对2021年3月至2022年9月20日，立案工夫一年以上（含一年）的集中光伏发电项目停顿状况停止片面清理排查。清理内容包含，项目成立用地能否落实；项目能否动工成立；项目动工成立停顿状况；造成固投状况等。清理排查工作务必于9月20日前完成。对“项目获得立案后1年内未实际动工成立的，股票配资，将打消立案资格，收回相应的指标规模”。

　　四、纯碱进出口状况剖析

　　我国是纯碱的净出口国，2017年至2020年我国的净出口量别离为137.83万吨、108.47万吨、124.84万吨、102.2万吨、52.17万吨。国内纯碱财富并非处于显著的供过于求状态，之所以能常年保持净出口，在于国内纯碱价格相对于国际价格有必然劣势。2022年1-2月纯碱出口量相对平稳，3-5月纯碱出口量连续扩充。2022年1-5月份，中国纯碱净出口量57.33万吨，已凌驾去年全年程度。6-7月纯碱出口延续高增长态势，7月净出口20.2万吨，创当月历史新高。2022年2月份以来，国际天然气煤炭等纯碱原料价格连续高位运行，国内纯碱出口劣势愈加凸显。在地缘因素不发生的突变的状况下，四季度纯碱的超过往年程度的超出逾越口有望继续保持。

　　五、纯碱库存变革剖析及预测

　　年初以来，纯碱社会库存连续去化，进入6月份库存去化加速，7-8月延续深度去化态势。8月末全口径社会库存280.8万吨，再创近三年同期新低，同时是三年来最低。

　　9月8日国内纯碱企业库存总量在43-44万吨（含局部厂家港口及外库库存），环比9月1日库存增多3.8%，同比增多27.1%；此中重碱库存25万吨摆布。

　　浮法玻璃消费企业处于深度吃亏状态，对利润高价格高的纯碱原料有抵触心理，年初以来玻璃消费企业纯碱原料库存在安详线附近颠簸，8月基于纯碱安置动工率上升预期降低原料库存；纯碱对于玻璃消费是不成或缺的，安详线下方玻璃企业对纯碱原料集中补库时，将对行情有显著的影响。

　　六、总结全文及2022年四季度操纵建议

　　三季度纯碱供给节令性减量，需求总体平稳，社会库存连续去化，现货价格表示相对坚硬。纯碱动工率在夏季检修期间有显著减量，在利润程度可不雅观的状况下检修力度不低于往年，超过市场预期。浮法玻璃在产产能有所下降，光伏玻璃产能连续攀升，重碱需求阶段性保持平稳。社会库存连续去化，8月末社会库存280.8万吨，环比降7.9%，比去年同期降23.8%。在相对优良根本面支撑下，9月初以来现货价格不变在2700元上方，强于期货盘面。

　　纯碱供需两旺，1月合约行情值得等待；重点存眷浮法玻璃冷修体量及光伏玻璃投产节拍对纯碱需求的扰动。供应方面，最好的股票配资网，四季度纯碱动工率将有本质性上升。需求方面，光伏玻璃处于行业回升期，产线投产兑现率高；出口态势优良，三季度净出口量有望创历年同期较好程度，四季度有望保持。大约四季度浮法玻璃冷修量低于光伏玻璃投产量，纯碱需求向好态势难以被逆转。

　　纯碱整体供需形势逐步偏紧，远期投产预期及宏不雅观颓废预期压制盘面，为买入套保提供了罕见的机遇。纯碱期货盘面贴水现货300元以上，建议光伏玻璃、浮法玻璃等纯碱庸俗企业掌握低位买入套期保值时机。

（责任编纂：赵鹏 ）