1、 海外天然气价格继续上涨，冶炼厂连续面临老本压力，市场押注会有更有的冶炼产能被迫减产。

2、 海外锌显性库存连续偏低，升水坚硬。

3、 国内需求反弹，终端出产的根底设备以及建筑行业动工率有所提速。

利空：

1、 初端出产略显疲软，镀锌以及锌合金订单减少较多，整体动工率也未见鲜亮提升。

2、 美圆指数仍然强劲，美联储货币紧缩政策对大类资产形成利空效应。

铅：

利多：

1、 副产品价格呈现大幅下挫，进一步压缩了冶炼利润。

2、 锂电池老本抬升，局部需求从头回流，庸俗需求略有改善。

利空：

1、 铅蓄电池制品库存较高，庸俗备库积极性有所降低，采购意愿偏弱。

2、 外部金融环境偏紧，而且欧美经济下滑动员终端出产走弱。

小结：

锌：总体而言，海外市场天然气价格继续上涨，减产现象频发，而且在产产能仍然存在进一步削减的可能，再叠加海外低库存，使得价格对供应扰动的弹性加强，一旦呈现新的减产信号，价格即呈现快捷拉升。但是出产端，国内受专线债额度的限制，而海外则面临景气周期的进一步下滑，整体终端出产动力不强。因而，从根本面上看，锌面临供需双弱的格局。

铅：总体而言，目前铅市仍然没有挣脱供需双弱的场面。本轮局部地区限电对铅全财富链均有影响，短期呈现供需双减的状况，根本面上仍维持供略大于求的状况。只管目前铅市面临恒久的冶炼老本压力，但是供应端仍然未呈现减产或者停产，所以整体供需仍然处在较为宽松的场面中。

操纵计谋：

沪锌宽幅震荡，沪铅区间操纵。沪锌2210合约周运行区间23800-25800元/吨附近，建议区间操纵。沪铅2210合约周运行区间14800-15300元/吨附近，建议区间操纵。

一

行情回忆

本周锌价连续反弹，截至周五报收25500元/吨，周上涨4.08%。海外天然气价格继续上涨，冶炼厂连续面临老本压力，市场押注会有更有的冶炼产能被迫减产。海外锌显性库存连续偏低，升水坚硬。国内需求反弹，终端出产的根底设备以及建筑行业动工率有所提速。但同时初端出产略显疲软，镀锌以及锌合金订单减少较多，整体动工率也未见鲜亮提升。美圆指数仍然强劲，美联储货币紧缩政策对大类资产形成利空效应。。

本周沪铅低位盘整，截至周五报收15010元/吨，周上涨0.43%。副产品价格呈现大幅下挫，进一步压缩了冶炼利润。锂电池老本抬升，局部需求从头回流，庸俗需求略有改善。但同时铅蓄电池制品库存较高，庸俗备库积极性有所降低，采购意愿偏弱。外部金融环境偏紧，而且欧美经济下滑动员终端出产走弱。

二

价格影响因素剖析

1、国际宏不雅观：美国景气周期连续回落

美国8月Markit制造业、效劳业、综合PMI续刷两年多新低。此中，效劳业、综合PMI间断第二个月陷入收缩区间，经济恶化显著。

美国7月耐用品订单环比初值为0%，低于预期值0.8%。核心耐用品订单环比初值——美国7月扣除飞机非国防成本耐用品订单环比初值增长0.4%，增速高于预期值0.3%，表白只管利率回升，且市场对经济走弱感到担心，但办法需求连续增长。

美国7月新屋销售环比大跌12.6%，大幅不及预期的下跌2.5%，6月前值为下跌8.1%。新屋销售在过去七个月中，有六个月环比下跌。7月新屋销售同比大降29.6%。当月新屋销售年化51.1万户，创下2016年1月以来最低，预期为57.5万户，6月前值为59万户。美国房地产市场近几个月来显著低迷和恶化，高借贷老本叠加高房价，令买家需求回落。

美国初请失业金人数间断第二周下降，表白只管经济不确定性一直增多，但大都雇主仍在留住员工。美国劳工部周四公布的数据显示，截至8月20日当周，初度申请失业金人数减少2,000人，至24.3万人，经济学家遍及预期申请人数为25.2万人。申请失业布施金人数下降表白，市场的劳动力需求仍然强劲，因为在劳动力短缺连续的状况下，企业试图吸引和留住员工。

欧元区公布的PMI数据也十分昏暗。数据显示，欧元区8月综合PMI初值录得49.2，创18个月新低；效劳业PMI初值录得50.2，创17个月新低。欧元区商业流动萎缩主要源自德国、法国这两大经济体。

密歇根大学出产者自信心指数终值从7月的51.5攀升至58.2，为5月份以来的最高程度。出产者大约将来五到十年物价将以每年2.9%的速度攀升，与上月预期持平。他们大约将来一年物价上涨4.8%，低于7月大约的5.2%。美国8月份出产者自信心指数升幅凌驾预估，因将来一年通胀预期下降，表白随着汽油价格继续下跌，美国人变得越来越乐不雅观。

2、国内宏不雅观：国内货币政策发力，调降LPR利率

2022年8月22日贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，别离较上月下行5个基点和15个基点。这是5年期以上LPR继5月20日下降15个基点后，年内第二次以15个基点的较大幅度下降，也是5年期以上LPR利率年内的第三次下调。5年期以上LPR是房贷利率定价基准。在5年期以上LPR下行鞭策下，一线都会以及大局部二、三线都会已相继对房贷利率停止调整。业内人士暗示，在因城施策用足用好政策工具箱的背景下，大约调控政策将连续加力优化，各地房贷利率仍有进一步下调空间。

1—7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额48929.5亿元，同比下降1.1%。分行业看，在41个工业大类行业中，有16个行业利润同比增长，占39.0%，与上半年持平，有14个行业利润增长5%以上，此中，配备制造业利润连续恢复，汽车行业利润上升较快。

3、锌表里价差维持深度倒挂，再生铅利润维持在低位

本周精炼锌表里价差平稳，进口吃亏维持在3800元/吨，人民币颠簸有限，表里比较不变。海外天然气价格仍然较高，市场押注更多的冶炼产额能被动减产，而内盘受限电影响大约将来产出回落，表里根本面状况相对平衡。

国内再生铅维持在低位，再生铅利润单吨亏处在1500元摆布，再生铅利润导致再生投产意愿价差，对铅而言，短期供应压力不大，连续平软的再生利润对价格造成必然老本支撑。

4、库存状况：到货量受限，锌锭被动去库

精炼锌方面，截至8月26日，SMM七地锌锭库存总量为12.54万吨，较8月22日减少600吨，较8月19日减少6800吨，国内库存录减。此中上海市场，周初受上海与天津升水价差较大影响，局部持货商将上海货发往天津，配资，动员上海去库；广东市场，市场到货相对偏紧，叠加局部持货商同样因升水问题将锌锭搬运至天津，同时局部炼厂厂提货亦有向天津转移的状况，在必然水平上动员去库。别的，庸俗同样在锌价止跌回弹后，因担心后续继续上涨，故停止刚需备库，导致广东库存录减；天津市场，北方炼厂发往天津的货源仍然偏紧，由于天津升水较好，导致南方现货北调，市场小付累库。

精炼铅方面，据SMM调研，截止8月26日，SMM五地铅锭库存总量至6.72万吨，较8月19日环比下降9300吨；较8月22日下降6800吨。据调研，最好的期货配资网，本周如安徽、河南等地区处于限电状态，铅锭供需双降，但减量侧重于供应，使得铅锭地域性差别更大，市场转而采购社会库存，导致社会现货库存呈现了显著下跌。且随着高温天气的缓解，庸俗供电问题有所缓解，产能提速，供应增多。下周大约铅锭仍然维持出库状态。

三

相关图表

四

结论与操纵建议

锌：总体而言，股票配资网，海外市场天然气价格继续上涨，减产现象频发，而且在产产能仍然存在进一步削减的可能，再叠加海外低库存，使得价格对供应扰动的弹性加强，一旦呈现新的减产信号，价格即呈现快捷拉升。但是出产端，国内受专线债额度的限制，而海外则面临景气周期的进一步下滑，整体终端出产动力不强。因而，从根本面上看，锌面临供需双若的格局。

铅：总体而言，目前铅市仍然没有挣脱供需双弱的场面。本轮局部地区限电对铅全财富链均有影响，短期呈现供需双减的状况，根本面上仍维持供略大于求的状况。只管目前铅市面临恒久的冶炼老本压力，但是供应端仍然未呈现减产或者停产，所以整体供需仍然处在较为宽松的场面中。

计谋

沪锌宽幅震荡，沪铅区间操纵。沪锌2210合约周运行区间23800-25800元/吨附近，建议区间操纵。沪铅2210合约周运行区间14800-15300元/吨附近，建议区间操纵。

作者姓名：王贤伟

（责任编纂：赵鹏 ）