浙江杭实化工有限公司（以下简称杭实化工）属于大型国有企业杭州热联集团股份有限公司控股子公司，是一家专业处置惩罚期现基差贸易的大宗商品效劳企业，主要波及能源化工类的大宗商品贸易及专业化运营。2021年度化工类贸易量共计约147万吨，油品类15万吨，年销售额90亿元。在2021年上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心（以下简称上期能源）成长的“走进企业 效劳实体”流动中，杭实化工通过原油期权，转向国内套保，有效打点近2个月的极端风险，助力企业稳健运行。

案例状况介绍

2020年新冠疫情以来，全球柴油以及航空煤油等关联种类的需求大幅减少，导致柴油价格相对原油价格处于低位，是企业进入国内柴油现货市场的一次优良契机。为此，2020年底杭实化工承租某油库1万立方油罐，贮存采购的柴油。受油价颠簸影响，采购的柴油面临较大的风险。因而，杭实化工积极操作期货和期权成长套期保值，前期由于国内无柴油期货种类，其主要通过洲际交易所（ICE）卖出柴油及Brent原油期货对冲风险，但受国内炼厂动工率高、供应相对充沛等因素影响，国内柴油市场与国外走势纷歧，风险对冲效果欠安。

为此，从2021年6月起，杭实化工方案在新采购的柴油中操作国内油品类期货停止套保，提升套保效率。从实际状况来看，国内油品类产品与柴油遭到雷同的供需关系影响，价格走势总体较为一致，相关性高，具备对冲条件；其次从种类来看，其时原油较为适合。柴油与原油价差处在适宜位置，即柴油相对低估、原油相对高估，51配资网，卖出相对高估的原油更有利对冲柴油现货风险。

2021年6月中旬，杭实化工采购了6000吨柴油，此时，上期能源原油期货位于450元/桶附近，企业判断，因诸多不确定性因素，股票配资，后期油价存在大跌风险，一旦发生极端事件，原油价格呈现60元/桶以上的跌幅，柴油现货很可能下跌400元/吨以上，这次采购柴油的浮亏可能到达240万元，对企业盈利构成严峻倒霉影响。别的，在油价大跌环境中，柴油现货流转艰难，企业有可能恒久被动持有处于浮亏的库存，亟需打点该风险。

依据行情判断，为了杜绝极端风险的发生，杭实化工采纳买入原油看跌期权计谋停止套保。买入看跌期权计谋，素质是相当于买入一份保险，对库存发售价格停止保底，减少价格下跌的风险。由于该计谋主要用来打点极端风险，杭实化工采纳买入偏深虚值的计谋，在控制风险同时减少资金支出。

为此，杭实化工逐步在上期能源原油期权SC2109系列买入50手390元/桶的看跌期权（SC2109系列平值为450元/桶附近），应对极端风险，总共支付势力金约20万元。在持仓期间，上期能源原油主力期货价格从450元/桶一度上涨至480元/桶，之后又回落至410元/桶附近，国内油价出现较大幅度颠簸，但未冲破390元/桶的下限。7月下旬在华东区域柴油现货价格平稳后，国内油价继续下跌的可能性较小，同时沥青期货与柴油现货的价差处于高位，杭实化工决定调整套保计谋，最好的股票配资网，卖出沥青期货停止套保，同时平仓原油期权，收回势力金约8万元。

总体状况及效果

总体来看，只管极端风险并未发生，但是在2021年6-7月间，杭实化工奇妙操作原油期权，对6000吨柴油库存面临的极端风险停止了有效打点，制止了企业可能呈现的潜在大幅吃亏。资金方面，由于接纳期权停止风险打点，杭实化工套保资金占用约20万元、最终支出约12万元，比拟价值约3800万元的柴油货物，套保资金占用较少，减轻了企业风险打点老本。计谋方面，杭实化工积极预判市场，通过及时平仓，调整风控计谋，也保持了计谋的灵敏性，进步了企业风险打点的有效性。

（责任编纂：陈状 ）