上周由于巴西国家石油公司不测的下调汽油价格，外加巴西甘蔗主产区圣保罗州下调乙醇燃料税，导致乙醇价格下行，原糖价格呈现连续性大跌。上周郑糖小幅阴跌，鲜亮强于原糖，但22号、25号间断两天夜盘郑糖遭遇资金打压大跌，主力09合约一度迫临5600关口。

多空剖析

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销售进度偏慢

目前压制国内糖价的最主要因素是销售进度偏慢。中糖协数据显示，截至2022年6月底，本制糖期全国累计销售食糖601万吨(上制糖期同期销售食糖683.21万吨)，累计销糖率62.87% (上制糖期同期64.05%)。构成销售偏慢的起因主要有两方面，一是上榨季结转陈糖较多，对新糖有必然的市场挤出；二是今年二季度至今国内疫情多点频发，影响了社会生活，克制了食糖的出产。后期中秋国庆出产旺季或将改善这种场面。

2

供需紧均衡

我国食糖市场最主要的供给来自国产糖，其次是进口糖。目前，全国已经收榨，21/22榨季产糖量预估在958万吨，较上榨季减产108万吨。海关数据显示，截止6月底，21/22榨季我国累计进口360万吨食糖，较上榨季同期减少93万吨；累计进口糖浆等三项合计81.2万吨（折合食糖54万吨），同比增多20.65万吨。这三项加起来供给量有1372万吨。思考到疫情可能影响食糖出产，榨季食糖总出产1500万吨，供需缺口126万吨。目前配额外进口利润仍然为负，这就意味着7-9月的进口会遭到克制，再算上年初结转陈糖，总体应该是一个紧均衡的格局。

3

基差护卫

在总供需紧均衡的格局下，假如国内食糖价格过低就会导致糖厂惜售，市场货源偏紧，进而倒逼价格上升，所以国内糖价应该保持在所有糖厂消费老本之上。最近现货市场的表示也是如此，郑糖下跌幅度远大于现货贬价幅度，配资，广西现货价仍在5800元/吨以上。郑糖09跌到5600元/吨以至更低，这种价格在现货市场是很难创立的。郑糖大跌导致SR209基差急剧拉大，期货从之前的升水转入贴水，这种贴水扩充下去会吸引多头交割接货。

/后市展望/

从国内状况看，郑糖趋势性下跌的可能性不大，股票配资网，更多可能是外盘刺激下投机资金的下杀，后期假如出产逐步恢复，糖价可能走“7死8活9回头”的节令颠簸老路，期价仍有可能回到6000元/吨一线。

王海峰 从业资格号：F0230741

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