1.2重要音讯

8月30日，美国6月S&P/CS20座多数会未季调房价指数同比录得18.6，预期19.5，前值20.5。

8月30日，美国7月JOLTs职位空缺1123.9万人，预期1047.5万人，前值1104.0万人。

8月31日，欧元区8月为季调CPI同步录得9.1%，预期9.0%，前值8.9%。

9月1日，德国8月制造业PMI录得49.1，预期49.8，前值49.3。

9月1日，美国8月ISM制造业PMI录得52.8，预期52.0，前值52.8。

9月2日，美国8月非农就业新增人数为31.5万人，预期30.0万人，前值52.6万人。8月失业率为3.7%，预期3.5%，前值3.5%。

二、金价与其他市场的联动

上周四欧美各国陆续公布8月PMI数据，整体超过8月底公布的初值预期，欧美经济分化鲜亮。美国Markit制造业PMI录得51.5，初值51.3；美国ISM制造业PMI录得52.8；欧元区Markit制造业PMI录得49.6，初值49.7。美圆指数一度打击110，纽约金一度下挫至1700美圆。

上周五公布8月美国非农就业数据，数据整体并没有延续7月份的强劲。非农新增人数录得31.5万，预期30.0万，前值52.6万；失业率由7月的3.5%回升至3.7%。非农就业公布后，市场加息预期有所下降，美圆指数小幅回落，纽约金反弹近10美圆。

8月上旬美圆指数触底反弹后再度走强，很洪流平上是由于美国经济预期衰退预期的减弱，相对于欧洲经济表示强势，而非加息预期的加强。最间接的表示即是美国7月CPI同比回落，而欧元区CPI同比持平，英国CPI同比仍在创新高。

8月下旬，欧美制造业PMI鲜亮分化，美国经济相对表示韧性，美圆指数一度迫临110。2月下旬以来，俄乌交战带来的恐慌情绪很洪流平上促进了全球的美圆回流，尤其是欧洲市场。在美联储加息背景下，美圆回流自身是存在根本面支撑的。

俄乌的开战后带来的连锁反馈，增多了欧洲经济的不不变预期，愈加突出了美圆资产的价值，最好的期货配资网，从而加速了美圆回流，欧元以及英镑兑美圆大幅贬值，其股市也遭遇狂跌，相反成本回流必然水平上利好美圆资产。

从历史的角度来看，美债实际收益率走势与金价走势在恒久出现高度负相关，相关系数为负0.9以上。在美联储加息缩表的背景下，美债实际收益率将连续上行而且使贵金属承压，但当前衰退交易使美债收益率上行速度放缓。

二季度以来美圆指数与美债收益率走势类似度较高，主因美联储货币政策是影响美债收益率和美圆指数的基本因素。美圆指数走势是美国经济相对于其他经济体相对强弱的象征，而美债收益率则更偏差于美国本身经济的反映。

6月中旬加息预期到达高潮后，市场步入衰退交易，商品大跌的背景下美股率先止跌反弹。美股的反弹必然水平上助推了黄金的下跌。

7月下旬初步，美股与贵金属呈现齐涨共跌的情形。个人认为，齐涨是因为欧洲央行和美联储7月加息陆续落地，从而利空出尽，市场多头情绪亢奋。

而共跌则是因为市场对美联储加息预期的加强。自4月底美联储立场彻底转鹰后，美股和贵金属走势很洪流平上均受制于货币政策预期。

三、其他指标追踪

CFTC持仓周报来看，非商业多头持仓从3月15日初步回落。依据8月30日数据显示，较上周多头持仓减少了2113张，空头持仓增多了6000张，多头净持仓减少了8113张。

净多头持仓上周连续下降，主因空头持仓大幅增多。从持仓角度来看，后市继续看跌。该指标相较于黄金ETF来说，对贵金属价格走势的反馈更为灵活，但更新频次较低，时效性较差。

截止9月2日，SPDR黄金ETF上周减持11.30吨；iShare黄金ETF上周减持了1.82吨；SLV白银ETF上周持仓减少了110.82吨。4月下旬随着贵金属下挫，黄金白银ETF持仓总体出现净流出状态。

7月下旬以来贵金属大幅反弹，但黄金ETF持仓并未跟进，白银ETF有所跟进。必要留心的是，无论是CFTC持仓呈文还是贵金属ETF持有量的走势往往同步或滞后于价格走势，属于价格走势的滞后指标，可用于验证贵金属价格走势，但不能用于领导价格走势。

截止9月2日，10年期美债收益率收于3.20%，2年期美债收益率收于3.40%，两者差值为-0.20%，较上周收窄20BP。

8月美国经济数据较欧洲表示较强的韧性，衰退预期有所减弱，这是近期十年期美债上行的主要起因，配资，从而2/10年期美债粗略有所改善。

别的缩表加速可能也是十年期美债上行的因素之一。当前美股经济边际下滑是不争的事实，制造业PMI在一直下滑，但8月ISM制造业PMI录得52.8，与前值持平。

定调硬衰退仍为时过早。8月非农就业尽管并未如7月强劲，但也合乎预期。3月中旬以来是非期美债收益率陆续呈现倒挂。

一般来讲，近端的美债收益率取决于基准利率，而是非的货币政策更偏差于恒久经济。利率倒挂在必然水平上说明了市场对于美国恒久经济的看衰，利好黄金，将赐与黄金支撑。

上周贵金属大幅下挫，白银跌幅大于黄金，金银比价较上周大幅上涨，冲破7月高点，无限迫临110。

截止9月2日，COMEX金银比价收于96.4；SHFE金银比价收于92.07。目前金银比价处于历史高位，但若贵金属下行，金银比价仍有望连续走高。

从历史的角度来看，贵金属走势趋同的状况下，由于白银颠簸较大，故在贵金属上涨行情中，金银比价往往呈现下跌，而在下跌行情中，金银比价往往呈现上涨。

四、结论

上周四欧美各国陆续公布8月PMI数据，整体超过8月底公布的初值预期，欧美经济分化鲜亮。美国Markit制造业PMI录得51.5，初值51.3。

美国ISM制造业PMI录得52.8；欧元区Markit制造业PMI录得49.6，初值49.7。美圆指数一度打击110，纽约金一度下挫至1700美圆。

越日，非农数据并未如7月强劲，市场加息预期有所降温，51配资网，贵金属日内延续反弹态势。纽约金上周最低跌破1700美圆，也已濒临7月低位，存在技术性反弹。

但我们大约9月随同着美圆指数的连续上涨，金价将连续承压。粗略率将冲破前期低点，暂时看到1650美圆。

最大的风险点在于8月通胀数据大幅改善，从而使美联储偏鸽，在9月议息会议中加息50BP。届时贵金属将存在大幅反弹的动力，但个人认为这种概率很小。

以月度的思维去思考，美国的通胀数据并不乐不雅观，我们认为通胀加息正反响远未完毕，加息预期仍将使贵金属承压。

别的，欧洲能源危机愈演愈烈，对于美圆指数鞭策的连续性较强，贵金属也将承压。但不成疏忽的是衰退预期正在逐步表现对贵金属的支撑，衰退也是将来贵金属反转的主要动力。

（责任编纂：赵鹏 ）