铜： 欧元加息50bp，提振短期走势，中线衰退忧愁犹存，空头持有。

【现货】：7月21日上海铜报价56385元/吨，20日上海铜报价56850元/吨，对当月升水220-升水250元/吨，环比+50元/吨。广东1#铜报价56385元/吨，20日56410元/吨，对当月升水110-升水140元/吨，环比+25元/吨。

【供应】：6月份产量85.42万吨。5月SMM中国电解铜产量为81.92万吨，环比下滑1.0%，同比下滑3.6%。

【需求】：据SMM调研，铜杆企业动工率约为71.33%，较上周小幅回落0.11个百分点。庸俗来自工程、风电、新能源汽车线束等端口订单，7月份存鲜亮转好预期。受终端空调零售表示弱势影响，传统空调用铜管近期淡季效应更为鲜亮，且在地产景气度低迷的现状下，终端需求较弱，工程用管订单也出现下滑。

【信息】：

7月21日，欧洲央行不测将主要再融资利率上调50个基点至0.5%，将存款利率和贷款利率别离上调50个基点至0%和0.75%，市场预期均为上调25个基点。摩根大通大约欧洲央行今年将加息3次，幅度为25个基点。

美国上周初请失业金人数为25.1万人，为去年11月13日当周以来新高，预期24万人，前值24.4万人。周围均值24.05万人，前值自23.575万人修正至23.6万人；至7月9日当周续请失业金人数138.4万人，预期134万人，前值自133.1万人修正至133.3万人。

美国抵押贷款利率的连续飙升妨碍了全美的房地产销售，导致房屋租金老本升高，6月份的房屋租金间断第16个月打破最高纪录。

在国务院新闻办举行的2022年上半年银行业保险业运行开展状况新闻发布会上，银保监会新闻发言人、法规部主任綦相在回应河南村镇银行事件时暗示，河南、安徽5家村镇银行事件爆发以后，银保监会已经暗示，凡依法合规解决的业务均遭到国家法律的护卫。

日本央行维持关键利率在-0.10%不乱，维持10年期国债收益率目的在0%附近不乱，合乎预期。日本央行称，日本经济的不确定性十分高，必需警惕金融、货币市场动向及其对日本经济、物价的影响；重申4月份的市场操纵领导，每个工作日以0.25%的程度买入10年期日本国债，将依据必要毫不踌躇地采纳更多宽松门径，同时存眷疫情对经济的影响；保持对利率的前瞻性指引，并大约短期和恒久政策利率将维持在“目前或更低”的程度；目前基本没有思考加息，没有方案扩充收益率曲线控制（YCC）0.25%的上限范围。

日本央行大约2022财年GDP增速为2.4%，此前大约为2.9%；大约2023财年GDP增速为2%，此前预期1.9%；大约2024财年GDP增速为1.3%，此前为1.1%；大约2022财年核心CPI为2.3%，此前为1.9%；大约2023财年核心CPI为1.4%，此前预期1.4%；大约2024财年核心CPI为1.3%，此前预期1.1%。

【库存】： 国内社库和保税库下降，LME库存低位运行。7月18日社库10.98万吨，15日12.07万吨，11日11.92万吨。15日保税区库存27.83万吨，8日28.64万吨，1日29.4万吨。上期所最新库存71332万吨，8日69353吨。LME库存133550吨，20日135575吨，19日库存136200吨。

【逻辑】：市场衰退忧愁犹存，铜价重心下移。供应释放速度较慢，需求在国内疫情管控常态化以及政策刺激下有望边际回暖，社库低位，整体供需偏紧，存眷供需双增下的库存变革标的目的。欧央行加息50bp提振欧元和商品，不过经济数据走弱加大市场的衰退忧愁。美债是非期利率连续倒挂。

【操纵建议】：中线交易衰退逻辑，短期震荡，中线空单继续持有。

锌： 原料供应偏紧，多单持有

【现货】：7月21日，SMM0#锌22930元/吨，环比-20元/吨，对主力升水250元/吨，环比持平。

【供应】：6月SMM中国精炼锌产量为48.85万吨，不及前期预期，环比减少2.68万吨，同比减少1.95万吨。2022年1~6月精炼锌累计产量为297.1万吨，累计同比去年同期减少1.55%。大约2022年7月国内精炼锌产量环比减少0.12万吨至48.73万吨。原料紧张使冶炼利润连续走低，或对价格造成阶段性支撑。

【需求】：7月15日当周，镀锌动工率58.53%，环比-6.5个百分点；压铸锌合金动工率46.72%，环比-10.6个百分点；氧化锌动工率55.2%，环比+2.2个百分点。

【库存】：7月18日，国内七地社会库存15.33万吨，较上周五-0.04万吨。7月21日，LME锌库存72825吨，环比-600吨。

【逻辑】：宏不雅观环境整体偏弱，美国6月CPI同比增长9.1%，通胀数据超预期，加息预期升温。但当前国内原料供应连续紧张，加工费低位，据理解，现货锌精矿加工费多在3500元/吨以下；同时锌价及硫酸价格下滑，导致冶炼利润欠安，炼厂多保持较低动工率。库存方面，海表里延续大幅去库，多单持有。

【操纵建议】：多单持有

铝： 局部炼厂利润倒挂，多单持有

【现货】：7月21日，SMMA00铝现货均价17840元/吨，环比-40元/吨，对主力贴水10元/吨，51配资，环比持平。

【供应】：SMM数据显示，2022年6月中国电解铝产量336.1万吨，同比增多4.48%；2022年1-6月国内累计电解铝产量达1955.9万吨，累计同比增多0.47%。

【需求】：据海关，6月我国出口未锻轧铝及铝材60.74万吨，环比5月下降10.23%；同比去年6月增长33.67%；1-6月累计出口350.91万吨，同比去年1-6月份增长34.1%。7月15日当周，铝型材动工率69%，周环比-1个百分点；铝板动员工率81%，周环比持平；铝箔动工率81.4%，周环比持平；铝合金动工率60%，周环比持平。

【库存】：7月21日，股票配资网，中国电解铝社会库存66.8万吨，周环比-2.9万吨；7月21日，LME铝库存317275吨，环比-3400吨。

【逻辑】：美债收益率倒挂、美联储控制通胀自信心坚定，宏不雅观层面经济进入衰退。财富上，氧化铝进入高投产阶段，但铝土矿价格坚硬限制其利润率。虽全年电解铝大幅投产，但随着价格下行，炼厂利润下滑，局部炼厂利润倒挂，产量新增或不及预期。同时，海表里大幅去库，且淡季欧洲天然气价格仍旧高企，对价格造成必然支撑。

【操纵建议】：多单持有

镍： 基差高位，库存偏低，镍价反弹后震荡拉锯

【现货】7月21日精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2208合约。金川镍主流升贴水+16500元/吨，价格184060元/吨；俄镍主流升贴水+12500元/吨，价格180060元/吨；挪威镍主流升贴水+14000元/吨，价格181560元/吨；镍豆主流升贴水+4000元/吨，价格171560元/吨。

【供应】据Mysteel调研，6月国内精炼镍总产量16604吨，环比增多16.41%，同比增多17.28%；大约7月产量16120吨，环比减少2.91%，同比增多30.69%。6月中国镍铁实际产量金属量3.63万吨，环比减少9.45%，同比减少4.67%；大约7月镍铁产量金属量3.35万吨，环比减少7.82%，同比减少15.23%。据海关，6月中国镍铁进口量43.5万吨，环比减少11.6%，同比增多59.3%；1-6月中国镍铁进口总量249.2万吨，同比增多33.8%。6月中国镍锍进口1.78万吨，环比增多82.51%；1-6月中国镍锍累计进口5.45万吨，环比增长48.42%。5月中国镍湿法冶炼的中间品进口量5.57万吨，环比降幅18.72%，同比增多148.35%；1-5月，镍湿法冶炼的中间品总量26.83万吨，同比增多13.79万吨，增幅105.82%。

【需求】不锈钢方面，据Mysteel调研，6月新口径国内40家不锈钢厂300系粗钢产量134.12万吨，环比减6.01%，同比减17.09%；7月份300系粗钢排产132.59万吨，大约月环比减1.1%，年同比减17.0%。

新能源方面，6月中国三元前驱体产量7.03万吨，环比增多28.09%，同比增多26%；7月预估产量7.05万吨，环比增多0.27%，同比增多24%。个别企业7月接单欠安，产量有必然下滑。

【库存】7月21日上期所镍减少24吨至646吨，LME镍库存减426吨至60984吨。

【进口盈亏】7月21日，LME镍0-3M调期费-49.75美圆/吨，沪伦比8.01。参考沪镍主力盈利1535.64元/吨。现货盈亏：俄镍仓单14735.64元/吨，俄镍提单14890.19元/吨，镍豆仓单10099.4元/吨，镍豆提单10099.4元/吨，免税镍豆提单7869.15元/吨。

【逻辑】矿端走弱，镍铁和中间品产能连续放量，高利润刺激国内镍板产量提升，进口纯镍增补货源；庸俗钢厂减产，新能源需求逐步恢复，但更多依赖经济性更佳的中间品，对纯镍依赖度差。社库小幅回升，仓单库存低位。短期市场情绪回暖，基差过大，镍价偏强反弹；中恒久偏弱，延续反弹布空思路，建议滚动操纵。

【操纵建议】暂不雅观望

不锈钢： 到货较多，库存鲜亮爬升，震荡偏弱

【现货】据Mysteel，7月20日无锡宏旺304冷轧价格17220元/吨，环比持平；基差1085元/吨，环比+270元/吨。

【供应】据Mysteel调研，2022年6月份新口径国内40家不锈钢厂粗钢产量275.88万吨，月环比减8.79%，同比增8.72%；此中，300系134.12万吨，月环比减6.01%，年同比减17.09%。7月份国内40家不锈钢厂粗钢初阶排产252.94万吨，大约月环比减8.3%，同比减14.7%；此中，300系132.59万吨，大约月环比减1.1%，年同比减17.0%。7月份减产主要体如今200系不锈钢。

【需求】需求整体略显疲软，但边际好转。地产恢复较慢，相关的家电、电梯等出产随之改善，但整体同比偏弱，存眷老旧小区改造政策；工程机械与能化办法需求有必然韧性；汽车产量稳步提升；海外加息，需求减弱，出口订单下滑。

【库存】7月21日上期所不锈钢减少307吨至7080吨。据Mysteel调研，7月21日，全国主流市场不锈钢社会库存总量90.02万吨，周环比回升4.50%，年同比回升24.17%。此中，300系不锈钢库存总量45.16万吨，周环比回升8.02%，年同比回升9.48%。分市场来看，无锡市场总量47.50万吨，周环比增4.59%，佛山市场总量18.47万吨，周环比增7.6%，地区性市场合计24.06万吨，周环比增2.06%。

【老本】据Mysteel，目前废不锈钢工艺冶炼304冷轧老本16341元/吨；外购高镍铁工艺冶炼304冷轧老本17552元/吨；一体化工艺冶炼304冷轧老本17390元/吨。

【逻辑】7月钢厂延续减产，老本端镍不贰价格止跌企稳、铬铁连续偏弱。钢厂挺价，市场询单气氛略有改善。钢厂到货较多，社库鲜亮上升，但仓单库存连续去化。存眷点在于钢厂复产、需求修复和老本边际变革。

【操纵建议】暂不雅观望

锡： 供应收缩，需求恢复节拍迟缓，短期宽幅震荡

【现货】7月21日，SMM 1# 锡195500元/吨，环比增多5500元/吨；现货升水1700元/吨，环比减少175元/吨。厂家挺价力度较此前有所下降，市场报价数量有所增多货源富余，报价升水整体下调，局部品牌贴水出货，市场成交情况较为萎靡。

【供应】据SMM统计，国内锡矿5月消费6798.43吨，累计消费30448吨，同比减少10.86%。6月份锡矿进口14125吨，环比增多48.03%，由于之前疫情关口沉积的矿石，于6月份进口至国内，后续矿石进口大约走弱。6月精炼锡国内产量16510吨，同比增长19.92%。6月国内进口精锡约2757吨，环比减少50.06%。国内冶炼厂集体检修减产，影响产量约16000吨，本周局部冶炼厂大约检修完毕。

【需求及库存】焊锡企业6月动工率76.9%，环比下降2.1%，继续走低。截止7月20日，LME库存3440吨，环比无变革；上期所仓单库存3396吨，环比减少173吨；精锡社会库存5500吨，环比减少167吨；6月企业库存3346吨，环比减少44吨。

【逻辑】锡价低迷导致缅甸局部低档次锡矿进行开采，同时缅甸出口关税进步，矿石供应或趋紧；6月下旬国内冶炼厂集体减产，本周初步陆续复产，进口窗口连续关闭，股票配资，供应端有所收缩。需求在政策刺激下有望边际回暖，但恢复节拍迟缓，仍需工夫通报至终端，短期锡价180000-200000元/吨区间宽幅震荡为主。

【操纵建议】180000附近多单逢高止盈

（责任编纂：陈状 ）