今年黑色、有色大宗商操行情整体出现冲高回落的态势。上半年海外俄乌辩论、美联储加息，国内疫情散点多发，部分地区限电、地产需求放缓等因素交织，市场研判难度加大。日前在财联社蜂网与中粮期货结合推出的《请答复2022》工业品线上特辑专家电话会议中，中粮期货执行董事杨晓寒，中粮期货有色剖析师赵奕，杭州慧实私募基金有限公司黑色高级钻研员陈映帆围绕下半年有色、黑色大宗市场供需构造变革趋势及价格走势停止了片面剖析。

与会专家暗示由于终端出产市场需求预期减少，以及杰克逊霍尔年会上鲍威尔鹰派讲话对全球宏不雅观市场的利空影响，下半年电解铝及黑色市场整体偏空。并认为：“宏不雅观经济偏空构成市场自信心不敷，这种状况下，谈任何的利多可能城市被打压下去。”

电解铝市场供需双弱

中粮期货赵奕从宏不雅观、老本、供应、库存需求对电解铝市场停止剖析并作后市展望。赵奕认为，从宏不雅观角度剖析，而欧洲能源供应连续短缺，导致通胀居高不下，欧洲央行或大幅加息。同时鲍威尔意欲以牺牲经济开展控制通胀，与市场预期大相径庭，美国实体经济及金融市场将下行，大宗商品市场也难逃此轮风暴。她预期，欧美通胀高企的加息缩表后续或有两个途径：第一个途径就是孕育发生活动性危机，带来整体市场的大幅下行，预期在两到三个月内完毕；第二个途径就是通胀以及衰退继续胶着，这样下半年以及明年年初粗略率是宽幅震荡的格局。

电解铝供给方面，当前国内市场存眷的中心是川渝地区限电对电解铝产能的影响。赵奕介绍道，四川的107万吨根本已全副停产，将来重点在于供应的恢复速度。她认为：“将来的整体供应缩减或将延续至九到十月，以至到十一月。”

海外电解铝年初至今连续减产。赵奕认为：“由于欧洲天然气期货的价格已经到达了难以企及的高位，此中仅8月就新增24万吨的减产，而海外全年减产凌驾146万吨，海外供应由之前的复产预期酿成了减产预期。同时由于目前欧洲初步签订新的天然气长单，而天然气价格处于高位，电解铝产能有可能呈现一些缩减。”

赵奕介绍道，当前SHEF、LME及国内库存处于历史低位，同时由于电解铝市场区域性供小于求，期货配资，国内预期的累库已经被打断了，库存累积不及预期。她认为：“低库存必然水平上对铝价造成支撑，虽当前铝价处于下行周期，但将来可能会因低库存带来波段性时机。”

赵奕暗示：“由于库存低位及不测减产等起因，供应端逻辑成为当前交易的主逻辑。”但她也揭示道：“宏不雅观环境并不撑持整体的根本面利多逻辑的。大宗商品市场与金融市场均将遭到全球货币紧缩的影响。铝也难以独善其身，所以近期呈现短期回调。将来在供应的扰动之下，可能会呈现大幅颠簸式的行情。中恒久来看，无论是从的技术面，51配资，还是从交易逻辑，价格或偏弱运行为主，但整体或存波段式行情时机。”

需求方面，由于国内新增贷款以及社融增速处于回落态势，需求不稳，将来或有更多的刺激性政策出台。赵奕认为国内需求或面临两个途径，途径一就是政策未及时起效，年内需求支撑证伪；途径二就是年内的需求企稳上升，局部市场需求或值得等待。她暗示：“依据当前的状况来看，海外下半年通胀与衰退胶着的状况，以及年内需求局部企稳的状况是由有可能的。也就是说铝价在宽幅震荡，也并且是偏弱震荡的状况下，下方仍有支撑。”

成材需求较弱、黑色财富链或整体下行

慧实私募基金陈映帆认为黑色系商品目前仍需偏空对待。从宏不雅观角度剖析，由于海外的加息的预期，对市场情绪的打压比较重大。别的，国内疫情反弹，对出产和市场自信心的压制也比较鲜亮。

供给端一方面由于各地限电完毕，电炉复产速度加快；另一方面，调坯轧材消费快捷恢复，成材供应量提升，构成市场钢材供应量回升的速度鲜亮快于需求恢复速度，超过市场预期。

需求方面，当前整体需求偏弱。房地产作为钢材庸俗出产最大市场，51配资，其弱势格局已对市场整体需求停止了定调，预期四季度需求也会十分的弱势，或见历史需求低点。即使基建、工业需求有所增长，也难改钢材市场需求弱势格局。

同时陈映帆暗示：“在需求高度有限的状况下，产量上限也已被限制住。”

她认为，当前钢厂利润非常微薄，建材消费企业盈利比例约50%，但板材市场若依照即期原料和成材价格来计算，吨钢现金吃亏在一百元以上，后续随着供应进一步提升，钢材利润将继续被压缩，进而克制钢厂的消费动力。

陈映帆预期：“由于钢厂利润微薄，铁水产量这两周可能就会见顶。”由于铁水产量将短期见顶，原料需求也将随之见顶回落，预期月底铁水将回落至日产225万吨摆布，因而原料需求较上半年有较大降低，但铁矿石及双焦供应下半年将环比提升。

铁矿石方面，海外四大矿商下半年发运方案较上半年有所提升，印度铁矿石出口或有政策放松预期，整体外矿到港均值或高于上半年；而国内方面由于基石方案的鞭策，国产矿石产能增量或超预期。陈映帆暗示：“下半年铁矿石市场或将呈现连续累库。目前铁矿价格最大支撑是贸易商的心态。但假如成材吃亏鲜亮，钢厂有减产动作，随着现货活动性从头转弱，贸易商心态也会逐渐转弱。”

焦煤、焦炭方面，当前蒙煤通关量保持在600车以上，同时迎峰度夏根本完毕，动力煤需求放缓后，局部配煤回到焦煤供给市场，预期焦煤下半年供给有所宽松。而焦炭下半年有较多产能投放，而在与钢企议价过程中，焦企处于弱势，预期下半年焦化利润较弱，或继续维持小幅吃亏的状态。

陈映帆最后总结道，钢铁成材的需求决定整个黑色系的标的目的，由于中期成材需求处于弱势状态，黑色系大宗整体标的目的或将向下，价格下行的速度取决于需求下滑的速度。